国投安信期货2021年7月21日晨间策略

（原标题：国投安信期货2021年7月21日晨间策略）

【原油】
隔夜油价震荡，API数据显示美国上周原油汽油库存均有累积，预计与终端需求及炼厂开工率均有所回落有关，关注今夜EIA数据验证。后市来看，全年利好密集期或已过，需求难超预期且供应加速释放的潜在风险尤存，多头资金愈发谨慎，但欧佩克+谨慎增产维持去库预期下油价难言转势，维持下半年宽幅震荡的判断，目前仍处寻找震荡区间下沿阶段，主要关注宏观情绪及海外疫情进展。
【贵金属】
周二市场没有重要数据和事件。美元继续刷新四月以来新高，美债收益率反弹，国际金价承压小幅回落。对于何时缩减购债，近期多位美联储官员表达鹰派言论，但美联储主席鲍威尔仍保持谨慎。国际金价连续上涨后趋于震荡，关注1800美元支撑。白银创近三个月以来新低，过去两周银价走势显著弱于黄金，多受有色金属价格低迷拖累。技术上看，银价在25美元一带仍保有趋势线支撑。
【铜】
周二铜价低开后反弹，空头主要逻辑主要还是在宏观面，美国通胀数据高企，市场担忧联储开启收缩购债，也担忧美经济复苏的可持续性。但现货方面的抵抗力量也不容忽视，国内各地现货升水抬升，华北地区过去数月来初见升水，精铜对废铜的替代叠加价格回落，杆线企业消费开始恢复正常。此外华东华南现货升水也开始攀升，加上进口盈利窗口开放，保税区库存下降，国内供需平衡将引导现货和期货近月升水逐步深化。技术上看，铜价重回之前的波动区间，短期震荡对待。
【铝】
隔夜沪铝反弹，周初铝价回调后现货有所活跃，贴水收窄。近期全国多地电荒，云南继续限电致近百万吨停产产能复产推迟，内蒙古、广西也有限电。周一铝锭库存小幅下降0.3万吨，巩义受下游限电影响出现累库，河南暴雨造成铝厂事故停产四万吨。关注近期第二批抛储是否有量的变化。淡季供应频受扰动，沪铝沿上升通道震荡运行，通道上沿附近沽空盈亏比显现，暂观望等待机会。
【锌】
隔夜沪锌在2.24万继续震荡，伦锌承压在3000美元下方，昨日现锌略微调降30元至22690元/吨，对交割月升水175元/吨。国内锌市供求环境转折偏慢，仍建议持有空头，耐心等待震荡重心下移。
【铅】
伦铅上涨，延续趋势；沪铅回到1.58万，河南暴雨成灾可能影响原生铅供应及运输，昨日原再生铅价差缩窄到375元/吨，但废电动车电瓶报价坚挺，消费淡旺转折中。观望或逢低短多。
【镍】
周二夜盘沪镍震荡回升。近期高镍铁价格持续走强，不锈钢高排产下对镍铁需求较强，镍铁供应偏紧，镍铁价格已涨至1350元/镍。最近硫酸镍价格亦高位运行，镍豆自溶硫酸镍经济性小幅回升，MHP供应仍旧紧缺，镍豆需求偏强。在不锈钢和新能源双重消费偏强利好下，镍价易涨难跌，多头思路维持。
【不锈钢】
周二夜盘沪不锈钢价格跟随镍价震荡回升。本轮不锈钢价格的大幅上涨主要是源于限产预期炒作，但最终执行力度仍然存在较大的不确定性。另外本周2107合约将完成交割，总的交割量在3.3万吨，部分仓单资源将会陆续流向现货市场，缓解现货资源紧张局面。但在镍铁、铬铁等原料价格大幅上涨的背景下，短期价格仍有支撑，后期行情走向仍需密切关注限产执行情况。
【螺纹&热卷】
需求仍处淡季，边际上有所企稳回暖，总库存略有下滑，淡季累库压力明显缓解。发改委、工信部开展钢铁去产能“回头看”，江苏等地压减全年粗钢产量政策开始推进，夏季用电紧张影响电炉生产，供应缩减预期依然较强。盘面维持震荡上行态势，外围股市及商品大幅回调对市场情绪产生一定冲击，期价短期或仍有反复，关注海外市场能否企稳。
【铁矿】
铁矿全国到港量回升，港口结构性矛盾得到一定程度缓解，近期铁矿盘面贴水也得到一定修复。目前限产预期仍然较强，江苏钢企也接到限产指标，铁矿港口成交整体弱于去年同期，钢厂依然以按需补库为主，不存在大幅补库的积极性。中长期来看在限产的大趋势下，铁矿存在下行动力。但短期随着钢材价格的反弹和供应的不及预期，矿价仍然受到支撑，预计走势以震荡为主。
【焦炭】
受到环保督查的阶段性影响，焦炭供应有所压制，焦化环保、产能政策氛围再起，直接提振盘面情绪。由于粗钢压减尚停留在政策启动执行阶段，除山东外高炉减产执行的并不多，因此实际上炉料的现实并不如之前大家预判的悲观。当前盘面基差基本得到了修复，应是继续保持震荡偏强的格局，但向上空间暂时比较有限。
【焦煤】
由于七一后煤矿生产仍未完全恢复，电煤紧张也导致跨界配焦煤供应稍有转向发电分流。蒙煤通关因阳性病例再次暂停，焦煤现货仍处于供应紧张状态。整体来看，盘面锚定国产中硫主焦价格贴水修复基本完成，但可交割货源太少，预计近月期价仍然震荡偏强运行。
