一周集萃-股指：政策博弈下还需攻防兼备

（原标题：一周集萃-股指：政策博弈下还需攻防兼备）

行情回顾：上周在俄乌谈判取得积极进展下，全球避险情绪趋弱，国内疫情继续发酵，市场对稳增长预期逐渐增强，各地因城施策加大了稳地产的政策预期，使得房地产链条产业取得明显超额收益，A 股迎来反弹，价值风格明显强于成长风格。

逻辑观点：1.自金稳会给市场注入强心剂，外生扰动因素暂有缓和，市场短期存在“不会更差”的心理，从而开始“经济差、政策宽”的预期演绎，尤其以“稳地产”预期博弈主导市场，房地产行业自3 月15日至今取得超30%的收益。3 月PMI 全面回落预示着一季度GDP 增速5.5%不确定性的上升，疫情反复使得4 月或逐渐步入经济底时段，“政策宽”预期进一步发酵，同时也使得稳增长验证的重要性提升，预期扰动或将增加。若市场对于上述逻辑的交易完成或政策预期兑现后，则需看到稳增长见效即社融的有效放量来带动市场的进一步反转。

2.美国3 月非农就业数据仍保持强劲，PMI 虽不及预期但仍处于扩张态势，在通胀压力仍处高位及美债收益率出现期限倒挂的情形下，市场对美联储加速加息、缩表预期或将更为激进，会对市场整体尤其是成长风格的风险偏好形成压制。这一压制或许还需看到美国经济出现明显下滑信号陷入滞胀风险后才得以缓解。

3. 大宗商品高位波动及疫情反复带来的“高成本、低需求”严重挤压中下游企业利润空间，短期上游盈利端或相对占优，但整体而言盈利端仍不乐观。如若疫情持续发酵带来供需双弱格局对A 股盈利端将造成较大扰动。

行情展望：在假期外围市场积极表现刺激、政策预期博弈、市场赔率可观情形之下，短期市场或仍有所表现。中期，稳增长尚未见效，美联储加速加息、缩表仍在发酵，盈利端不确定性仍较大，还需观察疫情发展形势及国内政策出台情况，持攻防兼备态度对待。

操作建议：IC 多单继续持有，仓位不宜过重

风险因素：国内疫情超预期发酵、经济数据大幅低于预期、中美博弈