国债期货早报：资金面宽松商品权益上涨 期债小幅收涨

（原标题：国债期货早报：资金面宽松商品权益上涨 期债小幅收涨）

昨日，国债期货窄幅震荡小幅收涨，10 年期主力合约涨0.03%，5 年期主力合约涨0.04%，2 年期主力合约涨0.01%。银行间主要利率债收益率窄幅波动，截至16:50,10 年期国开活跃券210205 收益率上行0.40bp 报3.4840%，10 年期国债活跃券200016 收益率上行0.46bp 报3.0750%，5 年期国债活跃券210002 收益率下行0.51bp 报2.90%。公开市场操作方面，当日央行开展100 亿元逆回购操作，当日100 亿元逆回购到期，完全对冲到期量。昨日，6 月第一个交易日资金面显著放宽，隔夜回购利率下行逾10bp 至2.18%左右，七天期利率大幅下行逾37bp 至2.2%左右。

昨日，跨月影响退出后，资金面放宽，债市交易情绪向好。进入六月以后，资金面紧张有所缓解，预期6 月政府债供给对流动性冲击或有限，资金面将恢复平稳运行。在此基础上，债市有底部支撑。

昨日大宗商品上涨、权益市场走强，日内抑制债市上行幅度。昨日大宗商品上行，黑色系涨幅居前，铁矿石涨逾7%。在依旧突出的供需矛盾下，大宗商品调控目标恐难以顺畅达成，政策仍将在“碳中和”限产和“保供稳价”之间进行平衡取舍，通胀预期仍是债市需要持续关注的风险点。在央行上调外汇风险存款准备金后，在岸人民币兑美元昨日收盘跌152 个基点。通过复盘过去央行动用该政策工具时的市场反馈，我们认为本次外汇存款准备金调控难以扭转人民币升值趋势，但将对人民币升值幅度造成很大压制，预期汇率将进入震荡调整阶段。权益市场快速上扬的势头或受遏制，对债市压制趋缓。

消息面上，银保监会表示，房地产金融化泡沫化势头得到遏制。

截至4 月末，房地产贷款同比增长10.5%，增速创8 年新低。对确认挪用经营贷的借款人，不仅要压缩授信额度、收回贷款，还将报送征信系统，提高挪用贷款的违规成本。官方重拳打击楼市泡沫，持续收紧房地产信贷，目前房地产增长仍是支撑经济增速的重要模块，预计信贷收紧对房地产行业的负面效应将在后期逐渐凸显，关注对经济修复节奏的影响。

总体而言，短期资金面预期较为平稳，对债市形成支撑，在配置需求仍强、外资流入国内资本市场的情况下，债市仍有走强的动力。

风险点在大宗商品价格与权益市场上涨，关注本周五公布的美国就业情况，该结果将很大程度影响美联储退出QE 的速度。仍保持期债偏强震荡预期，操作上建议多单继续持有，无单逢回调可适当配置。

（文章来源：广发期货）