国债期货早报：资金超预期宽松 期债情绪仍好

（原标题：国债期货早报：资金超预期宽松 期债情绪仍好）

[期债主要观点]

昨日，国债期货小幅收涨，10 年期主力合约涨0.03%，5 年期主力合约涨0.04%，2 年期主力合约涨0.03%。银行间主要利率债收益率下行1-3bp，截至16:30,10 年期国债活跃券200016 收益率下行0.4bp，5 年期国债活跃券210002 收益率下行1.25bp，3 年期国债活跃券200009 收益率下行3bp。公开市场方面，央行开展了100 亿元7 天期逆回购操作，昨日有100 亿元逆回购到期，因此完全对冲到期量。昨日资金重回宽松，隔夜质押回购加权利率大幅下行逾23bp 至1.84%附近，再次回至2%关口下方；七天期资金利率也小幅下行。

资金面方面，昨日税期资金超预期宽松，此前央行方面表态密切关注4 月份财政收支和市场流动性供求变化，对流动性进行精准调节，保持银行体系流动性合理充裕，偏鸽的表述对市场信心的提振仍在延续。不过也需要注意的是，从历史上的情况来看，资金面在缴税截止日后2-4 日有收紧的压力，后续在缴税扰动下仍需密切观察央行的操作情况。此外，昨日公布4 月LPR 报价，连续12 个月不变，1 年期LPR 为3.85%，5 年期以上LPR 为4.65%；近期银行平均边际资金成本基本稳定，报价行缺乏上调或下调4 月LPR 报价加点的动力，比较符合预期。

供给方面，昨日财政部公布3 月全国发行地方政府债券4771 亿元。其中，发行一般债券2788 亿元，发行专项债券1983 亿元；按用途划分，发行新增债券364 亿元，发行再融资债券4407 亿元。从地方债发行情况看，4 月的确有提速的迹象，昨日也是一个小高峰，广东、陕西和贵州三省合计招标发行规模1490 亿元的32 期地方债。

后续仍需跟进债市供给情况可能给资金面带来的扰动。

消息方面关注昨日召开的博鳌亚洲论坛，中国人民银行行长易纲表示，未来央行相关部门将分步建立强制信息披露制度，覆盖各类金融机构和融资主体，统一披露标准；为了支持国内绿色债券发展，易纲还表示，已将绿色债券与绿色信贷纳入央行贷款便利的合格抵押品范畴，并设立支持碳减排的工具，激励金融机构为碳减排提供更多资金。后续关注绿色金融方面的发展进度，以及它对资金引入债市方面的影响。

海外方面，昨日欧债收益率集体下跌，英国10 年期国债收益率跌2.4 个基点报0.729%；法国10 年期国债收益率跌2.6 个基点报0.075%；德国10 年期国债收益率跌2.8 个基点报-0.264%。美国方面，美联储主席鲍威尔表示，美国经济复苏似乎正在加强；美联储购买债券的速度与财政赤字规模无关。

整体来看，近期期债市场的情绪仍然比较强劲，此前的利空预期仍未在盘面上有所表现，在连续走强一段时间后，后续可能需要关注一些新增潜在利多因素的影响，预计短期仍维持偏强震荡，警惕回调风险。操作上建议多单可适当减仓止盈，无单暂时观望。

（文章来源：广发期货）