一周集萃-焦煤焦炭：双焦偏强基本面不改 情绪好转后盘面反弹修复基差

（原标题：一周集萃-焦煤焦炭：双焦偏强基本面不改 情绪好转后盘面反弹修复基差）

行情回顾：截止3 月18 日收盘，焦炭05 合约以收盘价计相比3 月11日上涨0.37%，报3691.0 元/吨，焦煤05 合约以收盘价计相比3 月11日上涨0.43%，报3051.0 元/吨。周五夜盘低开后反弹，周初走势与我们上周观点一致，多单止盈离场的建议很好避免盈利大幅度回撤，周中的政策改变了盘面走势。

逻辑观点：第一，疫情处于发展阶段，多地将面临较为严格的防疫管控，19 日国家卫健委表示我国本土疫情还处在发展阶段，多省份面临着同时段多地市发生奥密克戎疫情的防控局面。多地防疫政策较为严格，原料及产成品发运及下游施工均收到较大影响。但较为严格的防疫政策管控下，根据我国之前的防疫经验，预计在疫情在未来不久会出现好转。第二，第五轮提涨或陷入博弈状态，利多是总库存低位下，疫情好转后下游钢厂或迎来集中补库，利空是终端需求压制下，钢厂利润低位，实际需求释放前钢厂较难接受第五轮提涨。第三，焦煤供应未有好转，下游库存持续下降，疫情影响下，下游生产整体受到影响较小下，发运受阻下，下游钢厂及焦化厂的厂库库存或持续被消耗，蒙煤受防疫政策影响，通关量修复至200 车水平后或短期较难大幅度提升，海运煤受进口价差影响，较难补库。

行情展望：基本面变动较小，本周双焦的基本面变化较少，钢厂的复产节奏受疫情影响偏慢，但后续铁水产量上行的趋势较难改变，下游厂库在疫情期间持续消耗下，后续或迎来集中补库。预期变化较大，原本在实际需求较差的情况下，市场或交易钢厂低利润下的负反馈，但周三的会议强化市场对稳增长的预期，强化疫情后钢厂需求释放的预期，俄乌事件缓和的时间节点或延后，市场情绪修复。

操作建议：钢材实际需求未释放前，第五轮提涨或陷入博弈状态，双焦的现货空间较难打开，但整体趋势偏乐观。下周或延续本周的预期修复带来的反弹修复基差的行情，目前焦炭产地仓单成本3949 元/吨，焦煤仓单成本约3480 元/吨，预计继续反弹修复基差，乐观情绪下或保持5%的基差率，即焦炭3751 元/吨、焦煤3306 元/吨，价格上行至前高附近具有一定压力。建议逢低做多远月合约，焦炭近月合约观望为主，焦煤多单可轻仓继续持有。

风险因素：限产政策超预期、需求不及预期、地缘政治风险