镍：基本面弱势压制上方回升空间有限不锈钢：供需双弱窄幅震荡_期货频道

（原标题：镍：基本面弱势压制上方回升空间有限不锈钢：供需双弱窄幅震荡）

【观点及建议】

7月21日沪镍主力合约上涨4.03%至167420元/吨。其主要原因在于市场对宏观压制预期差的变化，叠加基本面弱势预期的阶段性修复。但是，我们认为下半年基本面弱势运行依然为主要逻辑。其一，国内部分电解镍产线从6月开始已逐步复苏，推动产量出现显著增加，预计7月或将边际持稳，同比增加26.5%。其二，进口利润较好，窗口持续打开刺激了海外资源的流入。因此，我们预计纯镍资源或将趋于宽松，Back结构有望缩小，建议关注反套机会。从下游不锈钢来看，供需呈现双弱结构，短期上、下方空间均较为有限。钢厂利润承压运行，通过减产行为保价，而下游需求低迷叠加疫情扰动，库存消化缓慢，对钢价上方施压。因此，钢价短期维持窄幅震荡的格局。