苯乙烯：累库还是去库，仍需关注装置投产

（原标题：苯乙烯：累库还是去库，仍需关注装置投产）

观点小结

整体上看，纯苯供需缺口仍存，但支撑偏弱，对EB09合约持观望态度，需关注纯苯和原油波动以及装置投产变动带来的风险。

上周小结：市场基差在100元/吨附近波动，整体成本定价模式明显。

国内：按目前投产计划，苯乙烯9-10月去库。纯苯年内已无产能释放，而苯乙烯10月有超200万吨产能释放，苯乙烯三大下游9-10月有大量产能释放。苯乙烯及其下游新装置投产计划仍有极大不确定性，库存变动情况极大程度取决于该变量。

进出口：美欧之间套利窗口打开，纯苯方面，三大地区套利窗口关闭，且纯苯供需均偏紧。

年内苯乙烯价格仍跟随纯苯波动，年后供需取决于苯乙烯装置投产情况。

纯苯小幅累库

开工不及预期

上周纯苯开工率83.81%，环比-3.01，同比+7.61%。

增量装置上，浙石化二期127万吨装置共两条生产线，目前只投产其中一条线，整体开工负荷为六成。今年下半年只有古雷石化14万吨装置未投产，且古雷石化配套下游苯乙烯装置，该装置投产不会给纯苯市场带来直接增量。

检修装置方面，齐鲁石化24万吨装置8月5日开始检修，华北石化12万吨装置原计划8.15-10.15进行检修，现计划取消。

数据来源：天风期货研究所

到港增加，库存小幅累积

纯苯-石脑油价差为2122元，较上周有所上升，仍高于往年同期。

纯苯华东港口库存8.26万吨，环比+2.26万吨，同比-20.84万吨。

进口货源逐渐到港，纯苯小幅累库。

数据来源：天风期货研究所

三大地区套利窗口关闭

纯苯三大地区价格由高到低为西欧、北美和亚洲，但由于价差不大，地区之间套利窗口关闭。

北美地区纯苯有望在9月形成支撑，韩国纯苯仍偏向出口中国大陆，8月前十天韩国运往美国的纯苯装船量为0。

西欧地区，纯苯供应出现问题，BASF德国15万吨裂解装置和陶氏60万吨裂解装置故障，恢复时间不确定。有部分中东纯苯进口，但中东苯更多销往亚洲。

亚洲地区，韩国和美国之间价差不断扩大，虽目前套利窗口关闭，但随着价格扩大，韩国苯可能再度运往美国。日本纯苯供应也偏紧，因机械故障，一裂解装置重启计划不断推迟。

数据来源：天风期货研究所

苯乙烯装置投产不明朗

去库情况取决于装置开工

苯乙烯华东港口库存8.34万吨，环比-0.50，同比-23.36。华南港口库存2.26万吨，环比+0.06，同比-2.36。库存仍处于低位。

9-10月苯乙烯呈去库状态，主要是因为装置投产推迟，部分装置推迟至10月底甚至今年年底。而下游EPS、PS和ABS均有9月投产装置，若投产不及预期，苯乙烯将继续累库。

数据来源：天风期货研究所

整体开工稳定

上周苯乙烯开工率84.26%，环比+0.96%，同比-4.21%。

无新增检修装置，茂名石化原计划8月10日检修50天，现检修延后。

增量装置推迟投产，新增产能投入市场将反映在明年。除浙石化二期外，余下装置共214万吨预计10月初或10月底投产，仍有推迟可能。

数据来源：天风期货研究所

非一体化利润小幅回暖

苯乙烯非一体化装置利润小幅回暖。原材料纯苯价格下跌，乙烯价格上涨，但乙烯占成本比例较小，整体成本下降 。边际装置停车后，苯乙烯未来两个月内供应偏紧。

一体化装置和POSM联产装置均保持盈利，一体化得益于成本优势，POSM得益于PO需求良好。

数据来源：天风期货研究所

美欧套利窗口打开

三大地区现货价格由高到低依次为欧洲、北美、亚洲。

北美地区，上周装置运行正常，无计划外停车，但总体来说，装置面临催化剂老化的问题，这会影响装置运转时的负荷。

欧洲地区，苯乙烯价格上涨，美欧套利窗口打开。ABS自2020年第三季度开始的强劲需求已经结束，市场增长速度回归到疫情以前的水平，但ABS市场整体仍偏紧。

数据来源：天风期货研究所

终端市场高利润稳定

EPS装置提负

EPS上周开工率61.18%，环比+1.29%，同比-6.89%。利润为725元，近期EPS生产利润保持。

装置方面，EPS利润维持在较高水平，刺激部分装置提升负荷。

增量装置方面，大连嘉昌12万吨装置已于7月产出合格品。余下三套装置分别在9、10、11月投产。

数据来源：天风期货研究所

PS利润向好

上周PS装置负荷73.88%，环比-2.10%，同比-4.25%。PS利润维持高位，透苯和改苯均处于盈利状态。

中信国安(行情000839,诊股)46万吨装置预计停车到8月底。增量装置方面，2021年新增产能还有山东玉皇、山东岚化和华泰盛富三套装置共70万吨。

数据来源：天风期货研究所

ABS利润维持高位

ABS上周开工率94.14%，环比+0.12%，同比-8.76%。

ABS装置利润维持在5000以上，为苯乙烯三大下游中利润最高的产品。

前期吉化装置停车，ABS出现大幅去库情况，装置开车后，ABS开始缓慢累库。

数据来源：天风期货研究所

合约供需定价逻辑

成本定价

苯乙烯基差为正，近期基差在+100左右波动，未来2-3月苯乙烯供需稍紧。

2021年还有大量苯乙烯装置投产，上下游产能难以匹配。目前苯乙烯格局主要为成本定价，价格跟随纯苯价格波动。

数据来源：天风期货研究所

供需平衡表

数据来源：天风期货研究所