（原标题：政策预期改变 期债易跌难涨）
政策预期改变 期债易跌难涨
摘要
1.2021年10月国债期货震荡走低，驱动国债期货下跌的因素在于，伴随着能源价格大幅上涨，经济”类滞涨”特征明显，近期市场通胀预期抬升，这利空期债，此外政策博弈局面被打破，稳货币+宽信用利空期债。
2.2021年9月经济数据冷热不均，由于受到地产压制政策、能耗双控及缺煤限电等因素影响，经济延续下行态势，工业生产、投资、地产及基建延续下行，但消费好于预期，出口大超市场预期。
3.近期央行层面对于通胀的关注加大，但认为国内通胀可控。货币政策未来总量趋稳，结构性加大宽松。降准预期落空对于国债期货构成政策性利空。
4.宽信用成为未来政策着力点，伴随着地方债发行加速，国债期货仍然面临政策压力。
5.综合考虑经济基本面和政策面，短期期债驱动仍然是通胀因素和政策因素，考虑目前通胀并未进入拐点，稳货币+宽信用政策利空期债，建议以震荡偏空行情对待，择机沽空十债12合约。
风险提示：央行货币政策出现大幅宽松,经济基本面出现大幅度下行
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