国债期货早报：通胀预期延续 期债小幅收跌

（原标题：国债期货早报：通胀预期延续 期债小幅收跌）

昨日，国债期货震荡走弱小幅收跌，10 年期主力合约跌 0.11%，5 年期主力合约跌 0.03%，2 年期主力合约跌 0.01%。银行间主要利率债收益率小幅上升，10 年期国债活跃券 200016 收益率上行 0.24bp报 3.1975%，10 年期国开债活跃券 210205 收益率上行 1bp 报3.5875%。公开市场方面，央行继续开展 100 亿元 7 天期逆回购操作，完全对冲到期量。昨日银行间资金面整体宽松，隔夜资金利率回落明显，跨月资金成本相对较高，隔夜质押式回购加权平均价下24.39bp 至 1.79%左右，7 日回购利率下行 2.69bp 至 2.208%左右。

通胀预期影响犹存，昨日国内商品期市收盘多数上涨，基本金属全线上涨，沪镍、国际铜、沪铜涨逾 3%；黑色系多数上涨，不锈钢涨逾 3%，铁矿石涨近 2%；能化品多数上涨。通胀预期抬升继续压制债市行情，叠加股票昨日午盘后走高，期债震荡走弱。印度单日新增确诊病例连续 6 天超 30 万例，印度央行公告称，未能遏制致命的第二波疫情，可能破坏印度国内供应链并带来通货膨胀的隐患。面对价格上涨的形势，中钢协会副会长表示将采取有效措施，提高钢铁工业资源保障能力，遏制铁矿石价格不断上涨的势头。展望后期，短期内通胀预期或将继续压制债市，但政策层面持续关注大宗价格及输入性通胀风险，在积极调控产能的举措下，我国输入性通胀压力相对可控。其次，假设后期大宗商品持续走高，推升美债收益率，进一步对股市形成压制引发风险偏好回落，或一定程度上利好债市。持续关注后期通胀预期变化及其对债市情绪影响。

昨日上午统计局公布了 3 月的规模以上工业企业利润数据，一季度，全国规模以上工业企业实现利润同比增长 1.37 倍，两年平均增长 22.6%。一季度工业企业效益状况延续较快恢复态势，但同时原材料价格明显上涨不断加大企业成本压力，工业企业效益恢复基础仍需进一步巩固，表态称将继续保持宏观政策连续稳定，支持我们对政策延续稳健的预期，仍需关注后期政治局会议表态。

短期来看，通胀预期对债市压制难以证伪，情绪上或仍有压制，五一节后盘面变化风险犹存，预计期债偏弱震荡。建议交易盘暂时观望，加速下跌阶段配置盘可适介入。

（文章来源：广发期货）