一周集萃-聚酯：终端开机现拐点 TA起飞等风来

（原标题：一周集萃-聚酯：终端开机现拐点 TA起飞等风来）

行情回顾：截至2022 年4 月22 日收盘，PTA 主力合约收于6154 元/吨，环比上周高位小幅回调0.23%。乙二醇主力合约收于4936 元/吨，环比上周下跌0.32%。本周行情与上周所述的“受成本及供应支撑，TA 走势仍偏强”观点表现基本一致。

逻辑观点：上游成本方面，PX 因固定检修增多及石脑油货源紧张，市场现货货源仍偏紧，PX 开工负荷明显下降，盛虹投产延后至年底，二季度PX 供应或偏紧。

加工费方面，因PX 和PTA 供应端偏紧，估值利润修复。产业链价差方面，PX 加工差200+美元/吨左右边际走强，PX 偏紧加工维持较高。PTA加工差修复至350+元附近，PTA 边际成本在400-550 附近。PX+PTA 加工费小幅修复中性偏高水平，PTA 随着聚酯降负由去库逐渐转为平衡，当前加工费中性偏高。

库存方面，PTA3 月装置检修量偏高，去库40 万吨左右，预计上半月维持偏紧，下半月逐步累库。MEG 到港量中性偏高，乙二醇库存预计累库。

装置检修和新增产能方面，PTA 供货商4 月初集中减产幅度达到25%，现货市场货源偏紧，基差走强+80.4 月预计中泰化学(120)、四川晟达(100 万吨)检修至下旬，新材料维持8 成负荷，4 月整体装置检修量偏高。目前乙二醇负荷边际下降，煤制负荷小幅下降，近期煤制负荷调整增多，国内产量边际小幅下降。3-4 月海外检修维持高位，预计进口存边际下降可能。

行情展望：短期来看原油方面，EIA 计划释放SPR 已计入油价，地缘风险以及石油消费恢复预期仍将支撑油市，上行仍有动力，后期PTA 重心仍将跟随成本走势偏强。PTA 供需双降，需求方面如果疫情得到控制，各地物流恢复正常，因聚酯原料端库存低位，产业链上下游存补库动机。

从近期的表现来看，聚酯下游大幅减产之后，长丝短纤工厂开始显现出挺价意愿，尤其是短纤，近期无论是库存还是效益，都有逐步走稳的迹象。单边操作， PTA 短期以偏强对待，多配为主，操作区间6000-6400。

期现操作，鉴于远期合约较现货贴水较多，且盘面加工费较低，300 元/吨的盘面加工费或是后期均衡值，可以做多盘面加工费操作。

风险提示：原油大幅走弱需求改善不及预期