国投安信期货8月23日晨间策略

（原标题：国投安信期货8月23日晨间策略）

【原油】
周五油价收跌，市场情绪仍然偏弱。海外疫情影响下需求担忧仍然持续，短线交易逻辑仍集中在需求端高增速预期证实受阻的多空博弈，但长周期看欧佩克+高执行率减产主导的全球原油去库预期延续只是边际量大幅减少，基本面尚不支持趋势性下跌，可逐步关注宏观氛围企稳后的多单波段操作机会。
【贵金属】
上周贵金属表现震荡。美联储利率会议纪要显示大多数成员认为年内减码QE是适宜的，且上周多位美联储官员讲话也基本偏鹰。美元刷新去年11月以来新高，贵金属反弹受阻或重回承压模式，建议逢高偏空参与。不过全球疫情发酵仍给经济复苏带来威胁，本周市场将聚焦杰克逊霍尔全球央行年会上鲍威尔能否释放更明确信号。
【铜】
上周铜市重挫后有所企稳，交投显著放大，市场分歧明显。上周的美联储纪要正式讨论了taper，铜价在宏观层面压力较大。国内库存处于五年来同期最低，上期所库存8.5万吨，国内现货全面升水，增量只能依赖进口铜。下游维持刚需，现货表现拉锯。技术上看，铜市场现货支撑增强，短期处于反弹。
【铝】
周五夜盘沪铝窄幅震荡。上周四铝锭社会库存较周初略有下降，即将进入消费旺季，库存会维持低位。在能耗和限电问题持续的情况下，后续电解铝供应恢复速度缓慢，沪铝供需矛盾仍存在，预计继续在布林线中轨及上轨间运行，暂以高位震荡回调买入为主，关注下一轮抛储信息对市场的影响。
【锌】
伦锌单日库存增回23.26万吨，LME锌价跌回2930美元，沪锌在2.22万。受抛储及供损影响，0#锌现价相对抗跌，上周五在22650元/吨，对2109合约实时升水215元/吨。SMM七地库存上周流入6100吨，沪锌延续空头配置。
【铅】
内外铅价小幅反弹，沪铅在1.53万，但上周技术上行通道有破位。沪铅向现货寻找支撑，原再生铅价差缩至100元/吨，废料报价整体坚挺，短期铅价可能反弹。观望或少量短线多单交易。
【镍】
目前镍自身基本面仍偏强，全球镍显性库存持续下降，叠加镍铁价格上涨，镍价底部有支撑。全球镍市依旧是强现实、弱预期的格局，现实供应偏紧和消费维持强势是促进镍上涨的动力，而远端印尼大量新建产能的投产预期则在一定程度上压制镍的过快上涨。
【不锈钢】
受黑色金属影响，不锈钢近期市场情绪偏弱，但目前仍未进入下行趋势通道，从原料端来看，镍铁和铬铁供应延续紧张局面，对目前不锈钢价格存在比较强的支撑。高价导致不锈钢下游消费受到一定抑制，出口需求亦有所回落，价格上行动力有所不足。
【螺纹&热卷】
淡季临近尾声，需求环比好转，库存稳中有降，经济下行加快后需求前景相对承压，关注稳增长力度。政策纠偏运动式“减碳”，供应缩减预期有所降温，相关部委表示粗钢压减仍将继续推进，限产不会明显放松，本周产量维持相对低位。盘面大幅回调后风险得到快速释放，波动明显加剧，预计短期仍有反复，关注商品市场整体情绪变化。
【铁矿】
铁矿石全国港口库存环比增加明显，压港情况略有好转但仍处于高位。需求方面，高炉产能利用率和日均铁水产量有所下滑，此外近期宏观经济数据较差，终端需求存在走弱预期，铁矿供需逐步宽松的趋势不变。短期来看，我们认为在市场兑现了终端需求走弱的预期后，铁矿石价格不宜继续过分看空。
【焦炭】
焦炭现货提涨第五轮已被接受，受焦煤涨价过快推动，炼焦利润快速压缩至低位，焦炭提涨加速。当前焦炭持续走强，主要为焦煤紧缺所导致的被动推涨。焦企开工小幅回升，但仍属较低水平，焦企及下游库存低，仍有提价底气。当前现货预期仍较好，但下游钢厂接受度有所降低。近月基差修复，远月则随着终端预期转弱，走势分化，波动加剧。
【焦煤】
