国债期货早报：资金面收敛PMI小幅下滑 期债整体走强

（原标题：国债期货早报：资金面收敛PMI小幅下滑 期债整体走强）

期债主要观点

昨日，国债期货全线小幅收涨，10 年期主力合约涨 0.13%，5 年期主力合约涨 0.08%，2 年期主力合约涨 0.04%。银行间主要利率债收益率下行 1bp 左右，10 年期国开活跃券 210205 收益率下行 1bp 报3.4825%，10 年期国债活跃券 200016 收益率下行 1bp 报 3.0725%。

10 年期国债新券 210009 上市首日收益率下行 3.75bp 报 3.0450%。

公开市场操作方面，央行开展 100 亿逆回购操作，今日有 100 亿逆回购到期，完全对冲到期量。由于跨月需求增加，银行间市场资金延续收敛，主要回购加权利率多数明显上行，隔夜回购利率上行11.82bp报在2.2818%，创逾三个月新高，7天期上行27bp报2.5786%，创四个月新高

资金面受跨越影响明显收敛，但预计跨月后资金面将恢复平稳适度的格局。本周债券供给较上周减少，在央行等量对冲操作下，短期内资金压力不大，预计短期内将延续平稳运行。

昨日大宗商品价格延续上行，股市上涨。但在政策加码调控下，持续高涨的动能存疑。国务院领导人表示，要保持宏观政策必要力度，注重用市场化办法解决大宗商品价格上涨等问题。大宗商品价格调控举措预计将持续出台，在此格局下大宗价格难以向上突破。昨日央行表态，为加强金融机构外汇流动性管理，决定自 6 月 15 日起上调金融机构外汇存款准备金率 2 个百分点，即外汇存款准备金率由现行的 5%提高到 7%。自 2007 年起，央行首次调控外汇存款准备金率，直指近期人民币快速上行，显示出较为坚决的政策态度，在此情形下，股市利好或有所削弱。总体在政策表态下，期债对日内大宗和股票上行反映有限，交易情绪偏强。

昨日公布中国 5 月官方 PMI 数据。官方制造业 PMI 为 51，较 4月小幅下滑 0.1%，但仍处于 50 分位点以上，制造业保持平稳扩张；5 月官方非制造业 PMI 为 55.2，较上月上升 0.3 个百分点，非制造业扩张步伐有所加快，生活与服务业较快修复。但仍呈现结构性隐忧，5 月生产指数环比回升，但新订单指数环比回落，新出口订单指数下滑较多且降至收缩区间。同时 5 月上游价格指数持续高位运行。显示我国经济增长动能逐渐转换，出口有走弱趋势，内需逐步修复，同时大宗商品价格持续影响上游原材料价格，关注政策调控效果。在经济增长动能接力换挡的阶段，经济修复斜率趋向放缓，关注复苏节奏和政策节奏变化。

总体而言，当前债市交易情绪较强，预计本周供给压力有限，资金面偏向平稳运行，政策加码调控大宗商品和汇率的情况下，债市短期偏强趋势不改，关注美联储政策动向与近期政策调控成效。维持期债震荡偏强预期，建议多单继续持有，无单逢低可入场配置。

（文章来源：广发期货）