燃料油沥青周报：高低硫价差多头高位减仓 沥青或近强远弱

（原标题：燃料油沥青周报：高低硫价差多头高位减仓 沥青或近强远弱）

燃料油

(1) 富查伊拉地区燃料油库存在4 月19 日当周录得1294.6 万桶，较上周大幅累库295.2 万桶，累库幅度达到29.54%。富查伊拉的大幅累库主要是货物的集中到港导致的：富查伊拉上周的燃料油进口量达到2018 年以来高位的533 万桶，但上周出口量仅有190 万桶。伊朗、荷兰(ARA)、俄罗斯是三大主要的进口来源地，其中伊朗-富查伊拉的到港量最多，达到118 万桶。

伊朗出口的持续增加给亚太以及中东高硫市场带来一定供应压力，后续富查伊拉进口将显著回落，当地库存压力有望一定程度得到缓解。

(2) IES 最新数据显示，新加坡燃料油库存在4 月21 日当周录得2481.3 万桶，较上周累库85.5 万桶，累库幅度3.57%。而ARA 地区燃料油库存则有所去库，较上周去库13%至151.2 万吨。

(3) 近期，内外盘高硫燃料油裂解价差均有相当程度的反弹，同时内盘FU 裂差反弹幅度更为明显，对布伦特的价差较4 月9 日低位已经拉涨3 美元/桶，近期外盘高硫裂解价差的反弹或受到发电厂季节性需求的提振，同时俄罗斯在内的产地炼厂进入检修季也抑制了燃料油的整体供应，目前的不可控变量依然来自于伊朗，但从近期船期看伊朗4 月份出口量亦有所回落。内盘FU 则由于近期仓单的持续消化而保持强势，目前FU 仓单仅剩下8.6 万吨，多头面临的压力显著缓解，FU 内外价差获得支撑，但需要注意在当前的低运费/贴水环境下内外价差继续上行的空间有限。后期继续持续关注高硫燃料油的内外价差。

石油沥青

(1) 上周山东地区沥青价格上涨35 元/吨，其他地区沥青价格稳定。国际原油价格高位震荡，炼厂生产成本有支撑，虽然刚需有所回升，但整体资源消耗有限，限制沥青价格上行空间，本周山东地区中石化主力炼厂沥青价格上调50 元/吨，其他地区主力炼厂沥青价格以稳为主。北方地区，部分备货需求释放，下游用户询价积极性提高，但新签订单依然偏少；南方市场，周内前期，受沥青期货价格上涨带动，部分期现商接货积极性增加，带动部分炼厂出货，但受终端需求偏弱影响，沥青现货价格上涨动力不足。展望后市，北方部分地区项目施工逐步启动，后期将带动终端需求回升，不过由于前期中下游备货较多，大量社会库存有待消耗，且资源供应稳中增加，短期沥青价格上涨空间有限。南方地区短期阴雨天气限制终端需求复苏，且有较多资源等待消耗，目前有成本端支撑，短期沥青市场价格继续持稳。

(2) 截止上周四(4 月22 日)，国内炼厂重交沥青主流成交价(与4 月15 日相比涨跌)：西北持稳3570-3800，东北持稳2850-3100，华北持稳2800-3050，山东上涨35 至2870-2900，长三角持稳2900-3000，华南持稳2950-3000，西南(川渝)持稳3520-3570，西南(云贵)持稳3660-3760 元/吨。

(3) 韩国沥青华东到岸价持稳440-450 美元/吨。近期原油价格较前期有所上涨，加之国产沥青价格走稳，但受阴雨天气影响，终端需求回升缓慢，韩国进口沥青价格暂时稳定。此外，由于近两日180CST 燃料油价格小幅回落，带动个别进口品牌沥青现货报价略走低。新加坡华南到岸价持稳490-500 美元/吨，泰国及马来西亚沥青华南到岸价持稳470-480 美元/吨，进口资源稀少，且部分品牌进口沥青保供项目，外销量有限，支撑价格稳定。

(4) 华北山东市场：华北地区部分地炼沥青恢复生产及增产沥青，区内资源供应量明显增加，但目前终端施工依然稀少，道路沥青流向未有明显改善，部分资源分流至防水市场，近期贸易商出货价也保持稳定；山东地区中石化主力炼厂因有一定价格优势，出货量增加，且因短期停产，库存消耗至低位，利好沥青价格上涨50 元/吨，贸易商出货价顺势推涨至2840-2870元/吨，但由于终端需求回暖有限，中下游采购意愿较弱，实际成交仍显一般，多数炼厂出货未有明显改善，部分炼厂继续累库，不过，目前成本端有一定支撑，短期利好沥青价格走稳。长三角市场：上周主力炼厂沥青价格稳定。虽然近日部分中石化主力炼厂沥青恢复生产，资源供应增加，且终端需求回升缓慢，不过周内前期受原油以及沥青期货价格走高的带动，期现商接货积极性提高，多数炼厂出货量较前期增加，个别地炼资源多流向防水市场，炼厂库存水平有所下降，但社会库存水平持续上升，据百川统计，本周长三角地区炼厂总库存较上周下降3%至39%，江苏地区社会库存水平较上周上升5%至67%，浙江地区社会库存水平较上周上升1%至58%。

短期长三角地区阴雨天气较多，终端需求回升缓慢，且仍有较多社会库存等待消耗，预计短期华东地区沥青价格稳定为主。西北市场：受资金因素等影响，区内终端需求释放缓慢，中石油主力炼厂日均出货量不及产量，出货多以疆内终端项目备货为主，厂库水平继续上升，不过库存水平尚可控，短期将支撑沥青价格稳定。东北市场：终端项目施工较少，不过部分贸易商有备货需求，近期主力炼厂以及个别地炼稳定交付前期订单，库存水平维持低位。但个别炼厂由于新签订单较少，且前期合同执行偏少，库存水平略上升。此外，近期原油价格高位震荡，且周边河北地区高标号沥青价格上涨，带动东北地区个别炼厂110#沥青价格推涨至3100 元/吨，但实际成交量有限。终端需求释放尚需时日，短期仍以中下游用户备货为主，沥青价格或将继续走稳。华南西南市场：上周沥青价格下调之后，炼厂出货较前期并无明显改善，中石化主力炼厂近期以发船运为主，汽运出货量依然偏少，中石油主力炼厂沥青维持低产，库存水平较上周略下降，但整体厂库及社会库存压力仍存，沥青价格上涨动力不足，本周主力炼厂沥青价格持稳。短期华南西南地区仍以阴雨天气为主，对终端项目施工有所限制，不过目前成本端支撑尚可，沥青市场价格有望维持稳定。此外，个别地炼计划近期停产检修，资源供应略缩减。川渝地区：长江三峡全线通航，后期资源供应将增加，近期四川部分地区受环保检查影响，加之场内天气情况未有明显好转，终端需求清淡，主力炼厂出货情况一般，沥青价格以稳为主，重庆码头价稳定在3100-3130 元/吨。

（文章来源：南华期货）