焦煤现货市场处于疯狂状态，仓单资源几无，09合约呈现出强势的期现同涨。蒙煤通关恢复至200车左右又出病例，暂停通关，加剧紧缺。焦煤整体仍处于供应紧张状态，暂无缺口填补的预期，但当下基本为最紧张的时候。近月基差修复，远月焦煤跟涨，但远月受预期拖累波动加剧。
【锰硅】
由于广西、云南等地能耗下降任务完成节奏较为落后，预计仍会有相关政策出台。内蒙、广西等地限电因素短期仍有扰动，但是边际影响逐渐下降，硅锰供应有所恢复。预计价格仍有上行动力。
【硅铁】
宁夏地区出台能耗双控文件，预计对硅铁生产端影响较大，后期主要关注政策落地进度。维持回调做多策略。
【燃料油】
燃油期价跟随原油走弱，中东增产背景下高硫资源供应预期仍边际宽松，但由于380裂解已重回相对低位，下行幅度或相对有限。下半年海外柴油裂解价差预期偏强仍有望分流炼厂低硫燃料油供应，从利润修复的角度看，国内低硫燃料油供应充裕且保税市场份额争夺激烈的现象下半年存在改善的可能性，进而对LU形成边际利好，持有LU-FU套利长线多单。
【液化石油气】
北美市场紧缺程度再度上升，气油比价和丙烷-石脑油价差都突破历史高位，前期市场强势因素有所深化。但是从化工利润和国内进口来看，需求端已开始受价格压力而呈现颓势，国产气外放压力将有所上升，短期内国内外现货将再度分化，盘面因上行推力暂未转向和旺季落地前仍有现货价差修复空间而维持强势，盘面后市高位震荡为主，回调后布多。
【动力煤】
行情判断上，7月以来动力煤中下游库存较去年同期水平低。此前我们反复重申动力煤供需缺口的极值已基本在7月出现，需求峰值临近、供应释放预期陆续兑现的背景下期货价格难以有效突破前期5月高点。上周港口出货意愿增加，港口、坑口市场价格已开启高位回落，尽管中下游库存有效累积前行情的大趋势拐点未必出现，但上游企业阶段性的空单保值机会仍值得把握。
【尿素】
国内各地区尿素现货小幅下调，盘面尾盘跳水，基差扩大。国内上游环比大幅累库，现货端压力继续增大，短期震荡偏弱。关注四季度淡储和出口的细则。
【甲醇】
太仓地区现货市场价格小幅走强，市场持货商低价略有惜售，大多套利补货为主，基差继续走强。盘面煤价持续偏强，甲醇成本端的支撑较为明显，叠加未来两周港口去库预期增加，近月甲醇仍会相对强势。
【沥青】
国际油价持续下跌，盘面已是7连阴，给沥青市场带来打压，沥青现货价格下调，期货盘面走低。基本面偏弱，叠加成本下降，沥青市场情绪悲观，市场整体交投清淡。未来能否止跌企稳关键因素还是国际油价，若原油持续承压，那么沥青期货盘面亦将跟随走弱。
【聚丙烯&塑料】
两市箱体上沿附近横盘整理不破下行收跌。基本面上油价持续下跌带动成本支撑走弱，供需矛盾也难有实质缓解，季节性需求恢复动力不足，价格仍将在箱体中延续整理。塑料农膜开工提升，石化和中间环节库存下滑，加之部分企业处于检修状态，因此供应端压力有限。不过中油长庆已产出合格品，后期亦有检修装置重启，供应预期增加。后期行情主要驱动为季节性需求回升叠加供应增加。聚丙烯方面，三套新装置均尚未量产，检修仍然较多。因此，整体来看供应端压力短期释放压力不大，但预期仍然偏空。需求端下游拿货意愿依旧偏弱，支撑有限。
【PTA】
PTA跟随油价波动，新装置运行稳定后供应将有明显增长，聚酯装置负荷下降，PTA紧张的局面将缓解，旺季消费提前交易，支撑PTA在7月份走强的利多逻辑转变。中长线供应过剩，关注月差结构转变的机会。
【乙二醇】
检修与重启并存，煤制乙二醇产量缓慢回升。到港量维持在高位，供应预期充裕，聚酯开工下滑导致MEG需求萎缩，乙二醇承压。短期下跌后，成本支撑将逐渐显现，长线偏空的预期不变。
【短纤】
