双焦：尖峰时刻，交易的锚在哪里？

（原标题：双焦：尖峰时刻，交易的锚在哪里？）

观点小结

本周焦炭盘面急拉后再创历史新高，此刻供需面的小幅扰动对盘面的影响已经较弱，交易的锚建议更多放在情绪面上，尖峰时刻不建议摸顶，小资金体量的市场参与者建议场外观望为主。

前期海运煤受小道消息影响情绪有所走弱，但随着盘面急拉涨停后观望情绪有所弱化，“上车”意愿加强，国内现货主焦持续拉涨，盘面看焦煤已经打开月线级别上涨空间，不建议摸顶操作。

策略

焦炭基本面情况

供应：230家焦化厂剔除淘汰产能利用率83.58% ，周环比+0.29%，继续微增；

需求：247家钢厂铁水日均产量227.52万吨，周环比-1.11万吨，微降；

库存：港口+110家钢厂+230家焦化厂焦炭总库存为625.21万吨，周环比-18.68万吨，继续下降；

价格：第四轮提涨开始，仍为120元/吨，目前河北部分主流钢厂已经落实，预计周内将全部落地；

利润：山西焦化(行情600740,诊股)利润-68元/吨，周环比-131元/吨，大幅下降；

价差：焦炭1-5价差继续攀升，1月基差继续走弱；焦煤9-1月差短暂调整后有所回升，09基差再创新低。

环保检查风波再起，供需边际走强

焦化厂利润

山西焦化利润-68元/吨，周环比-131元/吨，大幅下降；

焦炭现货提涨第六轮，但以主焦领涨的入炉煤涨势依然不减，焦企亏损面积进一步扩大，后续预计停限产面积也将随之扩大。

本报告数据来源：天风风云、钢联、万得、汾渭

焦炭供应

230家焦化厂剔除淘汰产能利用率83.58% ，周环比+0.29%，继续微增；

230家独立焦化厂焦炭日均产量60.58万吨，周环比+0.45万吨，继续微增；

国家环保督察组即将入驻山东，部分焦企开始不同程度限产，预计区域限产面积将逐步扩大，供应收紧预期开始增强。

本报告数据来源：天风风云、钢联、万得、汾渭

焦炭需求

247家钢厂铁水日均产量227.52万吨，周环比-1.11万吨，微降；

近日邯郸、唐山均有高炉陆续复产，且部分钢厂自备焦炉有限产或检修现象，钢厂外采量有加大情况，焦炭刚需走强，本周我们调研结果与钢联数据存在一定出入，后续继续观察。

本报告数据来源：天风风云、钢联、万得、汾渭

焦炭总库存新低带动现货继续提涨，

贸易情绪仍偏谨慎

焦炭总库存

港口+110家钢厂+230家焦化厂焦炭总库存为625.21万吨，周环比-18.68万吨，继续下降；

焦化厂、钢厂与港口本周库存均保持下降，总库存新低本周带动焦炭现货继续快速提涨。

本报告数据来源：天风风云、钢联、万得、汾渭

钢厂焦炭库存

110家钢厂焦炭库存412.63万吨，周环比-10.41万吨，大幅下降；

受运输影响及部分钢厂自备焦化停限产，钢厂焦炭场内库存进一步下降，预计短期仍将维持降库趋势。

本报告数据来源：天风风云、钢联、万得、汾渭

港口焦炭库存

港口163.6万吨，周环比-6.5万吨，继续回落；

本周贸易情绪继续回暖，但仍偏谨慎，积极出货为主，同时下水货增加带动港存继续下降。

本报告数据来源：天风风云、钢联、万得、汾渭

焦化厂焦炭库存

230家大样本焦化厂焦炭库存48.98万吨，周环比-1.77万吨，继续下降；

100家焦化厂库存33.13万吨，周环比-0.5万吨，继续下降；

环保组入驻山东带来减产预期，同时入炉煤成本不断抬升迫使部分焦企开始不同程度停限产，场内总库存也随之下降。

本报告数据来源：天风风云、钢联、万得、汾渭

主要地区焦炭现货价

第六轮提涨开始，仍为120元/吨，预计短期将会落地。

焦炭期货盘面持续拉涨，现货开启快速跟涨节奏。

本报告数据来源：天风风云、钢联、万得、汾渭

焦炭价差

1-5价差继续攀升，1月基差继续走弱；

当前1-5价差呈现较健康的上涨状态，1月基差处于低位，期货预期引导仍较强。

本报告数据来源：天风风云、钢联、万得、汾渭

焦炭平衡表

主焦继续领涨，期货屡创新高

焦煤库存

近期环保督察组入驻山东，停限产预期再起，下游降库明显。

本报告数据来源：天风风云、钢联、万得、汾渭

焦煤现货价格

当前蒙煤沙河驿仓单成本2800元/吨，低于山西煤2935元/吨。

山西吕梁地区中低硫主焦煤继续探涨，当前下游煤库存普遍在一周左右甚至更低，预计煤价将进一步上涨。

焦煤价差

1-5月差再创新高，01基差再创新低；

月差继续走高，同时基差仍维持深度升水结构，市场对后市预期极度亢奋。

本报告数据来源：天风风云、钢联、万得、汾渭