国投安信期货8月2日晨间策略

（原标题：国投安信期货8月2日晨间策略）

【原油】
周五油价收涨，上周整体来看波动率有所减小，市场等待新的交易主线。目前全年利好密集期或已过，需求难超预期且供应加速释放的潜在风险尤存，上方空间相对有限，但欧佩克+谨慎增产维持去库预期下油价难言转势，维持下半年宽幅震荡的判断，继续关注宏观情绪及海外疫情进展。
【贵金属】
上周贵金属小幅上行。美联储利率决议无新意，鲍威尔维持谨慎偏鸽立场，且美国GDP、初请失业金人数均不及预期令美元四连阴，金价获得提振。但周五美国消费支出数据强劲，圣路易斯联储主席布拉德提议缩减购债的时间点应来得更早提振了美元，黄金回吐大部分涨幅，受阻于前高1834美元，短期或趋向于震荡。白银同样表现震荡，上方阻力在26.2美元一带。
【铜】
上周铜价处于反弹中的调整，沪铜最高逼近七万三，但此后遇阻回落。七月美联储会议总体偏鸽派，美国二季度gdp为增长6.5%，弱于预期。首申失业救济人数40万，小幅下降但高于预期。现货升水勉强保持在300元，下游多参与抛储竞拍，现货面则有持货商挺价。BHP旗下智利Escondida铜矿的工会周末决定罢工，该铜矿罢工一个月造成的损失在十万吨级别。技术上看，铜价回落后市场略显平衡，短期观望。
【铝】
周五夜盘沪铝冲高回落。近期云南扩大限电比例，广西、贵州、内蒙铝厂也受到不同程度影响，叠加河南暴雨减产雪上加霜，供给收缩持续放大缺口预期。国储第二批抛储完成竞价，进入产业链仍需时间，短期市场仍偏紧。沪铝周五夜盘回踩趋势线后将做出方向性选择，一旦站稳趋势线则将继续冲击前高。
【锌】
上周五伦锌突破整数关、收在3030美元，嘉能可调降2021年锌精矿生产目标以及国内国城矿业双尖子矿发生生产事故，推高锌价。沪锌高开低走，继续关注社库。7月锌市震荡，8月仍建议持有锌空头。
【铅】
上周五沪铅回到万六，双尖子矿山是国内大型银铅锌矿，目前暂停井下作业。上周原再生铅开工率稳定，8月下游蓄电池进入旺季，电动车铅酸电池小幅上调报价，市场尝试平衡消费将至与持续增库对价格的影响。少量短多交易或观望。
【镍】
夜盘沪镍大幅回落。高镍铁价格稳定在1400元/镍以上，供应依旧偏紧。硫酸镍价格亦高位运行，MHP供应仍旧紧缺，镍豆需求偏强。在不锈钢和新能源双重消费偏强利好下，叠加显性库存持续下降，镍价易涨难跌。
【不锈钢】
夜盘沪不锈钢价格大幅回落，因黑色品种普遍回调。市场此前一直对不锈钢加征出口关税存在预期，但未能兑现，市场信心走强。在镍铁、铬铁等原料价格大幅上涨以及减产的背景下，短期价格仍有支撑，价格大幅上涨之后，下游成本压力渐增，也遏制了部分需求，短期价格或有调整，但大势仍旧偏强。
【螺纹&热卷】
需求仍处淡季，暴雨、台风等极端天气带来一定冲击，不过环比并未明显走弱，库存压力不大。在钢铁去产能“回头看”，江苏、山东等地压减粗钢产量逐步推进的背景下，近几周钢材产量持续下滑。随着政治局会议再提大宗商品保供稳价，不搞运动式减碳，供应缩减的力度和持续性存在较大变数。盘面短期承压，波动或加剧，操作上宜谨慎，等待政策明朗。
【铁矿】
全国限产逐步落地，钢材产量连续下滑，铁矿需求走弱的影响持续发酵，现货成交低迷，市场情绪悲观。不过上周中央政治局会议提出纠正运动式减碳，短期限产放松的预期增加，此外铁矿港口结构性矛盾依然没有完全消失，而钢材盘面利润又回升至高位。我们认为铁矿走势震荡为主。
【焦炭】
政治局会议提出保供稳价，对焦炭供应预期也有所影响。目前主要是督察组在山西检查影响了焦企的部分开工，后续如何执行产能政策还有待观察。焦炭供应阶段性受到压制，下游铁水减产幅度并不算大，焦炭整体去库。当前盘面基差基本得到了修复，应是跟随钢价被动回调的格局。
【焦煤】
政治局提出保供稳价主要针对煤炭，对焦煤市场情绪和预期产生直接冲击。蒙煤通关恢复后回到150车附近，后续能否放量还有待观察。国内焦煤现货仍处于供应紧张状态，整体来看，盘面锚定国产中硫主焦价格贴水修复基本完成，但可交割货源太少，预计近月期价仍然震荡偏强运行，远月回到贴水格局。
【锰硅】
