锌周报：远期供应增量压制价格上行

（原标题：锌周报：远期供应增量压制价格上行）

宏观：中国2021年第一季度GDP录得18.3%的同比增长，略低于市场预期的19%。海外方面，美国3月核心通胀同比增长1.6%，优于市场预期的1.5%，这也被认作是相当强的市场繁荣信号。另外，周四(4月15日)公布的数据显示，3月份零售销售环比大增9.8%，远超预期的5.9%。

供给：4月底-5月将有进口矿集中到货，并且内蒙古矿山4月恢复至正常生产，仅部分受制于季节性影响，整体国内锌矿供应将持续恢复，预计4月锌矿加工费将开始止跌，以上两点将会导致精炼锌供应的稳步提升。

需求：本周镀锌企业订单走弱，周初锌价低位，企业逢低采买较为积极，但部分大厂因之前原料库存较高，以消化原有库存为主。镀锌管企业受原料钢材价格高企影响，终端需求走弱，部分大厂选择减产来应对，成品库存压力增加。镀锌结构件方面，光伏订单仍无起色，脚手架订单也较为艰难，加工费持续下跌，河北、山西、山东企业受利润倒挂影响，部分已经减产甚至停产。

库存：截至4月16日，SMM七地锌锭库存总量为22.07万吨，较上周下降8100吨；截至4月16日，上期所锌锭库存较上周减少625吨至111663吨，LME锌库存为294800吨。截至4月16日，上海保税区锌锭库存为4.52万吨，较上周下降800吨。

观点：基本面看，4-5月部分炼厂进口矿长单将集中到货，矿进口量预计将上升至35-40万实物吨，炼厂原料库存将得到补充，并且内蒙古矿山4月恢复至正常生产，仅部分受制于季节性影响，整体国内锌矿供应将持续恢复，预计4月锌矿加工费将开始止跌，以上两点将会导致精炼锌供应的稳步提升。伦锌方面，泰克资源与韩国高丽亚铅签订长协价，定于159美元/干吨，略低于市场预期，然高于当前矿加工费报价。远端锌锭供应量的增加对未来锌价将有所压制，当前加工费下方空间非常有限或迎来拐点。锌锭社会库存如市场预期进入去库阶段，但整体消费增速或不及供应增速。短期看，去库逻辑下锌价延续高位震荡，但远期供应压力的回升将对锌价形成压制。

（文章来源：南华期货）