一周集萃-粕类：3月报告中性偏多 粕类预计延续高位震荡

（原标题：一周集萃-粕类：3月报告中性偏多 粕类预计延续高位震荡）

行情回顾：截止3 月11 日收盘，豆粕05 合约收盘价4186 元/吨，周度上涨7.28%；菜粕05 合约收盘价4084 元/吨，周度上涨10.74%。粕类走势整体偏强，整体符合上周预期。

逻辑观点：第一，USDA 三月供需报告中性偏多。在此次报告中，再次下调了大豆产量，以南美大豆为主，但下调幅度整体低于之前预估，因此盘面受报告影响有限。而当前随着南美大豆生长进入后期，巴西大豆收获也将进入后期，天气炒作将逐渐减弱。四月份后预计会逐渐转向美豆播种面积。第二，油厂进口大豆短缺，3 月份部分油厂停机。因当前进口大豆延迟到港，油厂大豆供应短缺，压榨利润亏损，部分油厂3 月份开始或计划停工，豆粕供应偏紧，且库存持续低位运行。关注后期油厂开机情况。

行情展望：南美天气炒作将逐渐减弱，近期南美产区预计会迎来降雨，或有利于阿根廷晚熟作物的生长，但降雨将影响作物的收割及运输。而近期核心矛盾依旧是俄乌冲突，由于西方国家对俄罗斯制裁升级，加剧对玉米、小麦等谷物的供应担忧，因此对美豆形成支撑。此外，我国豆粕需求端支撑有限。虽油厂开工恢复，但大豆供应不足，且油厂开工率偏低，油厂豆粕供应偏紧。下游生猪养殖仍处于亏损阶段，对豆粕维持刚需补库为主，成交清淡。菜粕方面，主要随豆粕走势为主，虽下游需求较清淡，但短期因俄乌局势及加拿大减产，供应偏紧支撑较强。因此短期在俄乌局势升级下，波动加剧。

操作建议：两粕下周预计维持高位震荡，回调有限，建议谨慎操作。

风险因素：南美天气、美豆出口、巴西出口、地缘政治、大豆抛储