国债期货早报：资金面收敛 期债继续调整

（原标题：国债期货早报：资金面收敛 期债继续调整）

[期债主要观点]

昨日，国债期货全线收跌，10 年期主力合约跌0.23%，创4 月30 日以来新低；5 年期主力合约跌0.15%，创4 月13 日以来新低；2 年期主力合约跌0.06%，创4 月12 日以来新低。银行间主要利率债收益率普遍上行，短券上行幅度较大。截至16:45,10 年期国开活跃券210205 收益率上行1.24bp，5 年期国开活跃券210203 收益率上行3bp，3 年期国开活跃券210202 收益率上行4.25bp；10 年期国债活跃券200016 收益率上行1.72bp，3 年期国债活跃券210004 收益率上行3.23bp。公开市场操作方面，央行进行了100 亿元逆回购操作，当日有100 亿元逆回购到期，完全对冲到期量。银行间资金偏紧，主要回购利率普遍上行，隔夜回购利率上行逾13bp 报在2.31%附近，创逾四个月新高，并继续与七天期倒挂，七天期上行逾10bp 报在2.28%附近。

昨日，资金面收紧，压制期债走弱。当超储率偏低，央行持续等量对冲，本周预计发行国债、地方政府债4482.65 亿元，债券供给放量，资金面波动放大。预计在本月财政支出或央行增加投放之前，资金面将延续波动，对债市构成一定影响。

昨日大宗商品价格有所回调，股市震荡，对债市利好。经过前期上涨，大宗商品和股市进入震荡调整，一定程度上缓解债市压力。后市关注通胀传导与汇率走势。

昨日公布5 月贸易数据，5 月出口(美元)同比增27.9%，预期增31.9%，前值增32.3%；进口增51.1%，预期增50.9%，前值增43.1%。贸易差额455.3 亿美元。出口增速放缓，主要拖累在耐用消费品、医疗物资等出口，与海外疫情得到控制，消费需求逐渐转向有关。进口增速提升，可能与价格指数上行有关。因此引发贸易差额同比收窄。在此情形下，出口数据回落或加强经济增速回落的预期，限制货币政策收紧幅度。关注经济数据变化。

（文章来源：广发期货）