月度博览-铜：全球经济持续走弱 铜价下行压力加大

（原标题：月度博览-铜：全球经济持续走弱 铜价下行压力加大）

行情回顾

截至4月29日，沪铜主力2206合约收盘73600元/吨，月内涨幅0.49%。月内表现冲高回落整理，整体重心有所上移，主要运行区间在72500-75380元/吨。

逻辑观点

宏观面，全球主要经济体欧美中制造业PMI数据持续走弱，IMF下调全球经济增速已经在说明全球经济增长在放缓，而OECD领先指标率先进入衰退的信号将给商品更大的需求压力。短期密切关注5月美联储利率决议，如果超预期缩表，通胀上行趋势得到遏制，通胀预期则会提前出现拐点，进而影响铜价整体估值水平；但如果高通胀预期持续，铜价仍将维持一段时间的高位震荡直至全球需求持续走弱以及库存明显回升后进入阶段性下跌行情。基本面，铜矿端TC延续回升态势，供应趋松。冶炼端，当下硫酸价格大幅反弹，且加工费持续攀升，冶炼利润可观驱动精铜产量释放。国内疫情防控对短期供应端影响较大，预计5月会有所缓解，需求仍有回补预期，但阶段性供需紧张在5月大概率将得到改善。4月LME库存呈现较明显回升，但国内持续降库，且幅度较大，低库存仍是支撑铜价的关键因素。

行情展望及投资建议

预计5月铜价仍将维持高位震荡，但重心大概率将下移，主波动区间参考CU2206合约70000-74000元/吨。操作上，逢高沽空。

风险提示

美联储紧缩政策不及预期；国内库存继续走低引发逼仓忧虑。