一周集萃-股指：独立行情继续演绎 期间或有波折

（原标题：一周集萃-股指：独立行情继续演绎 期间或有波折）

行情回顾

在PMI整体修复，防疫政策优化的催化下，上周A股进一步震荡上行，沪指围绕3400点焦灼，市场波动放大，上行速度放缓。截至7月1日收盘，沪指上涨1.13%、上证50上涨2.37%、沪深300上涨1.64%、中证500上涨1.1%。市场表现与我们判断基本一致

逻辑观点：

政策暖风下，“外弱内强”趋势继续演绎，驱动A股“独立行情”，7月国内稳增长进入兑现期，需关注复苏持续性。6月PMI全面改善，市场对于疫后复工复产的基本面修复已是一致预期，我们前期提到的中期客观压力或将逐渐显现，国内经济内生动力将面临考验。6月PMI公布后，指数似乎走出了一波先涨后跌的利好落地行情，市场或也存此担忧

6月底票据利率持续上行并未如此前月末大幅走低，资金空转现象有所缓解，6月社融数据大概率出现“总量+结构” 齐改善的局面，意味着在稳增长发力下，宽信用取得一定成效，短期“资产荒”逻辑弱化，触发板块“高切低”轮动

中报披露临近，业绩真空期结束，投资者心态会相对谨慎，赚钱效应或受到抑制；疫情扰动下业绩增速普遍回落或促使其形成盈利底，但实际盈利底可能还未显现，盈利预期或将成为行情扰动因素之一

行情展望

短期“外弱内强”趋势继续演绎，经济金融数据的“总量+结构”的边际改善仍将成为A股“独立行情”的主要支撑因素，但也需进一步考虑到中期国内经济内生动力；本周将披露美联储六月FOMC会议纪要，海外紧缩边界尚未显现，同时“资产荒”逻辑的弱化及盈利预期或成为行情扰动因素，短期指数可能波动加剧，围绕关键点位震荡蓄势？ 操作建议：多单持有，可适当高抛低吸

风险提示：疫情传播超预期、基本面修复不及预期、中美关系