一周集萃-镍&不锈钢：镍价波动仍较大 不锈钢震荡运行为主

（原标题：一周集萃-镍&不锈钢：镍价波动仍较大 不锈钢震荡运行为主）

行情复盘：截至3 月11 日，沪镍主力2204 合约收盘价222190 元/吨，周涨幅18.7%，主波动区间180000-260000 元/吨。不锈钢2204合约收盘价19235 元/吨，周涨幅2.45%，主波动区间为18600-24700元/吨。周内不锈钢期价跟随镍价剧烈波动，主要受伦镍历史大逼空事件的影响。

逻辑观点(镍)：第一：LME 镍未恢复交易之前，镍价波动仍将较大。3 月8 日，伦敦金属交易所(LME)对伦镍的疯狂上涨进行了干预，出台递延交割以及暂停交易等政策，且取消3 月8 日的镍交易。之后再反转，9 日晚青山集团回应已调配到充足现货进行交割，上海盘镍及不锈钢全部跌停，之前涨幅快速回吐。第二：目前纯镍进口问题仍未解决，供应短缺问题持续关注。全球镍显性库存周内减少339 吨至92202 吨，降幅0.37%。LME 镍库存周内减少1380吨至 75702 吨，降幅1.79%，包括14580 吨镍板和56616 吨镍豆。

另外，LME 镍注销比已经连续三天大幅下降，从8 日的51.22%降至11 日37.41%。

逻辑观点(不锈钢)：第一：镍铁价格继续上冲，不锈钢成本支撑较强。本周镍及不锈钢盘面大起大落，市场情绪跌宕起伏。Mysteel高镍铁国内到厂价上涨60 元至1580-1600 元/镍；国内出厂价上涨60 元至1560-1585 元/镍；印尼镍铁FOB 价格上涨 11 美元至220美元/镍。第二：不锈钢社会库存持续下降，提振现货价格。据Mysteel 调研，3 月10 日全国主流市场不锈钢社会库存总量79.68万吨，周环比下降 2.84%，年同比下降22.82%；其中300 系总量50.24 万吨，周环比下降3.29%，年同比下降4.68%。

行情展望(镍)：当前多头资金大量流出市场，短期内价格或有继续下跌的风险。LME 目前依旧维持停盘状态，且设置了涨跌幅限制。预计伦镍开市后大概率连续跌停。当前镍产业链上下游企业观望情绪浓厚，交投基本停摆，随着价格理性回归至买卖双方都认可的区间，市场的关注点可能会回到镍的供需基本面。关注海外地缘政治演化及下周美联储议息会议。

(不锈钢)：不锈钢近期现货市场货量不多，且叠加成本上移，预计价格尚有一定支撑，本周社会库存再度小幅去库，目前304 民营冷轧已回到19000 以下，恢复到镍价暴涨前水平。随着市场情绪逐步回归理性，预计SS 将逐步止跌企稳。

操作建议：观望为主

风险提示：高冰镍投产速度超预期；能耗双控加码。