（原标题：国投安信期货5月17日晨间策略）
【原油】
周五油价收涨，由于年中欧美多国逐步实现群体免疫进而放松封锁的预期目前难以证伪，需求持续回暖仍是大概率事件，供应偏紧格局下去库预期难以扭转，油价二季度或延续震荡偏强格局，建议维持多头思路，关注欧美逐步解封对需求加速恢复的证实情况。
【贵金属】
上周贵金属先抑后扬。尽管近期通胀超预期回升引发政策转向担忧，但美联储多位官员讲话认为通胀是暂时的，坚定鸽派立场。而大幅低于预期的就业和零售数据也显示复苏步伐并不顺畅。国际金价站回五日线，关注能否突破1850美元重要阻力位。白银受工业品下挫压力，但目前支撑有效，维持逢低买入思路。关注巴以冲突等地缘政治风险。
【铜】
上周铜市窄幅整理后回调加大，市场围绕美通胀超预期，货币政策或有所收缩的逻辑进行交易。周末数据来看，美4月零售数据和消费者信心指数均不及预期。联储官员梅斯特称根据就业情况将坚持此前政策。现货价格下调后，下游逢低入市，市场整体交投回暖，关注下游买盘的持续性。上周五Escondida和Spence铜矿工人拒绝了合同，罢工风险提升。技术上看，铜价调整空间或将继续打开，我们将支撑位放在73000元和70500元。
【铝】
上周大宗商品大幅回调，沪铝回落至20日均线后反弹。铝消费旺季消费表现尚可，周度去库超五万吨，但供应端投复产在增加，原铝进口窗口重启。基本面有支撑，但推动力有限，沪铝短期或震荡整理。此外国家发改委召开能耗会议提出云南、青海、宁夏、新疆等省区能耗不降反增，电解铝生产大省仍存政策调控风险。
【锌】
上周五夜盘内外锌价小幅收阳，伦锌在2880美元、沪锌在2.2万相对抗跌。SMM七地库存上周减少1.16万吨，总存量下滑到17.63万吨，限制锌价跌幅。周五现锌报22020元/吨，对交割月升水70元/吨。继续观察下游消费，5月环比供应预期相对谨慎。
【铅】
伦铅在20日均线获得支撑，沪铅夜盘在万五反弹。上周五原生铅价报1.5万，再生铅价跌至14650元/吨，原再生铅价差缩窄到350元/吨。铅价短线下跌明显，废电动电瓶开始抗跌。观察本周交割后铅锭库存流转。空头减量持有。
【镍】
沪镍震荡走强，基本面来看镍矿、镍铁价格略有回升，短期对镍价有所支撑。国内社会库存处于历史低位，市场担忧仓单供应不足，价格下跌后，纯镍成交回暖，金川本月可能检修，短期供应存在一定的问题，升水大幅上涨。
【不锈钢】
4月300系产量历史高位，5月排产量高达150万吨以上，后期需重点关注是否形成持续的累库，在高产量和大基差的背景下，若不锈钢后续开始继续去库，则可考虑逢低做多不锈钢。
【螺纹&热卷】
需求处于旺季后半段，现货成交出现环比走弱迹象，出口在价差优势下保持强劲。螺纹产量环比有所回落，碳中和大背景下，产能置换政策趋严，压产量政策稳步推进，供应缩减预期依然强烈。由于大宗商品上涨过快引发高层关注，相关部委出台多项举措调控，市场亢奋情绪降温，钢价暴涨后暴跌，短期仍相对承压。
【焦炭】
焦炭现货第七轮落地，期价跟随钢材大跌后回到贴水状态。基本面本身无太大变动，焦炭供需两旺、库存压力舒缓。尤其受到主焦煤供应紧张的影响，焦炭提涨态势仍存。操作上，待钢材情绪稳定后，仍可回落持多。
【焦煤】
发改委提出调控煤价的十项措施，提出煤矿增产增供，拖累焦煤市场预期。但主要针对动力煤，且政策端有些分化，整体国内煤矿供应仍紧张，持续去库态势未变。蒙煤通关量稍有回升至100车/日以上，但能否大幅放量还需观察。整体来看，焦煤依然有结构性供应缺口，盘面锚定国产中硫主焦远月价格仍存在升水，升水部分剧烈回调不影响向上趋势。
【锰硅】
北方某大型钢厂招标定价7250元，环比抬升450元，盘面对宁夏地区硅锰超产预期打满，价格继续跟随黑色整体有所调整，市场等待宁夏政策细节，预计价格短期内较为反复。
【硅铁】
宁夏沙坡头工业园标准煤耗有所超标，市场继续等待具体执行政策，兰炭价格继续上涨，对成本有一定抬升，但是硅铁厂利润仍然较大。预计短期内盘面价格高点已现，在具体执行政策出台前，价格宽幅震荡为主。
【燃料油】
燃料油方面，柴油裂解价差上行有望分流低硫燃料油调和原料，对低硫燃料油裂解价差形成提振，油品终端需求恢复或持续利好低硫燃料油裂解价差，高硫燃料油季节性发电需求或难超预期，海外炼厂利润修复背景下高低硫价差有望持续走扩，前期FU仓单压力走弱已带动高硫燃料油内外盘价差修复，LU-FU多单可继续持有。
