国投安信期货7月7日晨间策略

（原标题：国投安信期货7月7日晨间策略）

【原油】
隔夜油价大幅收跌，昨日我们已指出由于本次欧佩克+会议的分歧在于阿联酋增产多少而不在于是否增产，从欧佩克官方公报来看对8月产量暂无定论，供应端不确定性仍然较大。后市来看，下半年原油去库节奏将有所放缓，需求端超预期利好或相对有限，或以高位震荡为主。
【贵金属】
周二美元再度走强，贵金属回落。上周美国非农就业持续恢复但数据并不强劲令美联储提前采取收缩行动的预期有所降温。美债收益率持续疲软，实际利率仍压制在-0.9%附近极低水平令贵金属获得支撑，市场或将在本周美联储会议纪要中寻找新的交易逻辑。国际金价冲高回落仍未有效突破，短期或震荡于1800美元。白银反弹阻力在27一带，操作价值不大。
【铜】
隔夜铜价反弹遇阻重挫，市场持仓小幅下降。美国6月ISM非制造业指数降至60.1，前值为64，就业分项指数创六个月新低，订单和商业活动指数也有回落。周二现货升水有所回落，上午报价在135元，持货商甩货打压升水，下游热情一般。精废价差处于偏低水平，废铜供应将阶段性受到抑制。技术上看，铜价下跌后再度陷入低位区间，短期以震荡对待，等待方向明朗。
【铝】
隔夜美元大幅回升，原油领衔大宗商品大幅回调，沪铝跌回前期震荡平台。铝市场消费出现淡季迹象，但供应尚未恢复，周初铝锭社会库存下降约1.3万吨，短期市场缺口仍存，上期所铝仓单仅不到7万吨继续支撑铝价。沪铝周二回落后突破形态被打破，暂仍以高位震荡对待。
【锌】
隔夜沪锌跌回2.2万，昨日现锌上调到22490元/吨，对交割月升水放大到225元/吨。国储首批锌锭将在下周一出库，继续关注低库存下2107合约的减仓。预计社库即将迎来拐点，空单持有。
【铅】
伦铅回吐涨幅仍收阳，沪铅跌至1.57万，下游电动车铅酸电池售价略微上调。昨日原生铅价持平在1.55万，原再生铅价差400元/吨。沪铅仍可能在万六承压，观望。
【镍】
隔夜美债收益率创近期新低，原油大幅下跌，美元指数快速上涨，沪镍跟随大幅回调。基本面7月份中国和印尼不锈钢排产量再创新高，不锈钢高产量对镍需求依旧偏强，镍矿供应偏紧也在支撑镍铁价格，最近硫酸镍价格持续上扬，镍豆自溶硫酸镍经济性小幅回升，MHP供应仍旧紧缺，镍豆需求偏强。在不锈钢和新能源双重消费偏强利好下，镍价易涨难跌，多头思路维持。
【不锈钢】
受宏观因素影响，隔夜沪不锈钢价格亦大幅回调。基本面上当前300系不锈钢供需强，叠加镍铁、铬铁等原料价格上涨，短期价格仍有支撑。后续需关注不锈钢出口变化，若出口转弱，不锈钢价格亦难继续上涨。
【螺纹&热卷】
淡季继续累库，幅度不算太大，考虑到需求环比处于最差阶段，吨钢毛利亏损抑制七一节后钢厂复产积极性，累库持续性尚有待观察。近期安徽、甘肃等地陆续出台文件，要求今年粗钢产量不超去年，压减产量预期有所升温，等待更多细节落地。盘面短期有望延续强势，维持偏多思路，关注震荡区间上沿能否有效突破，警惕政策干预加码。
【铁矿】
港口现货流动性仍佳，粗钢压减交易暂缓，铁矿期现联动表现坚挺。供应端进口矿到货情况有所回升但仍偏低，中高品主流矿仍显偏紧。需求端唐山高炉有所复产，钢价反弹后终端仍表现出较好的采购诉求，品种结构上偏好继续向中低品转移。港口各矿种呈现出普涨行情，对期价呈现出较强情绪支撑。盘面贴水幅度目前仍较大，期矿仍将跟随钢价情绪呈现出震荡偏强状态。
【焦炭】
各地粗钢压减消息再起，钢厂目前动作以减少废钢采购为主，后续多铁水冲击还有待观察。但盘面再次回到炼钢利润扩的逻辑，焦炭继续大贴水格局。现货市场再提首涨后，仍有部分钢厂反悔，博弈僵持。目前焦炭基本面是强现实，弱预期，主要仍是低炼钢利润对原料都形成了较大拖累。期价贴水仍大，等待基差收敛行情。
【焦煤】
焦煤供应最紧缺的状态基本已见，粗钢压减预期也对焦煤需求有所拖累。国内炼焦煤矿陆续实现复产，供应有回补预期，但复产稍慢于下游。而澳煤不放开，蒙煤恢复通关后仍低量供应，结构性缺煤情况短期仍存，主要观察后续需求下滑的情况。整体来看，盘面锚定国产中硫主焦价格回到小贴水，基差收敛空间不大，现震荡为主。
