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国投安信期货4月13日晨间策略

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(原标题:国投安信期货4月13日晨间策略)

【原油】
隔夜油价冲高回落,欧盟加码对伊朗制裁,伊核谈判仍无定论,主要等待后期美国解除伊朗制裁节奏的细节出台,短线消息面或仍有较大扰动,近期欧洲、印度疫情再度恶化,需求短期增量有限且供应端风险有所增大,长短线逻辑有所背离,或延续高位震荡局面。
【贵金属】
周一国际金价回落。圣路易斯联储主席称美联储已经制定了缩减购债路线图,疫苗接种比例超过75%将是疫情接近结束的信号,也是缩减购债的必要条件。目前美国疫苗接种领先全球,经济数据表现较好,未来实际利率向上修复概率较大,因此在金价未摆脱下行通道前暂时仅认为是阶段性反弹。近期金价有形成双重底迹象,但并未有效突破颈线,短期行情或有反复,暂时观望。
【铜】
周一铜价回落,中国高层关注大宗商品价格上涨给市场形成压力。目前市场等待周二美国消费者物价指数,对国债收益率走高的预期仍是市场压力。回到铜市上,国内外库存继续增加,虽然量不大,但这是发生在传统的消费旺季最旺的时候,还是表现出消费的不足。智利多家企业表示产量和运输不会受影响,俄镍表示停产的矿山提前恢复生产。技术上铜价仍有测试区间支持位的可能。均线密集区为阻力。
【铝】
沪铝跟随有色板块震荡回落,表现相对抗跌。铝锭铝棒去库略有加速,现货贴水缩小,铝棒加工费上升,下游采购尚可。近期电解铝运行产能缓慢抬升,但短期内形成产量有限。下游大厂普遍订单充足,旺季消费偏乐观,但抛储仍是一大风险。铝市处于季节性去库阶段,供需矛盾暂不突出,以近期运行区间内震荡对待。
【锌】
伦锌库存跳增1.4万余吨,拖累LME锌价跌至60日均线、2750美元,沪锌快速回撤到2.12-2.13万。市场密切关注高价钢材对镀锌下游管件行业带来的利润冲击。周一社会锌锭库存出现差异,SMM社库增加4200吨,钢联社库减少3000吨。技术上,首先观察2.1万偏高位置买兴,预计锌价仍能在关键位置获得支撑,延续区间震荡。
【铅】
隔夜沪铅下探1.46万、小幅收阳。钢联库存较上周四继续增加4100吨、存量接近6万吨,拖累铅价。当前蓄电池消费清淡,尽管环保督察升温,但再生新产能投放盖过局部减停产。周一原再生铅价差缩窄到150元/吨。倾向铅价暂难打开趋势性跌幅。观望。
【螺纹&热卷】
旺季现货成交及表观消费表现良好,环比接近峰值,库存下降速度较快。唐山限产力度依然较大,产量回升速度慢于往年,不过大宗商品持续上涨引发高层关注,吨钢利润快速扩大也在刺激潜在供应,后期供应偏紧局面边际上或有所缓解。预计期价短期承压,整体高位震荡可能性较大,关注需求走向及限产政策演变。
【铁矿】
近期海外发运下滑提振盘面短期看涨情绪,但二季度外矿增产预期,对远期矿价形成制约。需求端,成材进入消费旺季,但环保限产仍然偏严,高炉开工整体偏低,炼钢利润能否刺激铁矿需求增长,有待观察。现货美金报价坚挺,盘面利润有所倒挂,预估期货偏强震荡。
【焦炭】
钢厂提降第八轮落地,但市场在提降第九轮和提涨一轮中博弈加剧。减排限产有往河北扩散的可能性,但高炉对原料需求近期环比稍有抬升。焦炭因山西环保督察部分限产,供应匹配式回落,现货市场优质焦炭提涨诉求渐浓。期现贸易情绪较好,但港口可获库容有限,因此盘面保持升水格局震荡运行。山西环保限产有部分实际影响,期货盘面升水格局下跟随钢价回调可适当继续持多。
【焦煤】
蒙煤通关仍较低,蒙方封闭至月底,短期供货不会有明显回升。国内煤矿开工虽有所回升,但低硫主焦煤供应依然紧张,现货继续提涨。下游焦化原料去库已完成,后期对焦煤采购需求有所回升。整体来看,盘面锚定进口蒙煤价格稍有贴水,震荡回调后可继续持多。
【锰硅】
内蒙地区4月供电量在月初有一定放松,预计内蒙地区小炉型稍有复产,而甘肃地区也有一定减产计划,消息较多,影响市场情绪。政策影响对于远月合约更显支撑,预计09合约价格在6850一线附近有一定支撑。
【硅铁】
据悉,内蒙地区小炉型有一定复产,而甘肃地区有一定减产计划,多空消息互现,市场情绪日内波动较大。政策影响对于远月合约更显支撑,预计09合约价格在6750一线附近有一定支撑。