在禁止运动式降碳后，预计硅锰价格将会回归之7300附近震荡为主。静待市场对政策的解读以及地方政府的新政策。
【硅铁】
在禁止运动式降碳后，预计硅铁价格将会回归之8000附近震荡为主。静待市场对政策的解读以及地方政府的新政策。
【燃料油】
燃油期价夜盘跟随原油走强，中东增产背景下高硫资源供应边际宽松，但由于380裂解已重回相对低位，下行幅度或相对有限。国内低硫燃料油保税市场受国产资源份额争夺影响内外盘价差或持续承压，后期若柴油裂解价差维持强势有望分流低硫燃料油供应进而对LU形成边际利好，建议继续持有LU-FU套利多单。
【液化石油气】
海外市场维持偏强，原油增产预期对供给宽松推动仍较为有限，8月CP如期上调。国内供给端收缩，供需双弱下内外现货强弱分化格局有所收敛。盘面持续高位运行后部分华南仓单开始出现，制约了大幅向上打开想象空间可能，但国内淡季市场走强和深加工利润止跌趋稳的态势对市场起到了较强支撑，盘面维持震荡偏强，关注回调后布多机会。
【动力煤】
行情判断上，此前我们反复提到市场期待的产能核增、露天矿获得临时用地审批后的增产9月前难以有效释放增量，南方陆续“出梅”后高温天气带来的采购需求增量仍是当下最值得把握的确定性矛盾，7月动力煤中下游库存下降，目前来看这一逻辑已大体得到验证；展望后市，拉长周期来看国内增产预期大概率陆续兑现，近期台风“烟花”已对沿海煤耗构成冲击，尽管煤耗高点未必已经出现，但季节性需求峰值先去不远。我们认为夏季供需缺口已基本演绎至极值，结合近期调控政策来看期货市场或难有效突破前高。
【尿素】
国内各地区尿素现货价格下调，盘面低开走弱，基差稳定。近期国内各部门监管再次发声，尿素作为农资对明年农作物需求影响较大，适度减少出口，对09合约有情绪上的影响，关键是四季度出口的细则是否有变化。
【甲醇】
太仓地区现货市场价格大幅反弹，基差仍有走弱，市场逢高出货积极，现货则有刚需补货需求。近期西北地区CTO装置持续外采甲醇，当地甲醇库存较低供需偏紧，刺激期货市场情绪转好，但港口地区依旧偏弱，关注后期港口是否会补涨。内地煤制甲醇成本端的支撑仍在，前期多单可逢高减仓。
【沥青】
国际油价继续保持坚挺，沥青市场获得支撑，周末现货价格局部地区小幅上调，此外，盘面仓单数量继续下降，对盘面压制也有所减弱。进入八月之后可能需要关注仓单的变化，因为后续交割博弈可能也是主导因素之一。如果仓单持续减少，正套策略可继续持有。单边趋势方面，未来成本端重心高度依然是主要驱动因素。
【聚丙烯&塑料】
两市近期呈箱体震荡格局。目前石化大修装置较多，石化库存不高，但预计后续塑料进口供应量有所回升，社会库存方面有所累积，市场供应压力仍存。下游需求改观不大，现货面无明显利好因素支撑，工厂仍以刚需采购为主，实盘成交有限。浙江局部地区下游企业亦受此次恶劣天气影响，部分工厂停工停产，河南、浙江以及周边地区受暴雨和台风影响，运输以及下游开工受限，对原料的需求或有所减少，难以给予市场支撑。
【PTA】
周五夜盘原油震荡走强，PTA期货冲高后回落。台风影响渐散，到港集中下现货基差松动。不过近期仓单去化明显，叠加下游聚酯开工率维持高位及装置集中检修PTA开工率下降影响，PTA7-8月延续去库预期，短期基本面较强。加工费近日回升到800元附近的较高水平对后期上涨行成一定制约，多空分歧依旧存在。PTA短期供需支撑下，可考虑按震荡行情滚动操作，在加工利润回归合理区间后逢低参与多单。交割月临近，还需关注仓单和持仓变化。
【乙二醇】
周五夜盘煤价大跌，乙二醇期价走弱。8月煤化工装置检修计划较多，叠加成本支撑，乙二醇偏强运行。受台风港口封航影响，进口预期短期下调，港口库存去库，基本面较强，但近日基差有所走弱。考虑到8月封航影响的船只集中卸货以及供应增长预期将陆续兑现，8月中上旬有累库预期不宜过分追高。当前因利润较差，乙二醇被动跟随原料波动为主，库存依旧处于低位价格弹性较大，中线维持宽幅震荡。交割月临近，关注持仓变化。
【短纤】
周五夜盘短纤价格震荡。近日多家短纤工厂集体大幅上调现货价格，预计短期价格较强，但仍需观察下游对现货的接受程度。近期加工利润因成本上涨而持续走低，生产企业亏损严重，近日多套装置公布8月检修计划，基差也略有走强。利润主动修复仍需消费持续回升的配合。
