国债期货早报：通胀预期缓和 期债小幅收涨

（原标题：国债期货早报：通胀预期缓和 期债小幅收涨）

[期债主要观点]

昨日，国债期货小幅收涨，10 年期主力合约涨0.05%，5 年期主力合约涨0.07%，2 年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债整体下行1-2 个基点，10 年期国债活跃券200016 收益率下行1.51bp 报3.185%，5 年期国债活跃券210002 收益率下行2.975bp 报3.5875%，1 年期国债期货活跃券210006 收益率下行1.55bp 报2.39%。公开市场方面，央行延续等量对冲操作开展100 亿元7 天期逆回购操作，完全对冲到期量。昨日银行间面偏松，隔夜质押式回购加权平均利率小幅回落1.92bp 至1.78，可跨月的7 日回购利率下行4.87bp 至2.16%。

昨日大宗商品除原油外小幅下跌，市场的通胀预期有所缓和，同时资金面延续宽松，国债期货小幅上行。OPEC+预计下半年石油需求强劲复苏，并预计逐步增加供给。同时，作为全球重要的矿产资源出口国，印度近日激增的确诊病例引发供给担忧。在欧美经济复苏引领需求恢复和供给受限的背景下，短期内大宗商品价格上涨对债市的影响预期将延续。

资金面方面，在央行等量续作下资金面延续宽松，预计跨月资金压力不大，后续地方政府债供给将提速，但供给节奏或均衡适度，同时目前市场配置需求旺盛，债券供给带来的扰动有待观察。截至目前，4 月已招标结束以及已公告的地方债规模达7758.23 亿元，较3月全月规模大增逾六成，预计5 月债券供给延续增长。而近期招标的国开债和农发债中标利率与投标倍数均表明当前市场配置需求旺盛。同时，28 日国库司副主任许京花表示，将适度均衡地方债发行节奏，避免债券发行过于集中、债券资金长期滞留国库。

消息面上，广州首轮集中供地结束后一线城市将陆续开展集中供地，关注新政对房地产市场和土地溢价的影响。海外方面，关注拜登即将宣布的涉及加税等问题的社会支出计划。美联储将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，将超额准备金率(IOER)维持在0.1%不变，将贴现利率维持在0.25%不变，符合市场的普遍预期。美联储经济评估有所增强，并释放出风险已经下降的信号，同时将保持每月1200 亿美元的资产购买速度不变。

短期来看，通胀预期或将延续影响债市，债券供将给债市带来短期扰动，影响程度有待进一步观察。持续关注央行对应对通胀与资金面压力的举措，重点关注将要召开的政治局会议上有关措辞变化。

操作上建议多单适当止盈，无单维持耐心观望。

（文章来源：广发期货）