【燃料油】
年内高硫资源供应边际宽松,而沙特在原油严控出口的背景下倾向于增加夏季原油直接燃烧,中东季节性需求对高硫的支撑或相对有限,高硫裂解价差偏弱看待。后期中间馏分油需求抬升逐步证实或对柴油裂解价差形成一定拉动,综合来看炼厂主产品裂解价差的修复性走扩有望持续,LU-SC价差多单持有 。
【液化石油气】
华东市场价格价格上调,国内市场区域价差显著收缩。炼厂检修持续削弱淡季压力,国内市场韧性增强。现货持续震荡,区域价差完成收缩过程中,以低位价格上调为主。考虑到3月末集中到船和PDH大规模检修并未造成港口持续累库,季节性下行幅度偏低。结构价差修复推动期现价差回升,弱预期和底部强化导致盘面仍以区间震荡为主,关注5-6价差走阔时反套机会。
【动力煤】
年内行情与2018年有一定相似性,春节期间煤矿的连续生产保供有效缓解了现货市场紧张情绪、煤价高位回落,然年度总体供需偏紧格局下煤价仍将呈现高位震荡格局。3月以来动力煤中下游库存回落,较去年同期水平低。从我们的预估来看4月末中下游库存消费比较2月末偏紧,本轮5月合约第一轮上涨目标位650-660元/吨已经兑现,随着步入4月蒙西释放新月度煤管票,坑口供应的改善有望带动目前已超700元/吨的到港成本回落,近期市场或呈现高波动震荡。
【尿素】
尿素: 国内各地区尿素现货价格偏弱,期货合约震荡运行,基差回归。农业、工业需求逐渐转弱,外盘价格也咋下行,后期内地开始累库压制现货价格,可试仓59、79反套。
【甲醇】
甲醇: 太仓地区现货市场价格震荡偏弱,有货者低价惜售,中低端成交放量增多,现货成交放量尚可。内地河南地区现货偏弱,仓单成本下移拉低华东地区价格。短期来看仍是震荡运行,2105合约将在低库存格局中交割,控制好仓位,剩余多单及5-9正套持有。
【沥青】
隔夜原油继续以调整为主,沥青现货价格下调,沥青基本面依旧偏弱。由于炼厂供应逐渐回升,且需求没有太多起色,沥青整体市场还处于累库阶段。市场普遍预计,除了天气因素之外,今年项目资金偏紧,项目存量偏少是制约需求的原因。预计随着天气好转,未来需求边际可能会有所好转,局部地区部分炼厂出货略有好转,但还是低于往年同期。不过,从利润角度来看,沥青估值偏低,这限制了短期跌幅,因此,无论空间向上或向下,都需要成本端原油给予更多指引。
【聚丙烯&塑料】
两市继续回落收跌,聚丙烯方面,检修与重启装置并存,整体来看供应端变动有限。石化去库受阻,市场中间环节库存压力较大,整体货源供应尚可。需求端新增订单不足,下游入市采购积极性不高刚需拿货为主。聚乙烯方面,4、5月份多套新增装置有投产计划,海外装置也陆续恢复供应,不过检修也随之增多,部分抵消供应增加压力。下游地膜开工明显下滑,相较往年提前收尾,其他行业开工稳定,但对于高价原料抵触情绪明显,接货意愿不强,中上游去库缓慢,对价格形成压制。
【PTA】
PTA检修集中,且意外停车增加导致检修损失上升,外加出口增加,此轮去库超预期;但下游已经提前备货,外加交易所仓单流出补充市场,因此PTA价格表现平稳。5月份之后供应将再度转为过剩,短期加工差小幅修复,中长线看PTA依旧贴近成本运行。
【乙二醇】
MEG超额利润挤压,低库存下价格坚挺。二季度,进口将逐渐恢复,国内多套新老装置陆续形成供应,乙二醇价格有继续回落的空间,关注卫星石化进度。
【短纤】
春节前后下游备货量大,部分备货少的企业清明前后补库,但订单缺乏及原料偏弱,缺乏投机性需求,整体备货力度有限,难以提振短纤市场。后市存在订单回升及原料走弱预期,逢低布局做多短纤利润。
【20号胶】
泰国原料市场价格稳中有跌,青岛保税区20号胶美金价下跌;上周中国轮胎开工率继续小幅上升,工厂按需采购原料;东南亚产胶国预计4月中旬陆续开割,印度、印尼、马来西亚等疫情严峻;3月中国重卡销量同比增83%环比增86%,中国汽车销量同比增75%环比增74%,挖掘机销量同比增60%;虽然欧美等国疫苗加快推进,但是新冠肺炎疫情一波三折;NR仓单小增。短线操作为宜。
【天然橡胶】
泰国三号烟片胶人民币价小跌,国产全乳胶价格微跌,胶市气氛低迷,买盘意向薄弱,商家低价惜售;中国天然橡胶主产区陆续开割;外部环境欠佳,市场悲观情绪犹存;传闻泰国抛储10.4万吨老胶;RU仓单持稳。目前烟片胶、全乳胶与混合胶等品种价差依然偏大,短线操作为宜。
