国债期货早报：资金面宽松 期债震荡走暖

（原标题：国债期货早报：资金面宽松 期债震荡走暖）

昨日，10 年期主力合约涨 0.08%，5 年期主力合约涨 0.06%，2年期主力合约涨 0.03%。银行间主要利率债收益率下行 1bp 左右，10年期国开活跃券 210205 收益率下行 1bp 报 3.4875%，10 年期国债活跃券 200016 收益率下行 1bp 报 3.08%。公开市场操作方面，当日央行开展 100 亿元逆回购操作，当日 100 亿元逆回购到期，完全对冲到期量。昨日，银行间资金供给充盈，隔夜回购加权利率下行逾 15bp报在 1.85%附近，重回 2%关口下方；7 天期下行逾 6.5bp 报在 2.06%附近。

昨日，月初资金供给宽裕，资金面稳中偏松。同业存单需求较为旺盛，国有和股份制银行发行的一年期 NCD 利率下行约 2bp。 6 月上半月资金面仍无明显压力，下旬随着跨半年需求、缴税走款增加，资金面波动或较 5 月末放大，后期关注央行会否增加投放对冲，目前资金面仍无忧虑。

昨日人民币汇率持续震荡调整，股市量能有所缩减走势震荡。

人民币升值预期在央行提外汇存款准备金率后有所压降，当前缺乏驱动信号，近期关注美联储退出 QE 进程及对美元强弱影响。大宗商品总体仍有上行，各品种涨跌不一，前几日盘面对大宗上行的利空有所反应，当前缺乏增量信息，同样需要关注美联储对通胀表态。

消息面上，财政部下达 2021 年新增地方政府债务限额 42676 亿元。其中，一般债务限额 8000 亿元，专项债务限额 34676 亿元，一般债务限额较财政部预算低 200 亿，专项债限额比较年初预算低1824 亿元。印证今年地方政府专项债审批严格、速度偏慢的现状。

今年地方政府债、地产融资产品供给有限，机构缺乏收益率高的优质资产，叠加前期机构踏空较多，利率债配置需求仍为期债中期利多。

中国 5 月财新服务业 PMI 为 55.1，虽然较上月下降 1.2 个百分点，但连续 13 个月位于扩张区间，服务业景气度依然较高。服务业持续向好显示经济增长动能向更均衡的结构切换，关注经济复苏节奏变化。

总体而言，目前资金面平稳向松、人民币升值预期短期降温、权益市场震荡偏利多债市，大宗商品反弹对债市形成一定压制，但前几日盘面对利空已有所反应。汇率和大宗走势中期均具有强不确定性，债市目前缺乏明确信号。我们也观察到近期市场情绪偏纠结，但在机构配置需求仍强、资金面向宽利好下，仍看好期债偏强运行。关注美国就业数据和美联储议息会议表态变化。操作上建议多单继续持有，无单逢回调可适当配置。

（文章来源：广发期货）