股指期货日报：对反弹的再思考

（原标题：股指期货日报：对反弹的再思考）

今天是股指期货05合约到期交割日，三大期指全部收跌，其中IC跌幅最小，IC2106收跌0.48%，IF2106下跌1.30%，IH2106下跌1.38%。我们预期的IF和IH的持续反弹，未能实现。早盘开盘后，IF和IH冲高回落，且跌幅逐渐扩大，超过我们的预期，全天维持低位震荡态势。三大期指升贴水都全面走低，且走低幅度较大，说明市场情绪转为谨慎。

从消息面来看，今日盘间并没有重大消息出台，期指的走低大概率是市场自身需求所致。那么今日的走低是因为交割日，还是因为更深层次的原因，值得我们思考。

此前我们认为的期指持续反弹的基础是否牢靠，现在需要打一个问号。在美元指数继续走低，且工业品价格继续回落的状况下，我们可能需要从另外的角度寻找原因。

从目前来看，外部环境对股指反弹是相对有利的，国内政策导向也偏友好，上游原材料价格得到控制后，那只剩下中下游需求端的问题。我们注意到近期国债期货价格不断上行，即使在之前工业品价格大涨的状况下也在不断新高，这让我们不得不怀疑，国债价格的上行隐含了市场需求不足的预期。

这一预期是需要后续经济数据来验证的，但是不可否认，一旦验证成功，对当下的股指来说是比较大的打击。此外，这一预期是否是当前市场关注的重点，也值得跟踪。

短期股指的走势本就容易受到市场预期波动的影响。因此，后续我们可以加强对市场需求状况的监控。在这种状况下，短期行情的把握难度较大，做单风险增大。我们倾向于股指将回归震荡调整，建议观望为主。

（文章来源：南华期货）