（原标题：白糖月报：进口预期受外盘牵制 郑糖关注止跌企稳买入机会）
5 月份内外盘走出冲高回落行情，ICE 原糖主力合约收于17.37 美分/磅，月涨幅1.8%；郑州白糖主力合约收于5547 元/吨，月涨幅1.5%。
国际方面，南巴西生产进度加快，但甘蔗单产偏低风险担忧延续，乙醇价格止跌反弹，阶段性利空基本消化。基本面担忧点在于印度疫情降低消费，将刺激无补贴糖出口，需盘面价格配合。资金方面，大基金净多持仓先增后减，加剧盘面波动，后期关注农产品板块联动。总体上，中短期ICE 原糖上有印度无补贴出口顶，下有巴西乙醇底。
国内方面，远期进口严重依赖外盘。上半年进口糖大幅增长已基本无变数，下半年进口严重依赖外盘，钳制多空双方，后期进口预期且行且看，进口糖成本底部抬升。国内自身方面，国产糖进入纯销季，库存增量仍需消化，叠加加工糖供应增加，糖源间竞争加剧，但集团看好后市，现货下方空间有限，报价上调以时间换空间。仓单蓄水池效应明显，对9 月合约影响更大，且下榨季初进口糖供应及成本受外盘牵制，9 月-1 月合约价差仍存在走弱空间。
策略提示：郑糖5500 得失关键，关注止跌企稳买入机会；价差方面，9 月-1 月合约反套可继续持有。
（文章来源：中州期货）
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