油脂油料月报：供给预期增加 豆粕库存回升压力凸显

（原标题：油脂油料月报：供给预期增加 豆粕库存回升压力凸显）

蛋白粕方面，国际方面，长期而言美豆供给偏紧格局仍未有效缓解。短期而言美豆旧作合约库存维持现状，出口、压榨上调概率不大，存在下调可能。新作合约进入天气市中，未来两周产区出现有效降雨，未来一个月、三个月天气预报分歧明显。基金加空期权头寸，净多持仓回落合理区间。套保商抄底入场。6月底的种植面积报告以及未来天气成为市场关注焦点。国内豆粕市场，6月豆粕市场面临供给激增，成本下滑的预期。6月进口大豆到港量激增，油厂开工增加成为业内普遍认同的事实。而养殖需求不及预期，以及谷物替代导致豆粕需求的增长远不及供给的增加。6月豆粕库存压力或将凸显。M2109合约仍有下跌的空间，前期低点或许存在支撑。逢高做空为主。

油脂方面，长期而言，拜登政府的绿色能源法案给美豆油供需结构发生实质性转变。短期美豆油市场需求依然寄希望于生物柴油的消费上，出口不佳已经有所体现。国际原油价格的起伏直接影响生物柴油的生产和消费。美豆油在长期给予政策支撑，短期原油大幅波动下，高位宽幅震荡加剧。马来西亚由于疫情因素导致劳工不足，短期产量恢复缓慢，同时该国国内消费也因疫情减弱。马来棕榈油库存修复缓慢。相对而言印尼产量增长或抵消马来产量不足。当前由于出口税费偏高出口受阻，其价格难以反应该国供求宽松的格局，后期出口税费一旦出现下调，市场或体现印尼供需宽松的局面。未来关注印尼出口政策的动向。一旦下调出口费市场或体现印尼宽松，否则马来棕榈油供需紧张局面支撑马棕油价格。相对而言，国内油脂进入库存修复期，按照进口油籽、油脂到港预期测算，6月国内油脂库存增幅或加速。

但由于基差过大、以及进口利润倒挂凸显，三大油脂期货下方支撑明显，基差或因库存压力会出现缩小。整体来看，国内外油脂市场多空因素交错，高位震荡概率加大。操作上建议区间波段短线操作为主。

（文章来源：国信期货）