国投安信期货9月6日晨间策略

（原标题：国投安信期货9月6日晨间策略）

【原油】
周五油价收跌，美国安全和环境执法局最新数据显示美湾地区原油产量仍未恢复，据悉炼厂受供电等条件限制恢复亦相对缓慢，预计本周EIA数据显示的上周产量下滑将超150万桶/日，市场预期消化相对充分。后市来看，海外疫情影响下需求担忧仍然持续，但长周期看欧佩克+高执行率减产主导的全球原油去库预期延续只是边际量大幅减少，短线或再次陷入震荡局面，前期波段多单可适当减持。
【贵金属】
周五美国非农数据引发市场较大波动，新增就业仅23.5万人，远低于预期的72.5万和前值94.3万。市场对于美联储缩减购债的预期再度放缓，美元继续刷新近一个月以来新低支撑贵金属延续反弹。市场焦点转移至9月下旬的联储会议，或将出现更明确的Taper信号。短期美元和实际收益率弱势或继续支撑贵金属表现，但预计难形成反转，等待沽空机会。
【铜】
上周铜价整体处于反弹后的整理，市场交投总体稳定。周末美国非农大幅不及预期，美元在压力下跌幅有限，但大宗市场压力有所缓解。上期所库存再降万吨到七万以下，进口铜现货和旺季需求的拉锯将决定四季度国内现货格局。上周现货市场受抛储影响买盘乏力，持货商仍继续挺价僵持。技术上看，铜价短期处于楔形整理区间，短多暂持。
【铝】
周五美国非农不及预期，美元回落，有色金属普遍震荡偏强。电解铝产区能耗双控限电频繁，多地仍有出台措施可能。抛储难补旺季供需缺口，进口窗口已打开。周末几内亚传政变消息，铝土矿有潜在风险。沪铝上周高位盘整后依然有突破可能，上方阻力仍在21500元附近。
【锌】
伦锌收在3000偏下，沪锌震荡在2.25万下方。上周五现价在22420元/吨，对交割月升水150元/吨。SMM社库下降2400吨，沪津分别出库2000、1500吨，广东地区库存回到1万吨上方。第三批抛储正在缓和珠三角供应。延续空配。
【铅】
伦铅2320美元遇阻回落，沪铅在万五一线。上周原再生铅价跌至14825、14750元/吨，废电池报价抗跌，再生冶炼生产亏损，上游企业惜售，SMM再生铅开工率降至62.7%。SMM铅锭社库入库放慢，上周增加300吨。观望。
【镍】
隔夜沪镍高位震荡运行。基本面镍矿价格保持强势，镍铁成交价涨至1450元/镍，带来成本端的支撑，现实供应偏紧和消费维持强势是促进镍上涨的动力，叠加海外镍显性库存持续下降，镍市供需表现较好，操作上逢低做多为好。
【不锈钢】
隔夜沪不锈钢价格继续走高，传闻华东某大型不锈钢厂受限电影响减产30%至年底。镍铁价格维持高位，不锈钢利润处于低位，继续向下空间有限，广西能耗双控趋严，不锈钢有一定的减产对价格有拉动，短期不锈钢价格以反弹思路对待。
【螺纹&热卷】
需求逐渐迎来旺季，在房地产、制造业下行加快的背景下，环比改善速度较为缓慢，当前阶段库存压力不大，关注政策稳增长力度。钢材产量自低位小幅回升，相关部委表示粗钢压减是长期方向，未来限产仍将严格执行，广西、河北邯郸等地释放出9月限产加码信号。随着市场情绪回暖，盘面短期有望维持强势，关注需求走向及压产政策推进情况。
【铁矿】
铁矿全国港口库存周度增加，继续保持累库状态，其中贸易商库存增加明显。目前钢厂方面在低库存的状态下存在一定补库需求，但由于限产依然严格，全国高炉陆续有检修关停的情况，预计低需求下补库难有持续性。此外近期宏观数据较差，市场对于终端需求仍不乐观。我们认为铁矿短期震荡为主。
【焦炭】
焦炭现货提涨第九轮，直接加速提涨200。由于原料煤依然很紧张，再叠加环保督查阶段性影响较明显，焦炭继续保持涨势。当前部分焦化企业甚至因煤源紧张减产，部分焦企则因环保督查而大幅减产，整体焦炭供应依然较紧张，仍有提价底气。近月基差基本修复，远月基差较大有阶段性补涨诉求，多单可继续持有。
【焦煤】
近日王家岭煤矿因运输事故暂停整顿，直接刺激盘面情绪。甘其毛都口岸重新通车后，保持在200车以内通关效率，蒙方病例激增，通关压力仍大。焦煤现货市场情绪仍然高昂，现货主角煤价格一涨再涨，盘面期价仍存在不小贴水，上涨的根本仍在于基差收敛，预计情绪未释放完毕，有多单可继续持有。
【锰硅】
关注广西政策落地情况。今日起2201合约日内开始限新开仓2000手，预计情绪上仍有扰动。建议维持回调做多策略。
