一周集萃-聚酯：成本端持续走弱叠加聚酯大厂减产 聚酯原料走势偏空

（原标题：一周集萃-聚酯：成本端持续走弱叠加聚酯大厂减产 聚酯原料走势偏空）

行情回顾

ü 截至7月1日收盘，PTA主力合约收于6686元/吨， 环比下跌 1.9%；乙二醇主力合约收于4347元/吨，环比上月大幅下跌2.47%。

ü PTA供需格局尚可，跟随原油走势叠加挤出前期调油需求引发的泡沫。乙二醇受制于港口库存持续高位累积且听闻7月华南地区取消检修，走势易跌难涨。

逻辑观点

ü 供应端：上游成本方面原油多头逻辑已经走弱，三季度随着汽油实际需求走弱，油价高位支撑不在。加工费方面本周装置检修较少，现货偏紧基差走强，开工率稳步提升，加工费维持在350+中性偏低水平。

ü 需求端：本周库存压力较大，原料供应紧张，几家聚酯工厂计划降负30%，因此市场对于聚酯负荷的预期再度下修。预估7月平均负荷在81-83%区间。

ü 库存：PTA维持去库，7.4华东主港地区MEG港口库存约123.7万吨附近，环比上期减少1.4万吨。华东主港库存小幅去化，聚酯负荷下降2.1%，聚酯现金流亏损扩大，聚酯下游原料产品高位。

6月行情展望

ü 原油在欧美旺季预估8月中旬结束后，预计逐步下跌至90-100美金，PTA绝对价格或跟随成本端重心继续下移。由于短期上游PX基本面和PTA自身基本面并未明显转差，不排除TA09合约还有反弹的可能性，反弹做空为主。

ü 本周供应缩量明显，多套煤制装置重启推迟。国内综合负荷已经降至历年同期的最低水平，预估继续减产的空间不大。聚酯大厂减产30%，华东港口高库存仍无法得到明显缓解，供需面仍难言乐观。油制成本在未来几个月仍有下行预期，乙二醇反弹预计有限。

操作建议

ü 在现货偏紧和去库预期下09合约估计还会有一波反弹，宏观+能源+投产的逻辑叠加，原油高波动下做空01合约更稳健。

ü 绝对价格重心整体还是跟随成本波动，供应端开工下降但聚酯大厂也降负荷，在成本端弱势下，不排除乙二醇继续下行。

操作风险

ü 原油大幅下跌需求改善不及预期