专题报告：2月MPOB报告解读 棕榈油后市走势如何？

（原标题：专题报告：2月MPOB报告解读 棕榈油后市走势如何？）

摘要：

事件：在3 月10 日，马来棕榈油局(MPOB)公布了2 月份的供需数据。产量环比下调9.3%至113.74 万吨，进口量激增112.2%至14.98万吨，出口量环比减少5.2%至109.79 万吨，国内消费环比减少2.6%至22.2 万吨，库存环比下调2.2%至151.83 万吨。

总的来看，此次数据与预估相比偏空。在报告公布前各大机构都给出了预估数据，但同预估相比此次产量恢复明显不及预期。同时各大机构及船运机构都高估了2 月份的棕榈油出口量。因此，在国内消费较疲软及高估出口低估进口的情况下，导致最终库存高于预期。

后市展望：从供应端方面来看，马来西亚地区棕榈油现处于缓慢恢复阶段。进入三月份后南马来西亚棕榈油公会(SPOMMA)消息公布显示马来西亚棕榈油产量环比增长33%，令市场怀疑棕榈油产量是否已走出季节性低谷期，因此后期我们可以关注三月份MPOB 报告数据中，产量恢复速度能否有明显的增加，以及库存能否能继续高于预估。

从印尼当前政策来看，有逐渐放宽出口的预期。周四印尼贸易部长表示将会取消DMO 规定；取代而之的是提高棕榈油的出口税和出口费上限，从之前的每吨最高357 美元提高到每吨675 美元。因此政策的实施，增加了市场上棕榈油供应预期，或有利于印尼棕榈油的累库，中长期将利空棕榈油价格，或再难触及之前的历史新高。

最后从宏观环境来看，地缘政治影响将逐渐减弱。俄乌冲突持续已差不多一个月，近日已就停战协议开启谈判，但效果不如预期，仍待观望。若俄乌局势继续拖延，仍会加剧供应担忧，而乌克兰4 月份马上要进入春播，局势能否尽快缓解将影响后续的农作物播种，否则种植进度遭到拖延，明年谷物及油料作物产量或会因此下滑。

综上所述，我们认为从中长期来看棕榈油价格重心将逐渐下移，但短期的地缘政治、马来劳工短缺问题及印尼政策变化仍会是影响棕榈油价格波动的风险因素。