焦煤：某煤矿事故停产引发市场情绪

（原标题：焦煤：某煤矿事故停产引发市场情绪）

据市场传播的一份调度指令称，9月2日凌晨王家岭煤矿发生一起胶轮车运输事故，造成一人伤亡。为深刻吸取该事故的教训，王家岭煤矿立即开始停产整顿，开展安全风险评估。据我们查到的资料显示，王家岭煤矿地处位于山西省乡宁县和河津市，煤种为中灰、低硫、特低磷的优质瘦煤，是极好的炼焦配煤，年设计产能600万吨。可以看到，这座煤矿是规模较大、比较重要的一处瘦焦煤矿，该煤矿的停产整顿会对区域焦煤市场产生不小的冲击，也对当前本就紧缺、处于价格上升趋势中焦煤市场来说更是一个直接冲击。在此消息的冲击下，焦煤期货情绪有所爆发，数个焦煤合约触及涨停，2109合约则直接收于涨停。

虽然该煤矿事故停产整顿是市场情绪激昂的直接导火索，但从根本上来看，焦煤期货价格的基差收敛仍是近月合约强势的最主要原因。据我们估算，当前国产山西中硫主焦煤单一煤的交割成本在3400元/吨左右，而进口蒙煤沙河驿单一煤交割成本则更是要高过3500元/吨。由于全煤种激涨，靠配煤大幅压低成本是很困难的。所以盘面呈现出较大幅度的贴水，伴随着交割时日的逐渐临近，必然会面临着暴力基差回归的较大压力。

展望后市，焦煤供应紧张的状态究竟还能不能得到缓解？我们的观点还是与此前报告一致，认为主要核心要素在于蒙煤究竟能否实现较为稳定的通关，以及国内煤矿能否稳定的释放小幅增量。此前蒙煤因蒙方司机频出核酸阳性，暂停通关一周进行溯查；再到今天国内较大焦煤矿因事故停产整顿，虽然实际影响的时间都不算长，但是也体现出来目前焦煤供应市场的较脆弱状态。我们在此前的报告提到过，只要蒙方疫情控制较为稳定，国内煤矿不出大型生产事故，那么焦煤市场供应是存在环比增量的，而对应的却是粗钢压减加码、焦化环保减产的需求环比下滑，这样才是促成焦煤市场缓解的根本途径。目前看来，这两个因素达成都还需要时间，相对而言国内煤矿的提产、增供还能在周度数据上有所体现。王家岭煤矿事故也并不算重大生产事故，预计停产影响时间会比较有限。所以说当前焦煤市场的供需虽然有改善的态势但还需要时间的累积，且一定还要强调的是，主焦煤的供应缺口是始终存在的，尤其四季度还将面临原料冬储问题。因此即使主焦煤价格回落，其回落的空间也并不算大，价格相对强势的状态还会延续。

最后，从操作的角度来看，今日所有焦煤合约纷纷大涨后，焦煤远月合约的贴水也有所修复，不排除在近月合约交割的情绪下进一步修复贴水的可能性。不过需要注意的是，贴水幅度继续修复后煤价趋势迟早会有所趋缓，甚至是回落，因此持有远月合约多单需要更加谨慎，可以考虑结合基差偏震荡操作，不宜过度追多。