月度博览：螺纹钢：供需矛盾有所缓解 下行看原料支撑 钢价震荡运行

（原标题：月度博览：螺纹钢：供需矛盾有所缓解 下行看原料支撑 钢价震荡运行）

行情回顾：截止6 月24 日收盘，螺纹钢10 合约以收盘价计相比5 月31 日下跌约10%，报4189 元/吨。周五夜盘震荡上行，收于4261 元/吨。上周提出的企稳反弹判断相对准确。

逻辑观点：第一，供应端的弹性将压制反弹高度。主要是铁水减产速度较慢、钢坯库存较高、电炉亏损幅度收敛等将压制反弹的高度。第二，7 月需求环比修复，但修复斜率不高。7 月建材需求的好转更多来自于前期疫情、暴雨、中高开对需求的压制，整体好转的程度或有限。

同时上海、广州的建材成交量也印证这一点，天气好转后广州的建材成交并未加速突破。第三，原料价格抵抗式下跌，一是铁水减产速度慢、钢厂原料库存较低，原料价格或出现抵抗式下跌。参考去年11 月份，铁水在202 万吨/日的情况下，铁矿约90 美金、焦炭产地准一约2440 元/吨，7 月铁水下降幅度总体有限，或在230+万吨/日的水平。

行情展望：从节奏上看，7 月中上旬压力较大，钢价反弹后仍有向下的风险，下行幅度主要在于原料的下降级别。目前原料下降仍在预期向现实过渡中，能否超跌取决于钢厂减产的节奏，目前看降幅相对有限，但需提防价格继续下跌下托盘资金的止损带来的进一步流动性风险。

从题材上看，7 月底政治局会以及8 月基建的集中开工的预期或给月底价格反弹提供题材，关注市场交易是否会转向博弈金9 银10 的博弈，即交易逻辑从全球需求衰退回归国内稳增长。从信号上看，目前需求的修复并未出现增量，斜率及高度还在季节性水平，仍需观察地产销售持续性、建材成交修复的斜率。

操作建议：单边上建议短线操作，逢高空或优于逢低多，钢材波动区间或在(3900,4350)，中长线建议观望为主，等待观察需求斜率及政策信号。套利策略，上周建议的正套改成1-5 正套、多螺空矿继续持有。如需求加速放量、增量政策出现则可能行情发生反转。

风险因素：疫情风险、产业政策风险、流动性风险、雨季风险