沥青：跟随成本宽幅震荡，盘面利润有所收窄

（原标题：沥青：跟随成本宽幅震荡，盘面利润有所收窄）

报告导读：

过去一周，BU跟随成本端在周一强势反弹后保持宽幅震荡，基差较上周明显走弱。成本方面，我们依然维持之前的观点，即在市场短期继续计价全球紧缩周期下经济衰退风险的情况下，三季度油价震荡下行趋势恐难改变，不过由于原油供需端不确定性较高，下跌过程中油价或保持较高波动。

现货市场方面，本周沥青现货价格继续偏弱运行，长三角主流价格下调100元/吨，华北及东北地区价格分别下调55元/吨和50元/吨，山东地区价格持稳。近期刚需表现依然平乏，且成本大跌导致贸易商观望居多，囤货积极性不高，投机需求也随油价下跌同步收窄。随着炼厂开工进一步上升，本周炼厂库存从去库转为累库，不过社会库存依然不改下降趋势，相较往年依然明显偏低。分地区来看，山东华北地区低价资源较为紧俏，原因在于华北减产，山东资源流向周边导致区内供应相对偏紧。东北和长三角地区炼厂则受周边低价资源影响出货放缓，两地与山东地区的价差在本周分别收窄了100元/吨和50元/吨。考虑到当前国内炼厂成品油库存依然偏高，炼厂提产空间有限，加之焦化利润维持相对高位限制沥青生产积极性，短期炼厂开工继续上升的空间不大，且考虑到库存较往年仍处于中低位，现货压力暂时有限，预计BU走势或与成本相近，不过盘面利润仍有小幅转弱可能。策略方面，单边上，短期BU或在成本带动下偏弱震荡，单边偏空，但基本面多空消息交织下油价波动率或维持偏高，下跌过程可能较为波折；月间套利上和盘面利润上，建议暂时观望，成本大跌加之淡季基本面转强程度有限，有关策略的操作空间相对受制。