【锰硅】
据悉，内蒙古化德县硅锰厂面临短期停产，影响量预计较小，对价格更多的是情绪上的抬升。北方某大型钢厂招标量25130吨，环比减3970吨，持续关注价格方面消息。
【硅铁】
从月度产量来看，硅铁供应受到宁夏能耗双控影响，预计价格仍将受到政策影响有一定利多情绪。据悉，宁夏中卫地区面临一定电力方面问题，对于硅铁产量或有一定消极影响。在消息落地前，硅铁价格大概率维持震荡态势，震荡区间暂看8000~8300。
【燃料油】
中东增产背景下高硫资源供应边际宽松，但由于380裂解已重回相对低位，下行幅度或相对有限。国内低硫燃料油保税市场受国产资源份额争夺影响内外盘价差或持续承压，后期若柴油裂解价差维持强势有望分流低硫燃料油供应进而对LU形成边际利好，建议谨慎持有LU-FU套利多单。
【液化石油气】
海外供给端强势短期内仍难以扭转，而国内化工需求随着利润的下滑而开始环比走弱，终端补库和追涨情绪对国内现货的上行推动有限，内外价差倒挂仍将持续。深加工利润持续下行后，盘面兑现旺季预期定价进口气的难度增加，推动近月合约相对偏强。盘面维持震荡转强，前期多单仍可持有，关注回调后做多远月机会。
【动力煤】
行情判断上，5月以来动力煤中下游库存累增，但较去年同期水平偏低。6月27日发改委经济运行局在接受采访时表示预计7月煤价将进入下行通道，一度加大了期货市场对于后市行情的担忧。但正如我们在上周周报中所述，考虑到远月合约的贴水幅度及需求峰值到来前供需缺口仍有进一步演绎空间，期货价格短期下行空间有限；随着南方陆续“出梅”后高温天气带来采购需求增量，近期动力煤期货以偏强运行为主，但考虑到旺季的持续时间及供应增量预期的陆续兑现，本轮期货上行行情或难有效突破5月中旬高点。
【尿素】
国内各地区尿素现货价格微张，盘面单边上行，基差小幅回归。下游复合肥利润好转，同时复合肥终端库存偏低，补库需求带动现货走强。关注7月份国内供应增量。
【甲醇】
太仓地区现货市场价格偏弱，期货上涨，基差继续走弱。内地现货偏弱，成交偏淡；华东地区某套MTO检修预期压制现货，09基差已到-40。09合约预期定价，煤油价格偏强下震荡走高，可逢高减仓，关注MTO装置动向。
【沥青】
隔夜国际油价冲高回落，前期成本端是驱动沥青期货和现货价格上涨的重要因素，但从需求端来讲，现在南方还处于梅雨季节，下游以刚需为主，库存拐点未至，前期价格上涨之后对需求而言存在虚高成分。因此，若此时成本端随油价回落而减弱，那么沥青有望回调修复这部分虚高。
【聚丙烯&塑料】
隔夜原油大幅收跌或对盘面形成压力。基本面上，塑料随着价格的一波反弹，需求的回升和石化库存压力不大的利多被消化，价格涨势遇阻，基差回落导致部分套保货源被套，或对中游环节库存形成压力，近期天气转热，下游订单情况不理想，短期驱动不足。聚丙烯方面，利润维持低水平，产业链从上到下成本传导不畅，反映出大环境需求不利局面，聚丙烯下游刚需支撑，供应面面临检修减少，新增产能释放压力。价格技术上趋势线承压。
【PTA】
利润偏低，成本推动是近期PTA上涨的主要驱动，另外还有装置检修的利多；下游增加备货，涤丝库存下降，消费市场气氛好转，外加资金助力，PTA主动上涨，加工差扩大。中长线看，浙石化PX及逸盛新材料PTA投产的利空下，PTA价格面临下行压力；近期的持续拉涨后，加工差有调整空间，油价下跌带来成本下滑，PTA难免跟跌。
【乙二醇】
乙二醇进口恢复明显，浙江石化和湖北三宁稳定运行，7月份古雷石化70万吨装置也有投产计划，供应增长预期兑现中，港口库存持续回升；煤化工装置开工有望回升。乙二醇库存处于低位，生产亏损，被动跟随原料上行，涨幅受供应增长限制。油价下跌导致成本坍塌，乙二醇将跟随油价走弱，中线维持宽幅震荡。
【短纤】
油价坚挺、PTA和MEG随油价反弹，短纤价格被动上涨，利润维持低位运行。油价下跌引发聚酯原料调整，短纤将跟随走低。中线利润主动修复需消费持续回升的配合，关注库存走势。
