一周集萃-聚烯烃：成本高压供需一般 聚烯烃盘面或震荡整理

（原标题：一周集萃-聚烯烃：成本高压供需一般 聚烯烃盘面或震荡整理）

比上周涨1.64%；PP 主力合约收于9195，环比上周上涨2.80%。本周行情与上周所述的“成本与供需博弈下更胜一筹聚烯烃或偏强震荡”

大致吻合。近期聚烯烃行情主要驱动力依然是成本端原油价格，但供需矛盾制约盘面上涨的持续性。周一至周三聚烯烃盘面在原油持续性暴涨的暴力围堵曾一度达到年度的峰值，但临近周末在油价的塌陷和基本面的拖累下高位大幅回落。后市密切关注的点在于聚烯烃上游装置在利润不佳下会否有大面积的停车预期、下游开工率的恢复情况，和成本端原油的波动情况。

逻辑观点：上游原油方面，交易商继续观察西方制裁俄罗斯对石油市场带来的影响，国际油价在波动中继续收低，其中布伦特原油收于每桶109.33 美元，较前一交易日下跌1.61%。上游动力煤方面，市场暂稳运行，港口成交较少。3 月4 日动力煤收于，收涨。上游小结一下，本周原油在经历了持续性的暴涨后高位回落，聚烯烃亦在成本出现塌陷下临近周末出现回落。目前油制聚烯烃“双雄”的理论成本在9900-10600 元/吨，环比减少近500 元/吨，但整体看目前油制聚烯烃双品种利润依然处在低位，所以聚烯烃来自成本端的支撑犹在，聚烯烃持续下行的空间有限。煤制聚烯烃方面，在当前国家稳价保供的大环境下，煤制聚烯烃的利润得以恢复，但目前仍然处于深度倒挂中，同样给盘面带来强力的底部支撑。

库存方面，本周聚烯烃产业链库存普遍上涨。本周聚乙烯总库存量为204.26 万吨，较上期增加4.83 万吨，环比增加2.42%，维持累库的态势。主要原因是目前下游工厂刚需拿货力度较弱。虽然下游工厂陆续恢复，但是市场价格上涨较快，下游工厂抵触高价，再加上订单较少，因此刚需拿货力度较弱。再加上进口货源陆续到港，港口库存增加较多；而国内装置多正常开车，供应维持高位，因此聚乙烯总库存小幅上涨。本周聚丙烯总库存量为95.92 万吨，较上期增加10.13 万吨，环比增加11.81%，较上周明显上涨。造成累库的主要逻辑是因为聚丙烯市场连续上行，产品价格涨幅较大，下游需求恢复缓慢，终端企业对高价原料抵触性较强，市场成交跟进有限，因此库存呈现累积趋势。

整体看，聚乙烯和聚丙烯库存维持年内高位，较年内低点均增加近一倍。高库存对聚烯烃价格利空作用明显，市场持续推涨动力不足。若成本出现再度下滑，高库存下聚烯烃还是有回落预期。若原油价格稍缓，生产企业生存空间被打开，降负或检修装置将快速恢复。

装置检修和新增产能方面，PE 方面，本周新增齐鲁石化2 期低压A线，抚顺石化新HDPE 和扬子石化全密度共计62 万吨的装置停车检修，本周暂未听闻有装置开车重启的新闻，周度供应量预计小幅回落。

新投产装置方面，05 合约前后仅投产着浙石化40 万吨LDPE 装置，但并不生产线性标品。早前传闻投产的镇海炼化两套装置已成功产出FDPE 和HDPE 产品。此外，浙石化二期将在3 月份开机投产35 万吨HDPE 装置。PP 方面，浙石化3 线PP 和海天石化单线共计65 万吨产能装置将于本周开车重启，预计本周装置检修量环比将小幅减少。新投产装置方面，05 合约前PP 投产压力较大，目前浙石化二期一线和大庆海鼎共计55 万吨产能装置已量产。此前传出试车成功的华亭煤业16 万吨产能装置当前因小故障仍在做最后的调试，镇海炼化30 万吨产能装置预计将在下周开车。而鲁清石化的投产行为暂不确定。在全球能源的紧张态势下，除了原油之外，其他原料来源成本亦纷纷上涨，聚烯烃各原料来源生产利润均呈现负值。目前对聚烯烃市场影响最大的因素仍然是在原油，生产企业多数为被动降负停车。

下游方面， PE 下游方面，本周农膜开工率为48.4%，环比增加1.6%。

当前地膜开工升至66%左右，在春耕即将到来下，地膜生产进入旺季，工厂订单继续增加，部分工厂甚至提至满负荷运行，但上游聚烯烃价格较高、传导下游不畅，终端工厂利润压缩，对高价抵触明显，市场交投氛围一般。目前山东和江苏两地的地膜均价在9800-10000 元每吨的区间，基本保持稳中不动的状况，生产利润更是下降到550 元每吨的历史低位。后续预计农户将积极按需采购，地膜或迎来需求的旺季，对PE 盘面形成一定提振。棚膜方面，需求旺季已过，订单跟进不足，制约开工。再说一下低压类制品情况。低压膜产量则在塑料袋厂需求恢复下环比增加7.7%，低压拉丝也在篷布和渔网等终端开工恢复下，订单平稳增加；PP 下游方面，本周塑编企业开工率为42%，环比上涨1.5%，BOPP 开工率为62.16%，稳中不动，共聚注塑开工为51%，环比增加2.5%。BOPP 本周价格区间在11200-11400 元每吨区间，动态生产利润为1100 元每吨，处于历史中等位置。BOPP 企业未交付订单多数在一周之内，部分年单至3 月上旬，周度新增订单零星，膜企多交付年前订单为主，BOPP 膜市逐步迈入有价无市的境地。当前部分企业已面临严重缺单的问题，预计短期BOPP 企业将使用让利促销方式去库为主。共聚注塑方面，在芯片问题不断缓解下，汽车需求环比好转，其中汽车产量环比提升超10%，出口环比增加15%，但白色家电方面则表现一般，其中电冰箱和洗衣机月度产量环比减少明显。综合来看，目前下游方面聚乙烯强于聚丙烯。

行情展望：下游开工率提升较为缓慢、供大于求的基本面对塑料盘面价格形成压制，且国际油价有松动的现象。然而本周油价在先大涨后大跌下，均价整体呈上行态势，成本端的支撑依然可靠。预计后市PE、PP 将呈现震荡格局，涨跌两难，建议观望为主。

操作建议：观望为主。LLDPE主力合约价格区间为9000-9600元/吨，PP主力合约价格区间为8800-9400元/吨。