一周集萃-聚酯：油强煤弱态势下PTA仍偏强 乙二醇区间操作

（原标题：一周集萃-聚酯：油强煤弱态势下PTA仍偏强 乙二醇区间操作）

行情回顾：截至2022 年5 月27 日收盘，PTA 主力合约收于6698 元/吨，环比上周持平。乙二醇主力合约收于4891 元/吨，环比上周大跌1.31%。

本周行情与上周所述的“成本端原料偏紧叠加需求改善聚酯原料持续偏强”观点表现稍有不同，PTA 走势仍是高位震荡，但在整体油强煤弱的格局下，乙二醇走势偏空。

逻辑观点：上游成本方面，因调油需求导致PX 供应偏紧的影响逐渐消退，PX-NAP 已高位回落，国内近期开工提升明显，有自主需求以及调整灵活的PX 工厂，开工率整体提升，PX 供应意外增量明显增加。下游PTA 跟进不足，本轮PX 价格起飞已经很久，然PTA 加工费持续难以跟进，下游PTA 工厂定然不会长期忍受如此低的加工费，已经出现台化PTA检修后短期不重启，若PTA 工厂的意外检修继续扩大，势必对PX 形成潜在负反馈。

库存方面：根据平衡表测算，6 月PTA 维持小幅去库。5.30 华东主港地区MEG 港口库存约118.7 万吨附近，环比上期减少1.9 万吨。

装置检修和新增产能方面，本周PTA 装置变化较多，周内逸盛新材料降负至8 成，逸盛大化375 万吨重启，海南逸盛降负中，准备停车；百宏250 万吨短暂降负，独山能源250 万吨、洛阳石化32.5 万吨检修，台化120 万吨装置重启延后，另外个别装置降负运行，至周四PTA 负荷降至69.8%。(-5.5%)。国内乙二醇整体开工负荷在56.09%(较上期下降0.45%)，其中煤制乙二醇开工负荷在52.20%(较上期上升5.53%)。国内外装置检修减产计划陆续实施，供应端压力有所减轻。

行情展望：疫情对需求的影响逐渐消退，终端目前局部坯布品种的去库和订单环比有改善，聚酯高库存及现金流的现状缓解，聚酯开工负荷提升。

PXN 回落到400+美元，国内开工率整体提升，PX 供应意外增量明显增加。目前需求端的弱现实和强预期同时存在。预估二季度PTA 月度出口量仍有望维持在偏高水平。PTA 弱加工差下成本支撑依旧，原油Q3 成本重心有可能较Q2 抬升，海内外调油需求将继续抑制PX 产出，TA 维持逢低做多的思路。乙二醇方面，5-6 月预计仍是上半年供需最好的两个月，是否能够月度去库取决于聚酯提负的速率和幅度，EG09 的波动区间是4800-5200。

风险提示：原油大幅走弱需求改善不及预期