【锰硅】
内蒙、云南、广西因为电力问题导致合金企业限产比例有所增加。南非国内暴乱导致市场对于锰矿发运受影响有所担忧继续上升。黑色系夜盘提振，预计对于硅锰产生一定带动作用，预计价格仍有一定上涨空间。
【硅铁】
黑色夜盘整体上涨，预计对硅铁价格有一定积极影响。宁夏遏制两高行业盲目发展专项督查组进入调查阶段，市场对于限产收严情绪有所增加。关注宁夏以及其他地区能耗双控政策是否收严。
【燃料油】
中东增产背景下高硫资源供应边际宽松，但由于380裂解已重回相对低位，下行幅度或相对有限。国内低硫燃料油保税市场受国产资源份额争夺影响内外盘价差或持续承压，后期若柴油裂解价差维持强势有望分流低硫燃料油供应进而对LU形成边际利好，建议继续持有LU-FU套利多单。
【液化石油气】
海外市场受北美供给偏紧支撑，累库偏慢和东亚地区进口需求稳健暂未出现转折，因而中东增产预期释放仍然难以扭转市场偏强趋势。国内除制烯烃路线外需求整体偏弱，对海外跟涨力度较为有限，内外现货价差收敛前盘面对进口货升水继续走高仍待观察。原油压力如期释放后盘面高位震荡，回调时仍可考虑低位布多远月。
【动力煤】
行情判断上，6月27日发改委经济运行局在接受采访时表示预计7月煤价将进入下行通道，一度加大了期货市场对于后市行情的担忧。但正如我们在此前周报中所述，考虑到远月合约的贴水幅度、需求峰值到来前供需缺口仍有进一步演绎空间，近期动力煤期货以偏强运行为主。从我们了解的情况看目前市场期待的产能核增、露天矿获得临时用地审批后的增产9月前难以有效释放增量，尽管拉长周期来看供应增量预期有望陆续兑现，但南方陆续“出梅”后高温天气带来的采购需求增量仍是当下最值得把握的确定性矛盾。
【尿素】
国内各地区尿素现货部分地区小幅下调，震荡偏弱，基差稳定。近期盘面强势，主销区基差已明显回归，短期盘面能否继续上涨需靠现货端指引，盘面上涨驱动较之前有所减弱。关注7月份国内供应增量及印标价格。
【甲醇】
太仓地区现货市场价格小幅下跌，市场成交一般，现货刚需补货，基差有所走强。近期原油持续走弱，多数化工有明显的调整，但甲醇成本端推动仍为强势，短期逢高止盈减仓。
【沥青】
隔夜国际油价继续震荡偏弱，沥青市场氛围低迷，期货盘面承压，现货市场成交清淡。尽管华东已经出梅，但雨水较多依然制约下游需求，在刚需为主的情况下，即便炼厂供应有所调节，库存拐点也没有到来，叠加成本坍塌重创市场信心。单边趋势而言，预计将继续跟随原油走弱，不过成本下跌也将给下游让渡部分利润，因此依然可以考虑做多盘面利润的策略，套利方面正套亦可继续持有。
【聚丙烯&塑料】
聚乙烯消费季节性回升的趋势不变，7月份检修仍然较多，新增产能释放暂缓，且标品进口利润窗口依然关闭，进口货源供应压力也较为有限。聚丙烯下游消费平平，不过石化检修增多，标品排产比例下降，供应压力有所缓解，价格反弹。另外，P-L价差收敛到近几年整理区间下沿有一定技术支撑，不过矛盾核心逻辑仍然延续。
【PTA】
隔夜原油探底企稳，PTA跟随成本端小幅反弹。近日受华南大型装置意外降负叠加华东新装置检修降负影响，PTA短期供应偏紧，基差走强，带动PTA在油价下跌下震荡偏强运行。加工费近期有所修复，多空分歧依旧存在。7月检修装置较多，工厂合约货减量供应令近月合约较为坚挺；但多套大型装置后期恢复后，PTA价格仍将承压，而下游已经在为旺季做准备，可能会透支旺季利好，中长线看PTA弱势难改。
【乙二醇】
乙二醇跟随煤价继续震荡上行。多套煤化工装置公布近期检修计划，叠加煤价成本支撑，导致乙二醇偏强运行基差不断走强。港口库存持续去库，短期基本面较强，但油价近日持续下跌将打击多头情绪。考虑到新增装置稳定运行，古雷石化70万吨装置也有投产计划，供应增长预期将陆续兑现，不宜过分追高。当前利润较差，乙二醇被动跟随原料波动为主，库存依旧处于偏低水平，中线维持宽幅震荡。 
【短纤】
短纤价格继续被动跟随原料波动，夜盘油价底部企稳，短纤震荡回升。近期基差缓慢走强，但利润依旧维持低位运行，部分企业处于亏损状态。当前短纤库存高位走平，下游纱线企业成品库存下降。中线利润主动修复需消费持续回升的配合，关注库存走势。
【20号胶】
