原油周报：原油不具备持续下行动力

（原标题：原油周报：原油不具备持续下行动力）

上周国内外原油期货一度出现急跌，主要是受消息面影响，美国众议院司法委员会通过了一项法案，该法案将使欧佩克因减产而面临反垄断诉讼，目前看对欧佩克后续减产执行有一定利空，加之API、EIA 原油库存意外增加，国内外油价有所急跌。不过这一消息更多还只是起到催化剂的作用，原油下行的根本原因还是需求端短期缺乏支撑，价格持续冲高动能不足，印度单日新增病例屡创新高，新德里实施为期一周的封城，日本疫情也趋于严峻，东京寻求于近期进入疫情紧急状态。不过考虑到针对欧佩克的反垄断法案也只是在众议院得到通过，后续能否实施还有待观察，另外欧佩克能否维持减产，就要看美国页岩油是否能大幅回归到市场，由于目前美国七大产区面临着超过41 万桶/日的老井衰减量，需要看到美国活跃钻机数到达一个相对比较高的存量水平才能够覆盖老井衰减并且开始看到产量回升。在这个过程中钻机与产量的关系并不是线性的，当钻机的绝对水平偏低时对应到的产量回升是相对比较缓慢的，但随着钻机数量逐渐超过400 台至500、600 台，产量的回升会开始加速。近期原油活跃钻机数回升的速度有所加快，但平均下来仍然是不到6 台/日的速度。按照这个速度要等八月份才能看到钻机回到400 台的相对比较高的存量水平，因此在此之前美国页岩油无法明显增产。所以在这种背景下，欧佩克在需求下降的情况下继续托底原油市场的意愿就会存在，暂时看原油市场也不具备持续下行的动力，更多还是偏震荡的走势，后续关注四月底新一届OPEC+会议，如果因各方面原因影响，欧佩克对需求的误判导致少减，出现价格下跌，那在实际平衡表有供应缺口的背景下，基本也是给出继续做多的良机。

（文章来源：南华期货）