锌周报：供增格局压制价格上行

（原标题：锌周报：供增格局压制价格上行）

宏观：国务院总理李克强在主持召开的国务院常务会议上强调，要跟踪分析国内外形势和市场变化，有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。

供给：海外一季度财报出炉，锌矿产量环比减少5.71万吨，锌矿供应仍存在压力，而锌锭产量环比增加3.13万吨。

需求：本周镀锌企业订单好转，原料钢材和锌锭冲高回落，企业担心价格继续上涨，恐慌心里加剧，锌锭逢低补库采购增加，终端订单亦有好转，成品库存小幅去库。镀锌管企业本周大部分恢复正常开工显著好转，终端房地产建筑采买增加，且部分下游经销商库存减少后亦有逢低补库需求，带动镀锌管企业开工增加。

库存：截至5月14日，SMM七地锌锭库存总量为17.63万吨，较上周下降6000吨；截至5月14日，上期所锌锭库存较上周增加6179吨至91614吨，LME锌库存为287150吨。

观点：海外经济恢复仍在持续，但由于资源产出国疫情影响供应产出，供需错配短期内仍存在。国内锌矿企5-6月基本恢复至正常生产水平，而进口锌精矿近期陆续到货，补充炼厂原料库存，预计2季度锌矿供应将维持紧平衡的局面。另外由于5月部分炼厂进行常规检修，精炼锌产量增量主要由再生锌企业复产提供，原生锌厂矿需求增量较小，导致锌矿紧缺有较大恢复，进而直接导致5月矿加工费小幅上行。后期随着矿供应增加，预计加工费拐头趋势将近。消费端下游企业订单有所好转，原料钢材和锌锭冲高回落，企业担心价格继续上涨，恐慌心里加剧，锌锭逢低补库采购增加，终端订单亦有好转，成品库存小幅去库。总体看，5月供增需弱下锌锭社会库存或维持小幅去库，但去库速度难以提升，且6月随着炼厂集中复产，锌锭供应压力也将逐步显现。目前锌价高位分歧较大，基本面难以提供锌价强有力的上涨逻辑。

（文章来源：南华期货）