国债期货晨报-期债：以资金面和期限利差为盾、地产为矛

（原标题：国债期货晨报-期债：以资金面和期限利差为盾、地产为矛）

【市场启示与后市观点】

T2209 全天增仓2601 手，多空分歧减弱(空头平仓推动多头占优)，多头内部分歧小幅加大(多平增幅大于多开)而空头分歧降低(空平降幅大于空开)：1)多、空分歧方面，上午“多开”性质的开仓较昨日增加22.17%，“空开”性质的开仓较昨日增加8.80%，“多开”与“空开”之比为1.3984 高于昨日的1.2454；午后“多开”性质的开仓较昨日增加39.12%，而“空开”性质的开仓较昨日增加79.10%，“多开”与“空开”之比1.6402 低于昨日的2.1116；全天来看，“多开”与“空开”性质的开仓较昨日分别增加31.13%和36.79%，多空分歧明显加大，且多开和空开的增幅接近，但“空平”助力期债拉升；2)多头和空头内部而言，“多开”与“多平”之比由昨日的0.9592 大幅升至1.4014，“空开”与“空平”之比则由昨日的1.0000升至1.2102，表明多头和空头内部的分歧均有所降低，但从“多平”较昨日减少10.25%，而“空平”较昨日增加13.03%来看，多头的坚定性明显强于空头。市场面来看，股市和商品高开高走延续偏强态势，而期债低开高走(特别是尾盘受政策面和地产面消息影响)。目前期债虽仍处于震荡区间上沿但我们对债市仍不明显看空，主因资金面持续宽松和较厚的期限利差保护下房地产系统性风险仍未解除，只是囿于安全边际的束缚而选择观望，后市依然关注T2209 回调后在99.5-99.6 附近开多的机会。

资金方面，银行间市场流动性维持宽松，回购利率大体持平(半年末后7 天期银行间质押式回购加权利率回落至1.6%-1.7%左右)。