玉米周报：压力前置，忌拖泥带水

（原标题：玉米周报：压力前置，忌拖泥带水）

南北内贸：港口现货市场呈现低迷状态。整体报价区间2590-2620之间，较上周不变。北方四港库存300万吨，较上周减2万，处于连续下降区间。本周散船下海量约2万吨，较上周增0.5万吨，3/4发往华南；另有稻谷约2.6万吨，大部发往长江地区。后续玉米计划7.6万吨，稻谷计划9万吨。南方港口方面，广东内贸结转库存周度减3万吨，约13万吨，日均出货900吨，提货量上升；进口玉米结转库存减11万吨，约44.7万吨，日均出货1.6万吨，库消比继续下降。本周港口成交价格在2890-2910之间，周度涨20元，价格连续三周上行。两广小麦库存28.2万吨，较上周减6.5万吨。北港整体下海量继续低位运行，即期南北发运仍在顺价区间运行。预计后两周到南方的船期增加，改善目前供给偏紧的情况。

国储拍卖：中储粮本周的进口拍卖总量和成交均出现下降，转基因和非转玉米拍卖总量合计17.8万吨，较上周减12.4万吨。整体成交6.8万吨，成交率38%，较上周减少34%，其中非转全部流拍，转基因成交率50%。从拍卖情况来看，非转基因拍卖地区分布于辽宁和江西，辽宁近期的到货量随着北方产地走货增加，而江西随着南方新粮的上市价格有所下调，均降低了拍卖的积极性。随着贸易量卖压的增加以及政策粮拍卖的不断成交，当前拍卖的进度有所放缓，目前公布的下周二进口拍卖仅为9500余吨，分散在海南浙江和辽宁。预计拍卖的步伐将根据市场的供给情况和价格走势做进一步调整。

深加工：本周深加工的到货量延续上周的先降后升的态势，从周初的100辆上升到500辆的水平。随着天气好转，东北粮到货量也逐渐增加，政策粮也不断到货。华北的深加工收购均价也开始随着到货量的增加出现继续的下调。需求端，本周出货随着原材料价格下降有所走弱，中下游观望心态较强。从供需来看，深加工企业的原材料库存周度下降3.4%，继续下降但降幅缩窄。淀粉库存周度下降2.1万吨至85.7万吨。加工量周度增3.02万吨吨，开机率58.69%，较上周增4.1%，加工利润有所修复。

外盘：上周CBOT玉米在周末经历小幅反弹。一方面整体受到全球央行年会中美联储主席表达出偏鸽的政策意向带动了整体商品和股市的上行。不过整体受到上周降雨的影响，涨幅仍然偏弱。

当前南方市场提货量增加和库存持续下降中，给了南方价格以支撑，后期随着到货增加，价格也面临波动。另外随着深加工利润修复，双节临近，国内疫情一定程度得到控制，且海外市场随着疫情失控，也带动了淀粉出口边际回升，开工率的提升也反映出远期需求仍有乐观的因子存在。不过整体下游的稍显恢复也是随着玉米卖压增加的传导而实现，随着新粮陆续的上市，华北腾麦收玉米也逐渐提上日程，另外市场传出第三方资金的贷方面临回笼资金的压力，出库的时限从以前的10月中旬的缩短了到9月底，这也将加速卖压的释放。整体来看，虽然南方价格尚有支撑，但是以当前走货的情况和北港建仓的成本来看，南下仍然是被动去库的过程，必然痛苦而漫长。华北虽然走货相对分散，但是考虑到港口和东北深加工收购的清淡，入关实属无奈，但是好过新粮上市后更多对销区的挤占。另外东北各地区种植补贴已经公布，对农民收益端的补助的增加可以让种植端得以稳定种植情况；但对于贸易商来说，新作的购销仍然需要足够的资金流来维系运营，才能在高位震荡的环境下细水长流。从盘面的结构来看，连盘玉米近月合约受到卖压的影响持续走低，考虑到目前华北玉米-小麦价差仍处于280的位置，玉米向下收缩的为当期的主要趋势。除了上游落价的影响，前期淀粉基差达到年度低点，套保的需求也使得淀粉价格大幅下降，预计米粉价差将震荡运行。1-5价差上由于目前对远月的需求尚不明朗，但是可以肯定的是，当前1月盘面可以被确定交易的压力一定大于5月，预计1-5价差将呈震荡运行。操作建议顺势操作，空单可适当持有。

重点关注：深加工到货情况

一、玉米现货价格

二、谷物比价关系

三、深加工门前到车情况

四、南北贸易利润

五、深加工淀粉企业情况

六、种植收益预估