一周集萃-玉米与淀粉：多重利空之下期价再创新低

（原标题：一周集萃-玉米与淀粉：多重利空之下期价再创新低）

摘要：

行情回顾

周初期价震荡运行，下半周多重利空来袭，俄罗斯撤出蛇岛有望提振乌克兰旧作谷物出口，USDA周度出口销售数据不佳，USDA公布的季度库存和种植面积均高于市场预期，外盘CBOT玉米期价连同国内玉米期价大幅下跌，再度创出新低。

逻辑观点

对于玉米而言，6月以来下跌的主导因素并非国内现货，更多源于宏观经济背景下外盘利多得到反映之下的带动，即国内玉米期价更多参考外盘进口到港成本，具体体现在1月期价贴近12月美玉米进口到港成本倒推至北港平仓价。由此可以看出，国内期价继续下跌有赖于外盘，外盘如止跌回升，则国内有可能大幅反弹。

对于淀粉而言，淀粉-玉米价差已经持续收窄，主要源于行业供需改善有限，即行业库存依然处于历史同期高位，后期需要特别留意副产品价格走势，因其影响后期淀粉期现货生产利润，通过行业开机率影响供需变动。整体来看，我们倾向于淀粉-玉米价差继续收窄空间受限，淀粉单边更多追随原料端玉米走势。

行情展望

考虑到玉米与淀粉期价已经大幅贴水，玉米层面需要特别留意俄乌冲突与新作产区天气，淀粉层面则重点留意副产品价格走势。

操作建议

维持中性观点，建议激进投资者可以继续持有前期空单，谨慎投资者可以考虑平仓离场。

风险因素

俄乌冲突走向、新作产区天气、陈化水稻抛储政策