【20号胶】
泰国原料市场价格上涨;受外部因素影响上周中国轮胎开工率大幅回落，此前停产轮胎企业复产复工，预计本周开工率回升;东南亚产胶国进入增产期，印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情依然严峻，防疫压力增大，海外汽车大国疫情犹存;6月中国重卡销量同比降10%环比降6%，中国汽车销量预估同比降16.3%环比降9.5%。夜盘外部环境欠佳，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。
【天然橡胶】
国内现货市场价格继续走强;中国天然橡胶进入增产期，云南原料价格坚挺，海南原料价格上涨。夜盘外部环境欠佳，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。
【棕榈油&豆油】
美豆油方面在单边近期反弹的过程中，月差反应偏弱。目前美豆油的高溢价需要工业需求的政策持稳，但是短期政策还面临不确定性，关注7月份政策的出台对美豆油工业需求的影响。建议7月份豆棕油维持宽幅震荡思路。
【生猪】
昨夜现货报价稳定。此前，散户、集团厂挺价情绪严重，屠企借机拉高猪价出售白条、冻品，但这种急速上涨在终端受到抵制，随着散户在周日大量出货背离价格同盟以及冻品价格的跟涨、冻品库存的发力，生猪供给弹性正在恢复正常。此外，国家将于近日进行冻肉收储，收储对价格直接影响有限，但或将再次提振养殖户挺价情绪。中长期看，集团厂目前正考虑调低7月出栏计划，随着6月目标的接近完成，7月初集团出栏压力将较为轻松，支撑猪价，但考虑到全行业目前体重依然偏高，面临去库，中期交易策略维持偏空思路。建议09合约逢高沽空，9-1反套继续持有。
【菜粕&菜油】
北美地区的降雨及预报情况将显著改善土壤湿度状态，市场对作物生长的担忧大大缓解。加拿大统计局此前公布最新的种植面积数据，面积扩增保证了增产的首要条件，天气若不出现极端情况，加拿大菜籽的增产将助力改善全球菜籽的供需情况，远月菜籽合约价格重心将缓慢下行。国内压榨维持高位的预期下粕类、油脂库存预计仍将上升，策略上菜系品种短期随外盘回调。
【棉花&棉纱】
隔夜ICE美棉期价收跌，美国农产品期价整体下行。最新周美棉优良率持平于前一周。国内郑棉期价下跌回调，国际油价和其他商品价格下行。操作建议：逢高减持多单。
【玉米】
三方资金压力骤紧，回款压力下，短期贸易库存将加速出清，不利现货价格。前期东北深加工大量累库下，部分东北深加工企业近日下调收购价动力充足且上量良好，东北贸易商挺价情绪弱于预期，东北现货阴跌下，盘面进一步下跌空间或已打开。当前饲用需求受存栏区划影响还未启动，现货难以大涨。需求不振下，市场关于“6-9月青黄不接，贸易库存替代临储库存，现货将上涨”预期或将受到动摇，关注重点转向贸易库存出清是否崩盘，玉米09合约空单、玉米09虚值看跌期权继续持有。
【白糖】
隔夜ICE原糖期价下跌，美国农产品期价整体下跌回调。巴西天气干扰仍是市场热点。国内郑糖期价宽幅震荡。操作建议：暂时观望。
【股指】
隔夜美国ISM服务业PMI数据不及预期，随后原油回落，美元反弹，美债收益率回落，这表明市场担忧美国强劲的基本面有见顶迹象。国内股指近期跟随美元的高位整固进行低位整固，但整体来看基本面仍然弱势，同时流动性有扰动跟随美元相关性较强。股市上近期大市值“核心资产”类压力相对较大，创业板升至前期高点有整固诉求。美元小幅反弹下，短期来看承压整固的格局延续，IH/IC比价走低尚难反转。
【国债】
昨天，国债期货价格小幅下行。海外美债十年收益率再创新低，10年期美债收益率逼近1.35%，国际油价全线走低，美元指数涨0.31%，非美货币多数下跌。综合来看，美元的强势或是对美联储收紧流动性预期的表现。海外美债跟我国十债当下的价格外溢效应有限。预计，国债期货保持弱势震荡。

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