【液化石油气】
国内市场民用气下行趋稳，中东市场触底转强。在现货端季节性压力兑现且幅度偏小后，炼厂端和码头端累库压力较低，叠加原油端对情绪面提振，盘面持续走强。前期提到的期现贴水修复基本落实，期现升水较为稳定。但后续炼厂检修季进入尾声，现货端对盘面继续上行难有助力，上行阻力开始放大。仓单陆续增多，但当前现货区域间华南低位降低交割风险，盘面有维持小幅升水能力。近期盘面维持偏强，远月多单少量持有。
【动力煤】
今日动力煤期货减仓放量下跌。行情判断上，4月以来动力煤中下游库存累增，较去年同期水平偏低。从供需平衡表的预判来看，5-6月中下游库存或有一定累积但幅度有限，下游终端仍存在主动补库存的需求。5月初产区释放新月度煤管票、大秦线检修结束后产、运边际回升，但采购需求释放中到港成本仍在上移，保供预期兑现、三西产能利用率实质性提升前现货市场偏强运行；近日调控压力增强，期货盘面多单减持规避风险。
【尿素】
国内各地区尿素现货价格大幅涨价，期货合约跌停收盘。商品市场利空情绪影响尿素盘面下跌，国内供应将会持续回升中，未来1-2个月国内市场的累库是较为确定的，79反套盈利中可逢低减仓。
【甲醇】
太仓地区现货市场价格宽幅震荡，基差依旧较强。整体商品市场波动较大，煤炭品种情绪对甲醇影响增大。内地现货依旧偏强，今天内陆与港口套利窗口关闭，但美金价差上涨也会增加未来进口供应，短期将进入高位强震荡区间。
【沥青】
上周五原油止跌反弹，叠加市场发布对稀释沥青将征税消费税的公告，沥青期货盘面大幅上涨，远期合约一度触及涨停板。在马瑞供应中断后，稀释沥青成为我国生产沥青的重要原料，这意味着沥青原料成本提高，不过，新规对每个炼厂影响各不相同。因此，即便短期在消息提振下沥青期货盘面有一定程度反弹，但长期影响还需等待政策落地之后才有可能真正显现。对远期影响更大些，所以近期盘面存在买远抛近的反套机会。
【聚丙烯&塑料】
聚丙烯方面，尽管西北地区检修增多但新增产能持续释放压力，对价格形成压力。需求端难有明显增量。供需基本处于平衡态势。目前价格扰动多来自成本端。塑料方面，石化库存压力一般，中游整体去库缓慢，下游正处于淡季，需求支撑有限。后续检修相对较少，华泰盛富、连云港石化货源逐渐流入市场，海国龙油也即将投产，市场供应整体有所增加，供需矛盾难以缓解。近期成本端驱动扰动较强，由于聚丙烯煤制路线产能占比较高，因此，影响也相对较大，关注两者价格波动幅度不同带来的L-P价差波动机会。
【PTA】
PTA加工差修复，醋酸价格松动，企业成本压力略有下降，5月部分老装置重启；出口因利润下滑及印度疫情等影响，预计也将萎缩。PTA去库力度将减弱，加工差有小幅回落空间，大跌后，PTA加工差压缩，后市继续贴近成本运行。
【乙二醇】
近期煤价剧烈波动，扰动乙二醇在内的煤化工相关产品。进口逐渐恢复，国内新装置形成供应略有推迟；利润偏低，部分老装置降负运行，5月份有几套装置年检，乙二醇累库延后。短期低库存下，乙二醇价格有弹性，波动较大；中长线累库预期继续压制市场。
【短纤】
春节后，短纤下游消化库存为主，采购消极，短纤实货库存上升，利润持续挤压；相关产品，长丝也持续累库，利润挤压，行业减产。整体看，聚酯端心态持续走差，消费淡季价格弱势。中长线看，短纤利润偏低，有回升空间。
【20号胶】
泰国原料市场价格下跌，青岛保税区20号胶美金价大跌；上周中国轮胎开工率大幅回升，轮胎厂出货欠佳，库存压力较大；东南亚产胶国陆续开割，印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情恶化，海外汽车大国疫情犹存；4月中国汽车产销量环比降同比增，中国橡胶进口量同比增环比降；NR仓单小降。短线操作为宜，中长线投资者尝试逢低布局多单。
【天然橡胶】
泰国三号烟片胶人民币价大跌，国产全乳胶价格大跌，市场观望情绪较浓，下游按需采购；中国天然橡胶主产区全面开割，原料价格稳中有跌；RU仓单持稳。目前烟片胶、全乳胶与混合胶等品种价差缩窄，短线操作为宜。
【棕榈油&豆油】
