动力煤月报：需求旺季 动力煤先扬后抑

（原标题：动力煤月报：需求旺季 动力煤先扬后抑）

主要结论

5 月，动力煤期货价格冲高回落，波动加大，主力合约价格最高上行到944.2附近，刷新历史新高，受到政策面调控影响，快速下行。受到需求旺季来临及安全生产导致煤矿产量释放预期收紧影响，动力煤期货强劲上涨，刷新历史高位，下游电厂补库存加快，政策面调控不断加码，动力煤期货价格率先下跌，再度回落到700 关口附近。

在政策面调控的引导下，先进产能释放加快，价格快速上涨预期弱化。煤矿安全生产持续升级，产量释放或低于预期，限制煤炭价格下行空间，煤矿偏高利润将维持常态。

4 月进口煤炭2173 万吨，同比下降29.8%，1-4 月进口煤炭9013 万吨，同比下降28.8%。受到疫情影响，进口量回落，短期难有起色。

受到经济增长强劲，煤炭及电力需求增速加快，6 月面临电力季节性需求旺季，煤炭需求增长稳定。

受到经济增速加快，煤炭产量不及预期，另外需求强劲影响，上下游去库存均有所加快。煤矿安全生产升级，减产及限产增多，进口数量回落，需求偏强，都导致去库存加快，补库存不及预期。

目前海外疫情继续蔓延，同时疫苗接种速度加快。主要经济体退出宽松货币政策为时尚早，流动性相对宽裕，大宗商品价格轮动走高，在通胀压力下，政策调控风险进一步加大。

从动力煤市场来看，受到煤炭安全生产持续升级影响，先进煤矿产量释放低于预期，上下游去库存加快，进口不足，下游需求进入旺季，价格维持高位，政策调控压力加大，一方面增加供应，另外，压缩高耗能及高污染行业的电力需求。

煤炭价格处于基本面偏强及政策调控的博弈中，期货贴水较大，展望6 月，先扬后抑，关注840 一线阻力和政策面继续加码的风险。

（文章来源：国信期货）