一周集萃-粕类油脂：油脂走势呈现分化 粕类预计维持区间震荡

（原标题：一周集萃-粕类油脂：油脂走势呈现分化 粕类预计维持区间震荡）

行情回顾：截至2022年7月17日，棕榈油主力09合约收盘价为7432元/吨，周度下跌9.78%；豆油主力合约收盘价为8960元/吨，周度下跌2.33%；菜籽油09合约收盘10831元/吨，周度上涨0.71%。本周油脂油脂走势呈现一定分化，棕榈油延续趋势下跌，但豆油及菜油较棕榈油相比较为抗跌，主要因基本面的支撑较强。

逻辑观点：第一，棕榈油供应边际逐渐放宽，豆油及菜油呈现去库。当前棕榈油产区处于季节性增产周期，产量预计逐渐增加，且印尼胀库尚未解决，出口政策放宽，因此棕榈油市场供应逐渐增加。豆油方面，虽国内压榨维持高位，但豆油库存累库缓慢，且进口维持历史低位。菜油供应也偏弱，库存位于历史同期低位。第二，随着近期油脂价格的大幅回落，各国需求预计释放。国内棕榈油库存增加，受近月船期逐步到港影响，且进口利润的回暖，8、9月份买船预计增加。我国下游油脂需求小幅回暖。印度当前也下调了棕榈油和豆油的进口基准价。第三，宏观方面压力仍大。当前经济流动性紧缩，且7月份美联储加息概率仍较大。黑海出口或将改善，乌克兰仍在缓慢出口，供应逐渐增加。

行情展望：目前市场情绪有所缓解，但在美联储持续加息，全球流动性收紧的大环境下，大宗商品仍承压，且当前原油的波动也加剧了油脂的不确定性。此前油脂跌幅过大，因此短期会出现一定反弹支撑。但当前油脂走势呈现分化。棕榈油方面，整体供应预计增加。由于印尼棕榈油胀库问题尚未得到很好的缓解，因此据彭博消息显示印尼将在8月底之前取消免除棕榈油出口税。若政策落地，棕榈油供应将进一步加大，将持续对盘面形成利空。而马来处于季节性增产周期，劳工仍是影响其增产的核心因素，需持续关注。国内棕榈油随着累库持续进行，后续供应预计也将逐渐增加。豆油方面，美豆当前还未出现明显天气炒作，但因近期USDA报告将新作产量前景下调，叠加播种面积缩小，仍需关注后续天气对单产的影响。而国内豆油累库较缓慢，仍处于历史下沿，进口也偏低。菜油方面，当前仍处供需双弱格局。短期关注加拿大菜籽产区天气及种植情况，但播种面积减少，产量增幅有限。国内油厂压榨利润不佳，菜籽压榨持续下滑，菜油库存维持低位。

操作建议：油脂短期走势呈现分化，棕榈油预计延续跌势，仍可长线布空；豆油及菜油下方存支撑，维持震荡整理，建议短线高抛低吸。

风险因素：马来劳工情况、印尼政策、美豆产区天气、地缘政治局势变化、原油波动、油脂抛储