旧作库存还是很紧张，新作的供需形式还有待天气验证。国内豆棕油现实的基本面好。而预期的方面成本端还是要盯着外围市场，外围美盘的天气还没有进入炒作阶段，天气也难以证伪，向上的趋势还不能说逆转，还是找机会多头配置的思路。边际上豆油这一端5-6月份要关注压榨方面是否会给豆油带来环比可观的累库压力，宏观政策方面需要关注是否会有预期的边际变化，从而带来波动放大的风险。
【豆粕】
豆粕市场整体在USDA报告之后偏弱，美国天气转好，不利于炒作话题继续。国内上周大豆压榨约为188万吨左右，环比增加，巴西大豆集中到港加剧。国内市场近期豆粕成交较为积极，终端市场积极补库，基差价格有所支撑，建议关注9/1价差正套机会。
【生猪】
期货目前交易现货逻辑，大肥出栏挤压利润空间，现货价格基本围绕外购成本线下方震荡，当前现货价格跟随成本线下行。但外购成本线将于5月19日开始趋势上行，预计带动现货开启趋势性上行，现货趋势一旦启动并兑现市场看涨预期，做右侧的二次育肥将把现货上涨幅度迅速拉高，其对当前的利空作用将迅速转化为利多。这种现货情绪上的反转如果继续体现在期货上，我们建议当前09合约可以做一个左侧看多策略，逐步建仓，静待1周左右现货上涨。
【鸡蛋】
上周鸡蛋现货价格下跌，下游心态观望，采购积极性降低。行业在产蛋鸡存栏延续下滑趋势。近期蛋鸡养殖盈利转正，淘鸡进度仍然偏慢。盘面9月对现货有较高升水，5000元上方压力较大，盘面跟随现货弱势短期下移。
【菜粕&菜油】
加拿大旧作油籽库存紧张的因素已经充分反应到近月油籽期价中，历史高位的价格水平很难继续上行，已经出现了高波动特点。中期来看，5-6月份菜籽的播种期以及生长期阶段加拿大菜籽仍存在产量炒作的空间，这将在下方对新作菜籽合约构成部分支撑。短期策略上看，国内菜系短期仍建议减多规避下跌风险。
【棉花&棉纱】
上周ICE美棉期价下跌，美国德州产棉区迎来降雨天气改善，其他谷物期价下跌同样对棉价造成扰动。国内郑棉高位回落，国内多部门对大宗商品价格上涨有所关注。新疆棉产区气象变化较快，建议密切关注。操作建议：逢低买入郑棉9月合约。
【玉米】
4月中旬以来，盘面已从交易“基本面压力下，东北三方资金崩盘”再次转向“成本传导、预期兑现逻辑”。东北农户余粮基本售罄，东北现货议价权转向贸易行，5-9月商业库存替代临储库存带来的上涨预期下，东北现货易涨难跌。玉米成本传导逻辑将随着5月饲用需求转好而重新建立，届时产业上涨预期将通过现货。但当前需求端驱动将发未发之际，现货特别是东北现货难以给予期货上涨足够的反馈，预计玉米盘面短期波动预计开始加大，建议短期玉米多单可以考虑部分止盈，逢低再入场，长线多单继续持有。
【纸浆】
纸浆期货高位回落，当前下游需求偏弱，高浆价之下，下游开工率大幅下滑，生活用纸行业开工率已连续数月下滑。预计浆价仍将承压偏弱运行。
【白糖】
上周ICE原糖期价下跌，近期大宗商品价格出现回调。巴西乙醇汽油价格上涨驱动糖价走强。TRS下调21/22年度全球食糖过剩供应量。国际糖价整体上涨后需关注印度糖料出口。国内郑糖期价震荡偏强，整体维持宽幅震荡。操作建议：暂时观望。
【股指】
上周全球市场出现了两个“波动放大”，一个海外方面，美股VIX指数抬升，另一个则是国内黑色产业链以及国内能源相关大宗商品的大幅波动。前者驱动来自于美国的“滞胀”形态开始显现，后者则是来自于国内在监管层面对于商品投机的打压。海外而言，波动有所抬升，但短期弱美元下全球金融条件有稳定基础。对于商品而言，波动加大但是商品整体偏强的氛围难快速终结。震荡市框架下上周国内股指震荡反弹，商品的回落，提振了流动性预期，在商品行情转势前，流动性逻辑或有小幅修复但难成主导，围绕着IC偏强震荡市操作格局延续。
【国债】
上周，流动性稳中偏松，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.13%。商品期市收盘普跌，黑色系全线重挫，利率市场情绪较好。相比之下，期货的涨幅明显强于现券涨幅，长期表现强于短端表现。上周，美国CPI大幅超出市场预期，叠加国务院提示大宗商品风险，商品回调明显，再次刺激国债走强。本周，预计当前滞胀交易仍然持续，国债期货震荡强势。
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