螺纹钢：前期平台有望形成支撑

（原标题：螺纹钢：前期平台有望形成支撑）

和去年底到今年初的流畅涨势相比，今年5月份以来钢价波动明显加剧，运行节奏转换较快，整体呈现出高位宽幅震荡的走势。受供应缩减预期降温、需求下行压力增大、成本中枢下移等因素影响，8月份以来钢材价格再次大幅回调。短期来看，市场情绪仍偏悲观，美元反弹令商品整体承压，但盘面风险快速释放后将开始反复。从中期走势看，压减粗钢产量政策仍将继续推进，需求前景不容乐观，稳增长背景下显著走弱的可能性并不是太大，我们预计6月初形成的震荡平台仍有望对期价形成较强支撑，未来重点关注政策刺激力度以及限产方案演变。

从宏观数据看，7月份国内经济下行速度超出预期，引发市场对需求前景的担忧。7月单月，房地产投资、销售面积、新开工面积同比增长1.4%、-8.5%、-21.5%，较6月的5.9%、7.5%、-3.8%均明显下滑，而基建、制造业也出现不同程度的走弱。由于去年前低后高，而今年前高后低，下半年宏观经济下行压力相对较大，对钢材需求形成冲击。需求走弱缓解因压减粗钢产量带来的供不应求局面，盘面过高的吨钢利润受到挤压，同时在钢、矿之间也形成负反馈，矿价大幅下跌造成钢材成本中枢下移。不过，7月数据异常下滑也受到极端天气、国内疫情散发等因素影响，这些方面未来有望逐步改善。而随着经济下行加快，预计政策稳增长力度将逐渐加码，在消费难有太大改善的情况下，未来主要发力点仍是投资，今年财政支出后置也预留了空间。因此，下半年钢材需求虽不容乐观，但显著走弱的可能性并不是太大。

供应方面，在碳中和的大背景下，控产能、压产量是长期方向，但节奏上不会一蹴而就，形成一刀切的局面。随着政治局会议纠正运动式“减碳”，国常会频频关注大宗商品保供稳价，市场对供应缩减的预期有所降温，不过相关部委表示粗钢压减仍将继续推进，限产不会明显放松。2021年7月，国内粗钢产量8679万吨，同比下降8.4%，环比下降7.5%，mysteel周度数据显示8月份以来产量仍维持相对低位。因此，我们预计未来压减粗钢产量仍将是一脚油门、一脚刹车的局面，虽然车速不会太快，但会继续往前走。节奏上关注政策在碳中和、防通胀等目标间如何平衡，不同的优先级将是阶段性行情的重要驱动因素。

总体上，随着运行重心大幅上移，钢材市场的趋势性机会逐渐下降，波段性行情成为主流。在地产投资逐渐下行、压减粗钢产量稳步推进的大格局下，未来供需双降是大概率事件，彼此的相对下降幅度成为决定行情的关键。在此前6月底到7月底的上涨行情中，市场对需求及限产力度的预期均有些过于乐观，而近期大跌中又过于悲观，存在修复的空间。