【20号胶】
泰国原料市场价格涨跌不一；上周中国轮胎开工率小幅回落，终端需求偏弱，厂家出货较难，库存压力较大；东南亚产胶国进入增产期，印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情依然严峻，防疫压力增大，海外汽车大国疫情犹存；7月中国重卡销量同比下降48%环比下降54%，6月中国橡胶进口同比降13.5%环比降0.9%，中国轮胎出口同比增39%环比增8%。估值修复艰难且长，中长线逢低布局的轻仓多单逢高适量减仓。
【天然橡胶】
国内现货市场价格上涨，终端刚需采购为主；中国天然橡胶进入增产期，云南原料价格下跌，海南原料价格上涨。估值修复艰难且长，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。
【棕榈油&豆油】
短期棕榈油行情关注国外供给端因素和国内持仓矛盾的结果交易出来的价格顶部，中期行情倾向于宽幅震荡。棕油1-5滚动正套。目前的基本面还是棕油强于豆油，出现的边际变化是国内棕油贵于豆油了。
【棕榈油】
纸浆期货延续回调，外盘及港口价格持续走弱，下游原纸厂需求清淡，终端刚需成交，预计浆价仍有调整空间，等待旺季需求支撑。
【豆粕】
周五夜盘，CBOT大豆期货价格下跌，降雨预期使得多头减仓操作，尤其是南达科他州并且预报显示降雨有转入爱荷华州的趋势。周五豆粕成交积极，成交集中在10-1和明年4-6月基差。继续关注天气变化。
【生猪】
大集团8月计划出栏环比下降8-10%，月初抬价动力充足，但高温天气下终端需求寡淡，涨价难以持续。一方面，受20年12月-21年2月仔猪腹泻和非洲猪瘟影响，21年8月需求/出肉比较7月上行，年内高点预计出现在8月，但价格预计不会超过18元/公斤。另一方面，随着产能逐步释放，22年3月、5月供给过剩程度将进一步加深，成本转为压力，03、05出栏成本预计在14-16元/公斤，远月03、05合约目标价12000点，长线投资者、套保可逢高沽空远月建立一定底仓。进入8月，09移仓换月利多已经消失、交割整体利空1000点、盘面升水2800点，建议短线空头耐心等待现货止涨、转跌后，做空09。
【菜粕&菜油】
加拿大菜籽的高价面临挑战，但关于单产和产量的猜测仍未结束，萨斯喀彻温省作物报告显示菜籽评级优良一般的占比是49%，上周为54%，去年同期是97%，这显然是天壤之别，并且即使当前降雨菜籽单产也很难提升。油世界将加籽产量调降170万吨至1690万吨，年度下滑200万吨的减产幅度对于价格构成支撑，预计价格大概率仍将保持高位波动，对于国内菜系价格构成支撑。
【玉米】
当前市场关注贸易库存出清是软着陆还是硬着陆，并在两者间左右摇摆，导致盘面在2500-2600震荡。现货端，上周部分深加工企业提价收购玉米促进淀粉销售，结合贸易商挺价情绪，玉米现货上周出现连续上涨，但在下游养殖饲用需求及东北深加工高库存压力下，供给端惜售带来的现货上涨难以形成趋势。反之，需求不振导致玉米现货下跌路径已十分清晰，但尚缺乏市场一致性看跌预期构成大跌。预计随着台风“烟花”在上周末离开我国，物流、情绪恢复及三方资金贸易库存回款压力下，预计本周现货将重新下跌。建议玉米09合约2600附近逢高沽空。
【股指】
政治局会议召开定调下半年宏观经济主线，政策基调向积极的方向转变，宽货币的方向得到进一步的确认，财政则有所储备或在下半年滞后发力。整体上从大类资产的驱动来看，国内三季度以流动性驱动为主，四季度或过渡到稳增长。股票市场当前仍然面临的基本面下行的压力，7月份的PMI数据有所体现。在基本面缺乏利好下，上周指数的回调主要来自于内部监管发力带来的“去杠杆”效应，后半周低位有所企稳，结构上科技成长驱动的特征延续，预计下跌动能有明显释放后，股指或由下跌向震荡转换，IH/IC比价走弱或仍有所延续。

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