锌：供需双弱，震荡运行

（原标题：锌：供需双弱，震荡运行）

报告导读：

单边：锌基本面呈现供需双弱状态，等待宏观指引，短期内横盘。

逻辑：供应方面，欧洲继续兑现供应减量，国内供应短期仍偏紧。欧洲炼厂成本压力未解，供应端继续兑现减产。近期CASH-3M处于历史高位，亦显示海外供应端仍为偏紧状态。国内供应端的问题主要集中在原料层面，前期在沪伦比值低位运行背景下，国内炼厂偏向于采购国产矿，然而国产锌精矿本身增量有限。近期沪伦比值回升，炼厂对于三季度进口矿为刚需采购，目前进口矿现货数量较少。矿供应偏紧致使炼厂多进入检修，供应端开工率低位持续。

需求方面，终端消费增量有限，下游需求难以提供驱动。因高温、湿热天气的影响，户外开工受阻，镀锌企业多采用以销定产或优先消耗成品库存，周内开工率仍然不高，企业多维持刚需采买。压铸锌合金企业受到地产端的拖累，同时出口订单表现欠佳，需求呈现相对疲软的格局。氧化锌企业轮胎订单走弱，企业亦以消耗成品库存为主。

供需平衡方面，本周社库延续降势，降幅有所缩窄，社库较上周减少0.52万吨至14.85万吨。近期社库保持去库节奏，一方面，由于供应端陷入减产，到库货源减少；另一方面，则由于锌价处于低位，刺激部分企业的逢低备库。从实际的终端消费来看，并未出现大幅扩张的局面。基本面或将维持供需双弱格局，无法提供强驱动。短期内锌价仍需关注宏观因子的变化，关注7月FOMC会议，预计短期内以横盘整理运行。

风险点：宏观悲观情绪缓再度发酵。