【硅铁】
宁夏地区出台能耗双控文件，预计对硅铁生产端影响较大。2201合约从今日起日内限制新开仓1000手，预计对于情绪仍有一定扰动。建议维持回调做多策略。
【燃料油】
中东增产背景下高硫资源供应预期仍边际宽松，但近期外盘高硫燃油结构偏强，关注国内炼厂直馏燃料油采购需求支撑。下半年海外柴油裂解价差预期偏强仍有望分流炼厂低硫燃料油供应，从利润修复的角度看，国内低硫燃料油供应充裕且保税市场份额争夺激烈的现象下半年存在改善的可能性，进而对LU形成边际利好，持有LU-FU套利长线多单。
【液化石油气】
国内化工需求承压持续走弱，飓风影响下加速北美市场出口缩减，国内外强弱短期内分化加剧。目前现货进入高位拉锯阶段，高位价格下化工需求的挤出会抵消旺季带来的需求增量，进一步上行仍需等待更多利好释放。盘面上行阻力较强，但近期定价核心在于更为强势的进口成本，其底部支撑较强，维持区间内偏强运行，前期多单继续持有。
【动力煤】
8月以来动力煤中下游去库幅度较7月缩窄，但仍呈现明显的供需缺口，目前库存水平较去年同期仍偏低。即使按照年内剩余4个月每月增产400万吨左右的相对乐观预期来估计，淡季中下游实现被动库存累积依然有难度，近期零星刚需采购已推涨港口成交价，中下游库存有效累积前现货价格或仍维持多头趋势；期货市场层面，上周动力煤期货保证金标准及交易限额再次从严，投资者注意调控风险。
【尿素】
国内各地区尿素现货继续提涨，01合约震荡走高，基差走强。供应端的继续减少，叠加印标预期的增加，维持震荡偏强格局。关注四季度淡储和印标。
【甲醇】
太仓地区现货市场价格震荡运行，现货成交气氛略显一般，基差稳定。本周港口现货持续上涨，与内地套利窗口已打开，未来一周内地现货价格能否上涨成为港口继续涨价主要驱动。甲醇下游烯烃行业受双控影响，价格企稳上行，产业链正反馈也支撑甲醇价格。强原料和甲醇需求的修复下，甲醇会震荡偏强。
【沥青】
国际油价继续保持高位，这给沥青期货盘面带来一定提振，只是由于现货价格偏弱，随着盘面升水不断拉大，盘面继续上涨动力略有不足，除非原油有进一步反弹空间，但当前原油已处于高位。沥青现货市场压力主要体现在山东地区，原料端短期充足，沥青供应压力较大，该地区始终呈现不断累库的态势。策略方面，正套继续持有，单边趋势还将依然原油。
【苯乙烯】
美国非农就业数据疲软，整体情绪走弱，国际油价下跌，成本端支撑不足。上周港口库存小幅累积。苯乙烯目前仍然亏损，税后非一体化生产每吨亏损在300左右，检修量偏多，负荷偏低；下游利润较好，本周有少量检修，需求端对苯乙烯有一定支撑。苯乙烯本身加工费可压缩空间不大，整体情绪走弱，上游支撑不足，资金移仓，近端承压。
【聚丙烯&塑料】
两市继续上行收涨。聚乙烯方面，美国飓风导致聚乙烯、乙烯减产，对外盘聚乙烯价格形成支撑，聚乙烯期货价格经过调整盘面压力得以释放，下游农膜开工继续回升，需求存在季节性走高趋势，对价格形成推动。聚丙烯方面，需求端有所恢复，但弱于预期，供应端检修较多缓解供应压力，但新增产能释放压力正逐步兑现，对于价格形成压制。技术上经过调整释放盘面压力，后期中秋、国庆临近，下游务货意愿有望提升，价格重心或有所上移。
【PTA】
新装置运行稳定后供应有明显增长，后期还有几套装置供应将恢复，聚酯装置负荷平稳，PTA供需趋于宽松。终端旺季消费提前交易，近期下游市场转淡，织造印染行业开工下滑。基本面走弱，加工差下滑，中短期关注装置检修及重启可能带来的供应变化；中长线供应过剩的格局不变，关注月差结构转变的机会。
【乙二醇】
乙二醇维持偏强走势，市场担心原料煤供应紧张引发产出收缩。目前MEG成本有支撑，库存水平依旧偏低，低估值及低库存下，价格具有弹性，中线维持宽幅震荡格局。
【短纤】
去年下半年至今年上半年，短纤装置高负荷运行，库存积压，利润下滑，开工率明显走低。近期市场货源收紧，有企业回购，上周产销回升，助力价格走强。后市短纤市场走势依旧受需求影响，关注库存走势。
【20号胶】
泰国原料市场价格涨跌不一；上周中国轮胎开工率大降，山东、广东、湖北等已开展为期1个月环保督察，8月中国汽车预估销量同比降21.8%环比降8.2%；东南亚产胶国进入高产期，主产国疫情依然严峻。NR期货价格再度跌入底部，估值明显偏低，中长线逢低接回后的轻仓多单继续持有。
