一周集萃-螺纹钢：原料负反馈兑现阶段 钢价承压运行

（原标题：一周集萃-螺纹钢：原料负反馈兑现阶段 钢价承压运行）

行情回顾：

截止7月1日收盘，螺纹钢10合约以收盘价计相比6月24日下跌2.6%，报4265元/吨。价格反弹继续回调。

逻辑梳理：

供应端的弹性将压制反弹高度。主要是铁水减产速度较慢、钢坯库存较高、电炉亏损幅度收敛等将压制反弹的高度。关注月中产量行政压减的情况。

需求环比确定性修复，基建放量窗口未至。7月建材需求的好转更多来自于前期疫情、暴雨、中高开对需求的压制，整体好转的程度或有限。

同时上海、广州的建材成交量也印证这一点，天气好转后广州的建材成交并未加速突破。目前专项债已经发行完毕，预计8月或迎来集中开工的窗口期。目前需求无法放量情况下，尚未扭转负反馈的趋势？ 原料供需格局走弱，价格抵抗式下跌：一是，铁矿石随发运上行开始累库，二是焦煤端蒙煤通关量破500辆/日，铁水下行下原料的供需格局开始好转，目前在于原料端的长协端的支撑，价格出现抵抗性下行。

行情展望：

短期逻辑：钢价需求未持续好转前，钢材-原料负反馈继续。上周的去库其中减产贡献大部分，需求并未出现明显的增量。当价格上移至4300-4400区间后，市场热情降温。目前铁水减产级别偏小，原料价格的下跌较不流畅。7月中上旬，预计钢材需求端变化不大，原料现货或承压运行，拉低价格中枢。短期来看，原料挺价意愿偏强，钢价大概率维持震荡运行，破位需事件驱动。

长期逻辑：供需错配的调整速度，一是关于今年减产政策是否会进一步清晰，是行政压减还是市场减产，级别有多大，铁水端的下降速度能否击穿目前原料的成本支撑。二是需求的调整速度，稳增长政策发力后与地产环比修复后，需求的增量合适释放。

操作建议：

维持上周月报观点不变，钢价维持宽幅震荡运行，单边上建议短线操作，逢高空或优于逢低多。套利策略，建议1-5正套、多螺空矿继续持有。如需求加速放量、增量政策出现则可能行情发生反转。

风险提示：疫情影响超预期