【棕榈油&豆油】
MPOB报告产量略高于市场预估,出口略高于市场预估,进口高于市场预估,国内消费低于市场预估,期末库存高于市场预估,该报告利空。豆棕油期货盘面先定性为高位震荡来看待,短期驱动方面利空因素偏集中,区间下沿还需要多空来博弈下,注意控制风险。
【豆粕】
隔夜,受油脂市场偏弱走势影响,美豆价格继续下挫,国内豆粕价格继续走低。05合约昨日夜盘收盘3301,跌幅2.25%。国内大豆采购需求转向巴西,CBOT大豆期货价格走低的同时巴西大豆贴水价格上涨。目前5月船期FOB价格为26美分/蒲式耳对着05合约,上涨了约9美分/蒲式耳。但是受到负榨利影响,国内买船依然偏慢。目前市场情绪偏弱,缺乏利多因素,期货价格处于下行阶段。
【生猪】
现货150kg以上大猪当前集中出栏,未见拐点,屠企压价严重,现货仍处下跌趋势。预计在供应压力冲击下现货价格反弹时点相应延后,非瘟疫情较此前呈现持续好转,期货盘面难以找到支撑,交易题材匮乏之下,受现货影响偏弱震荡运行。建议观望。
【鸡蛋】
3月在产蛋鸡存栏再次小幅增加,后备鸡存栏也环比增加。临近交割,期货盘面5月回归现货价格加交割成本逻辑。远月的9月合约出现大幅下跌,由于9月以前的淘汰量基本确定,春季鸡苗补栏是定价9月的重要因素。按照目前的补栏情形看,今年3月补栏属于正常年份补栏水平,高于上年水平,令远月价格承压。操作上,建议观望。
【菜粕&菜油】
油脂下跌引发油籽回调行情,主要因昨日马棕库存数据偏空,国内菜油也将受到拖累。基于加籽的高价格,市场预期加拿大菜籽播种面积会创下历史最高纪录,对新作合约价格偏空,本月底加拿大统计局将发布基于调查的播种面积数据。国内菜籽榨利仍偏差,榨利修复使得国内菜系走势略强于外盘菜籽。菜籽短期回调、菜粕提货力量不足,短期菜粕策略上偏空。
【棉花&棉纱】
隔夜ICE美棉期价下跌,CFTC棉花净多率继续下调说明基金看涨情绪有所下降。最新美棉种植数据低于去年同期,但略高于五年均值水平。国内郑棉期价弱势震荡,中国棉花信息网将20/21年度多项数据上调,21/22年度数据对棉价有利。操作建议:逢低买入郑棉9月合约。
【玉米】
地趴粮、小麦替代、非瘟等年后集中兑现的空头因素已经或即将边际转好。东北深加工近几日收购价格开始企稳,少量开始提价,这某种程度意味着短期东北贸易库存不会出现踩踏现象。此前05合约2600价格中,包含的小概率“东北现货出现踩踏”预期消失后,盘面出现反弹符合逻辑。但基本面绝对量的利空不会因为周度的边际转好而彻底扭转,5月前,需求端的不振难以支撑盘面重回2800点上方,本次反弹高度有限。建议:短期观望为主,05合约2750上方,可考虑短线做空,多头等待5月份下旬,玉米下游需求端成本传导主逻辑重新建立后再入场。
【纸浆】
纸浆期价仍延续高位震荡运行,一方面外盘报价仍在继续提价,另一方面,需求端表现平淡,维持刚需采购,广西和河北生活纸厂开工仍有小幅下滑可能。浆价预计延续整理,建议观望。
【白糖】
隔夜ICE原糖期价反弹震荡,但基金净多持仓继续下调。市场焦点继续关注巴西糖收割情况,对糖价有所支撑。欧盟地区甜菜糖受气候不利影响预计产量下降受到市场关注。国内郑糖止跌反弹,整体维持宽幅震荡。建议关注第二季度消费和糖浆进口情况。操作建议:暂时观望。
【股指】
近期美元和美债整体整固格局,但是EM国家的股指修复幅度相对有限,昨日重回弱势状态。隔夜来看,美联储圣路易斯行长表示75%的新冠疫苗接种率是讨论美联储taper的前提条件,市场普遍预期在Q3,欧美股指和大部分商品高位小幅回落。中期来看,市场回调的下行空间亦有限,但当前上行缺乏动力。近日市场对于PPI和金融数据和官方政策的解读偏谨慎,短期来看,波动率维持低位,市场或仍为弱势整固状态延续。
【国债】
昨天,现券期货均走暖,国债期货明显收涨,10年期主力合约涨0.26%。银行间资金面依旧稳定,隔夜回购加权利率低位波动。近期主要工业品的价格连续上行引起了领导的关注,昨天大宗商品以下行为主,与此同时,对于未来通胀进一步走高的预期也渐渐消退,国债重拾强势。未来,国债价格仍然以震荡偏强为主。
 


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