【天然橡胶】
国内胶现货市场价格稳中有微跌，终端按需采购为主；中国天然橡胶进入高产期，云南原料价格持稳，海南原料价格持稳。RU9月合约期价略升水且进入交割月，RU期货价格再度跌入底部，估值进一步走低，中长线轻仓的多单继续持有。
【玻璃】
目前9月现货表现一般，部分区域价格上涨，厂家继续累库，但累库速度有所放缓，历史同期看库存压力小。下游基本按需采购原片，下游订单相对稳定，暂未出现明显增长，金九银十是传统需求旺季，加之中下游目前库存低，存在备货需求，现货价格有支撑。沙河折合盘面价格3013元，期价短期或震荡偏强走势。  
【纯碱】
月初部分区域价格上涨。供应方面， 安徽德邦、青海昆仑、陕西兴化计划本月检修，但7-8月份检修企业本月陆续完成检修计划重新生产，预计9月份开工率或小幅提升，但压力不大。目前碱厂订单比较充足，重碱表现好于轻碱。库存方面，纯碱厂家库存变化不大，维持较低水平，下游玻璃厂库存下降，接近55天。短期来看，纯碱现货价格易涨难跌。策略方面，建议纯碱中长期低位多头策略。
【棕榈油&豆油】
棕榈油和豆油现货升水盘面，棕榈油和豆油进口利润倒挂，现货基差走强，大豆近月盘面压榨利润不佳。需求整体表现尚好。本周关注USDA报告和MPOB报告的指引。建议采取逢低多头配置的思路。
【豆粕】
美国非农数据不及预期，美联储或许延续Taper,偏利多商品市场。国内市场基差报价上涨持续，但是高价抑制采购心态，成交量有所下降。本周美国农业部将发布9月供需平衡表，报告将对单产和种植面积做出调整，目前市场仍然偏空预期，关注目前单边价格中性预期。国内豆粕基差较强，尤其是11/1价差对应第四季度偏紧预期，不建议做空。
【生猪】
定性看，猪周期下行阶段，供给严重过剩，成本转为压力，01合约不应给出利润。09多头逻辑及论据同01多头一致，09合约多头逻辑及论据的全面证伪意味着01合约多头预期也难以兑现。定量看，保守估计01合约至少还有2000点以上做空空间。建议空单继续持有，中长线投资者01、03合约可建立一定做空底仓，逢情绪反弹，择机加仓。
【鸡蛋】
在产蛋鸡存栏处于6年低位。淘汰方面，略有回升，但仍处偏低位置水平。需求低迷，周度销量较正常年份大幅偏低。季节性来看，当前旺季需求已过，现货价格进入季节性回落期。 短期建议观望，期价仍可能跟随现货走弱，关注中秋前后老鸡淘汰情况，等待中期1月逢低做多机会。
【菜粕&菜油】
国内外菜系市场延续弱势走势，加籽产量初步落地后，全球菜籽的供需平衡表仍表现为紧缺。但因加拿大菜籽期价处于极高的水平较长时间，利多被充分交易，供需现状无法为价格提供更多的上行动力，因此菜系期货的供给端因素对价格构成短期压力。菜粕01合约面临消费淡季，且豆菜粕01价差处于季节性偏低水平，因此菜粕01仍维持策略性偏空判断，菜油受到库存与外盘提振略强于菜粕，菜系油粕比短期维持向上的预判。
【玉米】
玉米期货出现趋势性行情的前提是盘面预期和预期在现货端的兑现路径清晰。一方面，当前玉米下游深加工和饲料养殖利润极差，玉米上下游成本转移能力不足，玉米主力合约不具备大涨基础。另一方面，当前深加工库存已可基本衔接新作上市，且东北贸易库存尚未出清，新作即将上市下，现货存在踩踏崩盘可能。当前市场玉米现货下跌路径已清晰，盘面大跌需等待贸易库存出清形成市场明确的下跌预期，预计这一时间可能出现在新作上市前。建议卖出玉米01合约 2600点看涨期权策略继续持有。
【股指】
美国就业数据的弱势使得美联储尚未释放相对明确的引导实际利率上行的信号，上周美元的弱势和美国实际利率的回落带来了风险资产的提振，商品和股指整体运行在偏积极的环境之中。近期市场震荡修复的过程中，上证指数和深成指分化较为明显，周期和稳定板块逐渐相对偏强，科技板块开始消化估值有一定承压，前期弱势的大消费和大金融有所企稳，这样的格局之下，IH/IC比价仍然弱势，但是比价的波动率略有抬升。短期来看指数延续震荡偏强，未来关注美国通胀数据。

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