中证1000衍生品系列专题十一：中证1000股指期权上市首日策略

（原标题：中证1000衍生品系列专题十一：中证1000股指期权上市首日策略）

报告导读：

中证1000期权与期货即将于明天(2022年7月22日)同期上市，中证1000指数相对其他已上市期权的标的指数来说，具有更大的波动性，我们认为中证1000股指期权上市初期近月平值隐含波动率的合理水平为22%-26%。相对其他几个金融期权品种来说，中证1000股指期权的期限结构可能更加扁平，而偏度则可能处于正偏状态。

中证1000股指期权的交易规则与沪深300股指期权的现有规则相似，需要注意的区别是：同一客户某一月份中证1000股指期权合约单边持仓限额为1200手(在不同会员处持仓合并计算)，而沪深300股指期权为5000手。

上市首日的策略推荐如下：

1.对冲策略：领口策略能够在长期持有现货仓位的同时降低回撤，累积较高的收益；但如果近期与房地产等板块的相关政策出台提振市场情绪，那么标的指数存在超额表现的可能，在此之前若表现出重心震荡上移的格局，则可选择备兑策略获得收益增强的效果；

2.趋势性策略：若上市首日期权近月平值隐含波动率出现较大回落，低于22%的水平，则可以通过买入期权构建方向性策略，如牛市看涨价差策略布局上涨行情，或者采取保护性看跌策略对下跌风险进行规避，或构建双买的Gamma Scalping策略；若近月平值隐波市场数据较高，则需要谨慎卖出期权，可采取备兑卖出的对冲策略。

3.PCP套利策略：上市首日的不同执行价的期权市场价格与期货价格之间出现滞后或者不合理的机会可能较多，盘中可密切关注合成期货与期货的价差关系变化。