国债期货早报：税期走款影响资金面收敛 期债小幅下跌

（原标题：国债期货早报：税期走款影响资金面收敛 期债小幅下跌）

[期债主要观点]

昨日，国债期货小幅收跌，10 年期主力合约跌0.08%，5 年期主力合约跌0.06%，2 年期主力合约跌0.05%。银行间主要利率债收益率多数小幅上行，短券上行幅度较大。截至17:00,10 年期国开活跃券210205 收益率上行0.25bp，5 年期国开活跃券210203 收益率上行1bp；10 年期国债活跃券200016 收益率下行0.26bp，5 年期国债活跃券210002 收益率上行0.97bp。公开市场操作方面，当日央行开展100 亿元逆回购操作，当日100 亿元逆回购到期，完全对冲到期量。

昨日受税期暂时性扰动，资金面略有收紧，隔夜品种大幅上行逾20bp至2.17%附近，创下4 月末以来新高并与七天期小幅倒挂，7 天期品种小幅上行2.5bp 报在2.13%附近

昨日受5 月缴税走款影响，资金面有所收紧，期债震荡走弱。

隔夜品种利率显著上行，7 天和14 天品种上行有限。长期资金方面，主要国有和股份制银行一年期同业存单报价集中在2.85%，较上日2.87%的水平略降，是否有下行趋势有待后续确认。后续数日内缴税走款仍有影响，叠加企业和个税汇算清缴，5 月下旬资金面仍有波动风险。税期影响过后预计流动性恢复平稳。

昨日大宗商品收盘，黑色系跌幅领先。国家发改委等五部门联合约谈铁矿石、钢材、铜、铝等行业具有较强市场影响力的重点企业，要求维护大宗商品市场价格秩序，不得相互串通操纵市场价格、捏造散播涨价信息，不得囤积居奇、哄抬价格。国家层面释放继续压降大宗价格的信号，预计大宗商品价格压力延续，通胀预期持续走弱将在一段时间内利好债市。

总体而言，资金面短期波动风险仍在，但在国家压降大宗商品价格的举措下，近期大宗商品价格下跌压力延续，或将继续利好债市。短期内货币政策难转弯，预计在税期扰动退出后，流动性将恢复平稳。在债市配置需求支撑下，总体预计期债震荡偏强，持续关注资金面变化和美联储政策动向。操作上建议多单继续持有，无单逢回调可适当配置。

（文章来源：广发期货）