泰国原料市场价格下跌，胶水与杯胶倒挂;上周中国轮胎开工率大幅回升，广家出货不畅，库存压力较大;东南亚产胶国进入增产期，印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情依然严峻，防疫压力增大，海外汽车大国疫情犹存;6月中国橡胶进口同比降13.5%环比降0.9%，中国轮胎出口同比增39%环比增8%，中国汽车产销量同比小降环比大降。外部环境突然恶化，市场情绪恐慌，估值修复艰难且长，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。
【天然橡胶】
国内现货市场价格大跌，交投有所活跃，下游按需采购;中国天然橡胶进入增产期，西双版纳降雨频频，胶水稀少，云南原料价格小跌，海南原料价格持稳。外部环境突然恶化，市场情绪恐慌，估值修复艰难且长，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。
【棕榈油&豆油】
豆棕油上半年在宏观流动性好+国外市场油脂油料谷物供需面好的情况下形成的高点，目前作为区间上沿目前仍有效，不建议去进行追高。总体建议宽幅震荡的思路对待。短期观察区间上沿的博弈情况。
【豆粕】
美国天气推高期货价格，CWG称天气风险带来的玉米和大豆减产风险从上周的10%升高至15%到20%。高温天气仍在持续。国内昨日豆粕成交8.6万吨，华南成交为主。近期天气炒作，期货价格易涨难跌。
【生猪】
全国大范围降雨，河南特大暴雨阻碍生猪销售、物流，全国出栏价出现明显上涨。7月集团计划出栏预计环比下滑约10%，出栏量下滑明显。随着6月底半年计划的完成，7月初集团出栏压力将较为轻松，支撑猪价。行业去库当前价位下已经基本结束。受20年12月-21年2月仔猪腹泻和非洲猪瘟影响，21年7月需求/出肉比较6月上行，7月-8月价格预计最高达到18元/公斤。但随着产能逐步释放预计22年3月、5月供给严重过剩，成本转为压力，出栏价预计在14元/公斤。远月03、05合约目标价12000点，长期投资者可逢高沽空建立一定底仓，09合约等待现货止涨后、8月2日期货限仓结束后再入场。
【鸡蛋】
鸡蛋现货价格仍延续小幅上涨，期货方面近月挤升水后，对现货升水幅度接近400元，升水继续走弱空间有限。当下老鸡淘汰缓慢，新开产蛋鸡面临增加，预计在产蛋鸡存栏有增加趋势。操作上，建议09合约观望，等待现货旺季需求情况印证。
【菜粕&菜油】
油籽成本在经过了天气炒作后到达了短期比较高的水平，高温对菜籽单产的影响仍然还需要关注。7月中旬这样比较关键的鼓粒期菜籽遭遇高温，优良率即使略有抬升，也很难抬升至近几年的同期水平，单产和产量预估下调在所难免，高价继续攀升的动力或不足。国内菜系方面相较外盘仍较弱，因此需要警惕外盘菜籽到达高位后波动加大下国内菜系短期回落的概率，策略上短期观望为主。
【玉米】
三方资金压力骤紧，回款压力下，短期贸易库存将加速出清，不利现货价格。前期东北深加工大量累库下，部分东北深加工企业近日下调收购价动力充足且上量良好，东北贸易商挺价情绪弱于预期，东北现货阴跌下，盘面进一步下跌空间或已打开。当前饲用需求受养殖企业降本增效，行业降体重、去库影响还未启动，现货难以大涨。需求不振下，市场关于“6-9月青黄不接，贸易库存替代临储库存，现货将上涨”预期或将受到动摇，关注重点转向贸易库存出清是否崩盘。玉米09空单继续持有。
【纸浆】
受外围市场影响，昨日纸浆期货大幅下跌。下游方面白卡纸规模企业发布涨价函，市场暂维持观望，后期关注涨价落实情况。整体需求端仍延续疲软，关注后期旺季需求情况。预计短期盘面仍有回调空间。
【股指】
随着强势品种原油的补跌，宏观交易上“再通胀交易”有所降温，外围股指亦有明显波动。外部流动性承压，但内部流动性自降准后处在一个偏强的状态之中。昨日A股市场表现了一定的韧性，虽然外围市场较为动荡，但A股受到扰动程度相对较小，隔夜外围市场有明显反弹，金融条件的收紧未持续演化。中期来看以沪深300为观察视角回调幅度有限，适合在外围的扰动下逢低布局，IH/IC比价从流畅下行到震荡下行转换。
【国债】
国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.17%，信用债行情方面，恒大债券早盘一度大跌，午后跌幅明显收窄。资金面方面，7月缴税走款进入尾声，银行间市场资金面紧平衡，注意资金面扰动。隔夜美债大幅度上涨，避险情绪明显。短期，市场心态谨慎，行情或处于震荡。

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