一周集萃-螺纹钢：注意破位风险 钢价继续向下磨底

（原标题：一周集萃-螺纹钢：注意破位风险 钢价继续向下磨底）

行情回顾：

？ 截止7月8日收盘，螺纹钢10合约以收盘价计相比7月1日下跌0.3%，报4196元/吨。周五夜盘急跌，收盘至4083元/吨。

？ 逻辑梳理：

？ 供应端有弹性，半成品库存较高。主要是铁水减产速度相较于成材整体偏慢、半成品钢坯库存较高、电炉亏损幅度收敛等将压制反弹的高

度。当现货出现点对点的现金流利润时，产量具有反弹的动力。

？ 需求修复斜率不高，集中开工的增量窗口未至。一是高温、疫情压制开工的速度；二是专项债资金下放完毕，传导仍需要一定时间，集中

开工或在8月；三是房地产销售修复持续性有待观察，这一轮地产复苏传导至新开工的路径不清晰，相对较晚。销售短期对停复建项目刺激

效用或更加明显。

？ 注意托盘资金导致的挤兑风险：近期现货市场成交价格跟随盘面波动的特征较为明显，周末钢坯跟跌。盘面价格触及前底，情绪较差下不

排除周一急跌，若现货价格继续跟跌，托盘资金追保下或发生挤兑风险。

？ 行情展望：

？ 短期逻辑：钢价需求未放量前，钢材-原料负反馈继续。本周虽然持续去库，需求并未出现明显的增量反而有所回落，投机性需求并未启动。

现货市场虽有刚需支撑，但目前来看持续去库或需靠减产驱动，市场对进一步减产或有所期待。短期来看，下周钢价或面临“破四”风险，

但下方空间或整体较小。关注宏观数据情况。

？ 长期逻辑：供需调整速度，是否出现错配窗口。一是关于今年减产政策是否会进一步清晰，是行政压减还是市场减产，级别有多大，铁水

端的下降级别决定原料的底线。二是需求的调整速度，稳增长政策发力后与地产环比修复后，需求的存在增量释放的窗口期，目前需要关

注月底政治局会议的风向。

？ 操作建议：

？ 维持7月月报观点不变，单边上建议波段操作，逢高空或优于逢低多，目前价格不建议追空，钢材面临破四风险，下方看(3850,4000)

区域的支撑力度，盘面急跌后或有反弹需求。中长线建议观望为主，等待观察需求斜率及政策信号。套利策略，建议1-5正套、多螺空矿继

续持有。如需求加速放量、增量政策出现则可能行情发生反转。

？ 风险提示：疫情影响超预期