去年下半年至今年上半年，短纤装置高负荷运行，但防疫相关需求减弱，传统需求平稳，缺乏新增需求，短纤库存积压，利润下滑，近期检修增加，市场货源偏紧，销售回升，价格趋于坚挺。后市短纤市场走势依旧受需求影响，关注库存走势。
【20号胶】
泰国原料市场价格涨跌不一；上周中国轮胎开工率小幅回落，7月中国轮胎产量和出口量同比均微降环比小降，中国汽车产销量因基数效应和刺激效应继续走弱，欧美汽车市场继续复苏；东南亚产胶国进入高产期，印度、印尼、马来西亚、泰国和越南等疫情依然严峻。外部环境欠佳，NR期货价格位于底部区域，估值明显偏低，中长线逢高减持后剩余的多单继续持有。
【天然橡胶】
国内现货市场价格继续下跌，部分贸易商补货积极性有所增加；中国天然橡胶进入高产期，云南原料价格大跌，海南原料价格大跌。外部环境欠佳，RU期货价格位于底部，估值明显偏低，中长线逢高减持后剩余的多单继续持有。
【棕榈油&豆油】
上周五夜盘美豆油出现大幅下跌，受到市场担心美国可能会减少将生物燃料掺入燃料的数量，以及美国中西部地区天气更潮湿的因素影响。其中生物柴油政策方面，市场消息显示美国环境保护署将向白宫建议将 2021 年的联邦生物燃料混合要求降至 2020 年以下的水平， 美国环保署建议 2022 年生物燃料要求高于 2021 年和 2020 年。目前官方具体数据还没有公布。后期需要具体关注具体数据对豆油需求量的影响以及对价格走势的影响。
【豆粕】
Pro Farmer发布田间巡查报告，玉米单产预估为177蒲式耳/英亩，产量为151.16亿蒲式耳，大豆单产为51.2蒲式耳/英亩，产量为44.36亿蒲式耳，大豆数据均高于USDA8月份供需报告预估（50，43.39）。美豆价格周五夜盘下跌。近期利空因素释放，关注短期做多机会。
【鸡蛋】
周五鸡蛋主产区均价4.74元/斤，随着新冠疫情影响减弱，加之目前尚处季节性需求旺季，上周现货价格止跌企稳。鸡苗补栏方面，维持正常水平，淘汰进度缓慢，淘汰量维持近6年以来偏低水平，在产蛋鸡存栏量也处于近6年以来最低位。产蛋率方面见到季节性低点，开始触底回升。关注旺季需求表现对价格的支撑如何。盘面建议观望。
【菜粕&菜油】
外盘油籽延续回调走势，ProFarmer对美豆产量预估高于美农数据，油脂需求受到质疑，使得加拿大菜籽跟随下跌。加籽开始收割，萨斯喀彻温省农户认为累计降雨偏少区域单产低于预期、累计降雨偏多的区域单产趋于历史水平，区域间差异较大，预计8月底产量数字出炉前加拿大菜籽价格跟随的回调幅度较小。国内港口菜粕卸货缓慢，促使国内供需端仍偏紧，但加籽的回调对菜油菜粕均存在压力，短期回调难免，但月底产量数据前预计波动幅度不大。
【股指】
美联储7月份议息会议纪要释放了在年底实施taper的信号，从而对于美元的偏强格局进行了延展，这对于大宗商品市场构成了明显降温。商品和商品货币降温的同时，本周美股市场和其它发达国家股票市场亦有向下波动，这带给北上资金的压力，国内股指承压回落整固。短期来看股指承压整固格局延续，以震荡市思维操作，中期视角来看适合低位布局，等待利空因素的消化和积极因素的积累，结构上IH/IC比价仍偏弱势。
【国债】
国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.09%.LPR连续16个月不变：1年期3.85%，5年期以上4.65%。近期市场对于降息预期的猜测一直存在。从近期的MLF到LPR,利率工具的使用仍然保持了克制，降息的实现可能需要看到更多的催化事件发生。短期，市场以震荡为主，注意控制交易风险。

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